Yhtiön esittely

Verkkokauppa.com Oyj (VERK) on Suomen johtava kulutuselektroniikan sekä kodin- ja vapaa-ajan tuotteiden vähittäiskauppa. Yhtiö palvelee sekä kuluttaja- että yritysasiakkaita pääasiassa verkkokauppansa kautta, mutta sillä on myös neljä megamyymälää Suomessa: Helsingin Jätkäsaaressa (jossa sijaitsee myös pääkonttori ja päävarasto), Pirkkalassa, Raisiossa ja Oulussa. Yhtiö on perustettu vuonna 1992 Samuli Seppälän toimesta ja on siten yksi maailman vanhimmista verkkokaupoista. Verkkokauppa.com listautui Helsingin pörssin First North -listalle huhtikuussa 2014 ja siirtyi päälistalle kesäkuussa 2020.

Yhtiön tunnuslause on ”Todennäköisesti aina halvempi”, ja se on onnistunut rakentamaan vahvan brändin etenkin kodintekniikan kaupassa. Verkkokauppa.com on tutkitusti Suomen suosituin verkkokauppa ja myynnillisesti Suomen suurin verkkokauppa. Sen verkkokaupassa oli 75 miljoonaa vierailua vuonna 2024. Vaikka yhtiö toimii pääasiassa Suomen markkinoilla, se on strategiansa mukaisesti tehnyt pilotteja uusilla markkina-alueilla myös Suomen rajojen ulkopuolella.

Liiketoiminta

Tuotteet ja palvelut

Verkkokauppa.comin tuotevalikoima on erittäin laaja, kattaen yli 60 000 tuotetta yli 1 000 valmistajalta ja 25 pääkategorian alta. Tuotevalikoimaan kuuluu muun muassa tietotekniikkaa, viihde-elektroniikkaa, kodinkoneita, polkupyöriä, palloiluvälineitä, leluja, pelejä, urheilu- ja lastentarvikkeita, sekä kodin tuotteita valaisimista ruoanlaittoon ja puutarhatuotteisiin. Yhtiöllä on myös yli 250 oman tuotemerkin brändiä ja yli 1 000 oman tuotemerkin tuotetta. Tuotteiden lisäksi Verkkokauppa.com tarjoaa erilaisia palveluita, kuten asennuspalveluita ja Takaisinosto-palvelun.

Asiakassegmentit

Yhtiö palvelee sekä kuluttaja- että yritysasiakkaita. Verkkokaupan myynti kasvoi tammi-syyskuussa 2025 merkittävästi (+23 % edellisvuoteen verrattuna), ja sen osuus liikevaihdosta oli 68,5 %. B2B-myynti kasvoi 11,4 % ja sen osuus liikevaihdosta oli 31,5 %.

Kilpailuedut ja -haitat

Verkkokauppa.comin keskeisiä kilpailuetuja ovat:

• Kustannustehokas ja skaalautuva liiketoimintamalli: Yhtiön liiketoimintamalli nojaa mataliin kiinteisiin kuluihin, mikä mahdollistaa alhaisten tuotehintojen asiakaslupauksen. Vähäisempi kivijalkamyymälöiden määrä ja vähäisempi markkinointiin käytetty raha ovat tehneet sen kustannustasosta selvästi kilpailijoita matalamman.
• Vahva brändi ja asiakaskokemus: Verkkokauppa.comilla on arvostettu brändi Suomessa ja se tunnetaan edullisista hinnoista. Yhtiöllä on yli 1,7 miljoonaa rekisteröitynyttä asiakasta, ja sen tuotteista on julkaistu yli 400 000 asiakasarviota. Se tarjoaa myös 32 päivän palautusoikeuden.
• Ylivertainen teknologinen taustajärjestelmä: Yhtiöllä on omien IT-ammattilaisten ja vahvan teknologiaosaamisen ansiosta edistyksellinen teknologia-alusta, joka mahdollistaa uusien palveluiden ja toiminnallisuuksien rakentamisen.
• Nopeat toimitukset ja laaja noutopisteverkosto: Yhtiön toimitusverkosto kattaa noin 75 prosenttia suomalaisista seuraavan päivän toimituksilla, ja se tarjoaa jopa tunnin toimituksia yli 1,7 miljoonaan kotitalouteen. Lisäksi tuotteet ovat noudettavissa yli 3 000 noutopisteen kautta.
• Laaja ja kuratoitu tuotevalikoima: Yhtiö tarjoaa laajimman valikoiman tuotteita valituissa kategorioissa Suomessa. Strategiakaudella valikoimaa laajennetaan myös omien tuotemerkkien osalta, joiden osuus tulee kasvamaan merkittäväksi.

Keskeisiä haittoja ja haasteita ovat kireä hintakilpailu ja heikko hinnoitteluvoima toimialalla, mikä johtaa matalaan myyntikatemarginaaliin. Lisäksi kuluttajien epävarma luottamus talouteen ja korkea inflaatio ovat heikentäneet ostovoimaa ja harkinnanvaraista kysyntää.

Liiketoimintamalli

Verkkokauppa.comin liiketoimintamalli on monikanavainen ja skaalautuva. Se yhdistää verkkokaupan tehokkuuden ja laajan valikoiman kivijalkamyymälöiden tarjoamaan palveluun ja noutomahdollisuuksiin. Mallin ytimessä ovat alhaiset kiinteät kustannukset, laaja tuotevalikoima kilpailukykyisillä hinnoilla sekä tehokas tilaus-toimitusprosessi. Yhtiö pyrkii jatkuvasti parantamaan asiakaskokemusta ja hyödyntämään teknologiaa ja dataa toimintansa tehostamisessa ja uusien palveluiden kehittämisessä. Myös omien tuotemerkkien kasvattaminen ja palveluliiketoiminnan kehittäminen ovat osa mallia kannattavuuden parantamiseksi.

Taloudellinen analyysi

Verkkokauppa.comin osake (VERK) noteerataan Nasdaq Helsingin päälistalla. Nykyinen kurssi on 3,78 euroa. Osakkeen 52 viikon vaihteluväli on ollut 1,266 – 4,17 euroa. Osake on noussut pohjilta merkittävästi, ja sen kuluvan vuoden alin noteeraus oli 1,30 euroa ja ylin 4,17 euroa.

Liikevaihto ja kannattavuus

Vuosi 2025 on merkinnyt Verkkokauppa.comille paluuta kasvu-uralle. Yhtiön liikevaihto nousi vuoden 2025 tammi-syyskuussa 15 prosenttia edellisvuoteen verrattuna. Erityisesti verkkokaupan myynti kasvoi vahvasti (+23 %). Kolmannella vuosineljänneksellä yhtiö ylitti analyytikkojen odotukset tuloksellaan. Vertailukelpoinen liiketulos (EBIT) oli Q3/2025 9,1 miljoonaa euroa, kasvaen 11,0 miljoonaa euroa vertailukaudesta. Myyntikateprosentti parani 17,4 prosenttiin (16,0 %) parantuneiden kaupallisten ehtojen, tehokkaan varastonkierron ja onnistuneen valikoimanhallinnan ansiosta.

Vertailun vuoksi, vuoden 2024 liikevaihto oli 466,5 miljoonaa euroa, laskien 6,9 % edellisvuodesta. Liiketoiminnan tappio oli tuolloin −0,6 miljoonaa euroa ja liikevoittoprosentti -0,1 %. Vuonna 2022 liikevaihto laski 5,5 % ja oli 543,1 miljoonaa euroa, ja vertailukelpoinen liikevoitto oli 3,5 miljoonaa euroa (0,6 % liikevaihdosta), kun se vuonna 2021 oli 20,3 miljoonaa euroa. Tämä osoittaa, että yhtiö on onnistunut kääntämään heikentyneen kannattavuustrendin positiiviseksi vuonna 2025.

Tase ja velkaantuneisuus

Verkkokauppa.comin taloudellinen asema vahvistui vuoden 2025 kolmannella neljänneksellä. Yhtiö myi kuluttajarahoitusliiketoimintansa Norion Bank AB:lle ja sen maksuratkaisujen liiketoimintayksikölle Walleylle. Kaupan lopullinen hinta oli 32,6 miljoonaa euroa, ja se tuotti yhtiölle kertaluonteisen 3,2 miljoonan euron voiton, mikä vahvisti tasetta. Syyskuun lopussa 2025 yhtiöllä oli 18 miljoonaa euroa pankkilainaa ja 25 miljoonaa euroa käyttämättömiä luottolimiittejä. Vuoden 2024 lopussa yhtiön omavaraisuusaste oli 22 %.

Kassavirta ja osingot

Vuoden 2025 tammi-syyskuussa liiketoiminnan rahavirta oli yhteensä 14,6 miljoonaa euroa, mikä oli merkittävä parannus edellisvuoden -8,2 miljoonaan euroon verrattuna. Verkkokauppa.comin tavoitteena strategiakaudelle 2024-2028 on jakaa 60–80 % vuotuisesta nettotuloksesta kasvavina kvartaaliosinkoina osakkeenomistajille. Vuonna 2022 yhtiö poikkesi osingonjakopolitiikastaan eikä jakanut osinkoa heikon tuloskehityksen vuoksi.

Arvostuskertoimet

Annetuista tiedoista ei ole saatavilla P/E- tai P/B-lukuja suoraan vertailtavaksi toimialan keskiarvoihin. Inderesin analyysin mukaan Verkkokauppa.comin arvostus (P/E 22x ja EV/EBIT 12x kuluvan vuoden ennusteilla) ei ole enää halpa, mutta pirteän tuloskasvun myötä kertoimet laskevat maltilliselle tasolle (2027e: P/E 15x ja EV/EBIT 9x). Kaupan alan P/E-kertoimien mediaani vuonna 2024e oli 0x, mikä viittaa siihen, että monet alan yhtiöt ovat olleet tappiollisia tai niiden tuloskehitys on ollut heikkoa. Verkkokauppa.comin Q3/2025 tuloskehitys ja positiiviset ohjeistukset antavat kuitenkin viitteitä siitä, että yhtiö on kääntymässä kannattavampaan suuntaan, mikä voi oikeuttaa korkeampia arvostuskertoimia tulevaisuudessa.

Strategia ja näkymät

Yhtiön strategia

Verkkokauppa.com julkisti uuden strategiansa kaudelle 2024–2028 marraskuussa 2023. Strategian visiona on luoda ostamisen ja omistamisen uusi normaali ja pysyä verkkokaupan edelläkävijänä. Strategian kulmakivet ovat:

• Nopeimmat toimitukset: Optimoidut tavaravirrat, automatisoitu sisälogistiikka ja jakeluverkosto mahdollistavat markkinoiden nopeimmat toimitukset.
• Kuratoitu valikoima: Valikoimaa laajennetaan erityisesti tuotealueisiin, jotka soveltuvat nopeisiin toimituksiin ja Verkkokauppa.comin alustalle. Myös omien tuotemerkkien osuutta pyritään kasvattamaan merkittäväksi.
• Uudet liiketoimintamallit: Hyödynnetään dataohjautuvuutta ja automaatiota kustannustehokkuuden ja skaalautuvuuden parantamiseksi. Tähän sisältyy palveluliiketoiminnan merkittävä kasvattaminen.
• Operatiivinen erinomaisuus: Jatkuva toimintojen ja alustan kehittäminen kannattavuuden parantamiseksi.

Taloudelliset tavoitteet strategiakaudelle 2024–2028 ovat yli 5 prosentin vuotuinen liikevaihdon kasvu (CAGR), yli 5 prosentin liikevoittomarginaali sekä kiinteiden kustannusten lasku alle 10 prosenttiin liikevaihdosta vuoden 2028 loppuun mennessä. Yhtiö odottaa vuoden 2025 liikevaihdon ja vertailukelpoisen liiketuloksen kasvavan.

Kasvunäkymät

Verkkokauppa.comin kasvunäkymät ovat positiiviset, ja tuloskasvun odotetaan jatkuvan. Yhtiö odottaa markkinaa nopeampaa kasvua ja hyötyy kaupan siirtymisestä verkkoon. Erityisesti omien tuotemerkkien myynnin kasvu ja palveluliiketoiminnan laajentaminen voivat parantaa myyntikatetta ja kannattavuutta. Yhtiö on myös pilotoinut laajentumista uusille markkina-alueille Suomen ulkopuolelle.

Ajankohtaiset tapahtumat (perustuen uutisiin)

• Omien osakkeiden osto-ohjelma: Yhtiö päätti omien osakkeiden osto-ohjelman 20.11.2025, ostettuaan takaisin 250 000 omaa osakettaan keskihintaan 3,94 euroa. Tämä voi tukea osakekurssia ja viestii luottamuksesta yhtiön tulevaisuuteen.
• AVI:n seuraamusmaksu: Aluehallintovirasto (AVI) määräsi Verkkokauppa.comille 540 000 euron seuraamusmaksun rahanpesulain noudattamisen laiminlyönneistä 30.-31.10.2025. Puutteet liittyivät erityisesti useiden tuhansien eurojen käteismaksuihin, joista olisi pitänyt ilmoittaa. Tämä on merkittävä kertaluonteinen kulu ja mainehaitta, joka voi heikentää sijoittajien luottamusta.
• Q3/2025 tulos: Verkkokauppa.com ylitti analyytikkojen odotukset kolmannen vuosineljänneksen tuloksellaan 23.10.2025. Yhtiön vertailukelpoinen tulos kasvoi reippaasti, ja liikevaihto nousi 15 prosenttia. Tämä osoittaa operatiivisen tehokkuuden paranemista ja paluuta kasvu-uralle.
• Johtoryhmämuutokset: Strategia- ja teknologiajohtaja Jyrki Tulokas irtisanoutui 7.10.2025. Uusi toimitusketjujohtaja Anne-Mari Paapio nimettiin 3.9.2025. Johtoryhmämuutokset voivat tuoda uutta näkemystä, mutta myös epävarmuutta.
• Kuluttajarahoitusliiketoiminnan myynti: Yhtiö myi kuluttajarahoitusliiketoimintansa Norion Bank AB:lle kesäkuussa 2025, mikä tuotti kertaluonteisen voiton ja vahvisti tasetta. Tämä mahdollistaa keskittymisen ydintoimintoihin.
• Tietosuojavaltuutetun seuraamusmaksu: Hallinto-oikeus piti voimassa tietosuojavaltuutetun Verkkokauppa.comille aiemmin langettaman 856 000 euron seuraamusmaksun helmikuussa 2025. Myös tämä on kertaluonteinen kulu ja viittaa puutteisiin tietosuojakäytännöissä.

Riskit ja mahdollisuudet

Keskeiset riskit

• Sääntelyriskit ja sakot: Viimeaikaiset AVI:n ja tietosuojavaltuutetun määräämät merkittävät sakot osoittavat puutteita yhtiön sisäisissä prosesseissa ja compliance-toiminnassa. Nämä voivat heikentää mainetta ja tuoda odottamattomia kuluja.
• Kireä kilpailu ja hintapaine: Kuluttajaelektroniikan ja kodin tuotteiden vähittäiskauppa on erittäin kilpailtua, ja hintakilpailu on kovaa. Tämä voi painaa myyntikatteita ja kannattavuutta.
• Kuluttajien ostovoiman heikkeneminen: Taloudellinen epävarmuus, inflaatio ja korkojen nousu voivat vähentää kuluttajien harkinnanvaraista kulutusta, mikä vaikuttaa negatiivisesti Verkkokauppa.comin myyntiin.
• Toimitusketjun riskit: Globaalit häiriöt toimitusketjuissa voivat vaikuttaa tuotteiden saatavuuteen ja logistiikkakustannuksiin.
• Johtoryhmämuutokset: Avainhenkilöiden vaihtuvuus, kuten strategia- ja teknologiajohtajan lähtö, voi aiheuttaa epävarmuutta strategian toteutuksessa.

Kasvumahdollisuudet

• Verkkokaupan kasvu ja digitalisaatio: Verkkokaupan osuuden vähittäiskaupasta odotetaan kaksinkertaistuvan vuoteen 2030 mennessä, mikä tukee Verkkokauppa.comin liiketoimintamallia. Yhtiön kyky hyödyntää tätä trendiä on merkittävä kasvun ajuri.
• Markkinaosuuden kasvattaminen: Vahvan brändin, laajan valikoiman ja tehokkaan logistiikan ansiosta yhtiöllä on mahdollisuus kasvattaa markkinaosuuttaan Suomessa ja mahdollisesti uusilla markkinoilla.
• Omien tuotemerkkien ja palveluliiketoiminnan laajentaminen: Omien tuotemerkkien osuuden kasvattaminen voi parantaa myyntikatteita. Palveluliiketoiminnan, kuten asennus- ja rahoituspalveluiden, kehittäminen tarjoaa lisätulovirtoja ja parempia katteita.
• Operatiivisen tehokkuuden parantaminen: Keskittyminen automaatioon, dataohjautuvuuteen ja kustannustehokkuuteen voi parantaa kannattavuutta.
• Kiertotalous ja vastuullisuus: Yhtiön vastuullisuusohjelman uudistaminen ja panostus kestävään kuluttamiseen, tuotteiden korjattavuuteen ja käytetyn elektroniikan hankintaan voi vastata kuluttajien kasvaviin vaatimuksiin ja luoda uusia liiketoimintamahdollisuuksia.

Toimialan trendit

Kuluttajaelektroniikan vähittäiskauppaa leimaavat useat megatrendit:

• Verkkokaupan jatkuva kasvu: Kuluttajakäyttäytyminen siirtyy yhä enemmän verkkoon ja mobiiliin, mikä suosii Verkkokauppa.comin kaltaisia toimijoita.
• Kestävä kehitys ja vastuullisuus: Kuluttajat arvostavat yhä enemmän tuotteiden pitkäikäisyyttä, korjattavuutta ja ympäristöystävällisyyttä.
• Datan hyödyntäminen: Dataohjautuva toiminta ja personoidut palvelut ovat yhä tärkeämpiä asiakaskokemuksen parantamisessa ja tehokkuuden lisäämisessä.
• Nopeat toimitukset: Kuluttajat odottavat yhä nopeampia toimituksia, mikä korostaa logistiikan ja toimitusketjun tehokkuutta.

Yhteenveto sijoittajalle

Verkkokauppa.com Oyj on Suomen johtava verkkokauppatoimija, joka on osoittanut kykyä kääntää negatiivinen kehitys positiiviseksi vuonna 2025. Yhtiön Q3/2025 tulos ylitti odotukset, ja liikevaihto sekä kannattavuus paranivat merkittävästi. Tämä viittaa siihen, että yhtiön strategiset toimenpiteet, kuten kuluttajarahoitusliiketoiminnan myynti ja keskittyminen operatiiviseen tehokkuuteen, alkavat kantaa hedelmää. Vahva brändi, laaja tuotevalikoima ja tehokas monikanavainen liiketoimintamalli antavat hyvät edellytykset jatkaa markkinaosuuden kasvattamista ja hyötyä verkkokaupan megatrendeistä.

Sijoittajan on kuitenkin syytä huomioida myös riskit. Yhtiö on saanut merkittäviä seuraamusmaksuja rahanpesulain ja tietosuojalain laiminlyönneistä, mikä kertoo sisäisten prosessien kehitystarpeista. Kireä kilpailu ja kuluttajien ostovoiman epävarmuus voivat edelleen vaikuttaa kannattavuuteen. Vaikka osakekurssi on noussut pohjilta, sen arvostus ei Inderesin mukaan ole enää halpa, mutta tuloskasvun jatkuessa se voi laskea maltilliselle tasolle.

Keskeiset seurattavat asiat:

• Kannattavuuden kehitys ja liikevoittomarginaalin paraneminen jatkossa.
• Strategian toteutuminen, erityisesti omien tuotemerkkien ja palveluliiketoiminnan kasvun osalta.
• Kuluttajien luottamuksen ja ostovoiman kehitys Suomen markkinoilla.
• Mahdollisten uusien sääntelyyn liittyvien seuraamusten välttäminen ja compliance-toiminnan vahvistaminen.
• Kassavirran kehitys ja osinkopolitiikan toteutuminen.

Analyytikkojen näkemys: Danske Bankin ja SEB:n analyytikot ovat nähneet Verkkokauppa.comin osakkeen nousun taustalla positiivisia ajureita ennen Q3-tulosta. Inderesin mukaan yhtiön tuloskasvun odotetaan jatkuvan, mikä voi johtaa arvostuskertoimien laskuun. Markkinat ovat suhtautuneet yhtiön näkymiin rakentavan positiivisesti, ja kansainväliset sekä kotimaiset rahoituslaitokset ovat asettaneet osakkeen tavoitehinnaksi 3,42 euroa yli 27 analyytikkotahon konsensuksella, mikä kuvastaa luottamusta Verkkokauppa.comin pitkän aikavälin potentiaaliin.