Järjestelyn rakenne ja taloudelliset ehdot
UPM ja Sappi omistavat yhteisyrityksen tasaosuuksin. UPM siirtää järjestelyyn koko Communication Papers -liiketoimintansa, jonka arvoksi on määritetty 1,1 miljardia euroa. Tämä vastaa 4,6-kertaista EBITDA-kerrointa viimeiseltä 12 kuukaudelta. Vastineeksi UPM saa 613 miljoonaa euroa käteistä ja 50 prosentin omistusosuuden yhteisyrityksestä.
Sappin eurooppalaisen graafisen paperin liiketoiminnan arvoksi on määritetty 320 miljoonaa euroa, mikä vastaa viisinkertaista EBITDA-kerrointa. Sappi saa järjestelystä 139 miljoonaa euroa käteistä sekä 50 prosentin omistusosuuden. Yhteisyritys rahoittaa käteismaksut velalla.
UPM siirtää yhteisyritykseen 740 miljoonan euron nettovarallisuuden sekä 360 miljoonan euron eläke- ja muut vastuut. Sappi puolestaan siirtää 267 miljoonan euron nettovarallisuuden ja 53 miljoonan euron vastuut.
12 tehdasta kolmelta mantereelta
Yhteisyritys kattaa yhteensä 12 paperitehdasta. UPM tuo mukaan kahdeksan tehdasta:
- Kymi, Suomi
- Rauma (mukaan lukien UPM RaumaCell), Suomi
- Jämsänkoski (paperilinja 6), Suomi
- Nordland (paperilinjat 1 ja 4), Saksa
- Augsburg, Saksa
- Schongau, Saksa
- Caledonian, Iso-Britannia
- Blandin, Yhdysvallat
Sappi siirtää yhteisyritykseen neljä eurooppalaista tehdastaan:
- Kirkniemi, Suomi (Lohja)
- Ehingen, Saksa
- Gratkorn, Itävalta
- Maastricht, Alankomaat
Kirkniemen tehdas Lohjalla on Sappin ainoa tuotantolaitos Suomessa. Tehdas tunnetaan erityisesti ohkopaperista, jota käytetään muun muassa kalentereissa.
100 miljoonan euron vuotuiset synergiat
Yhtiöt odottavat yhteisyrityksen tuottavan noin 100 miljoonan euron vuotuiset synergiaedut. Säästöt syntyvät tuotantolaitosten optimoinnista, tuoteportfolion järkeistämisestä, logistiikan tehostamisesta, hankintatehokkuuden parantamisesta ja operatiivisista tehokkuuksista.
Synergiatavoite on kunnianhimoinen mutta realistinen alan konsolidaatiossa. Siirtämällä tuotantomääriä strategisesti tehokkaimpiin paperikoneisiin yhteisyritys voi saavuttaa kestävämmän kapasiteetin käytön ja vahvemman operatiivisen suorituskyvyn.
Toimitusjohtajien yhteinen visio
UPM:n toimitusjohtaja Massimo Reynaudo ja Sappin toimitusjohtaja Steve Binnie kommentoivat aiesopimusta yhteisessä lausunnossa: järjestely edustaa määrätietoista vastausta Euroopan graafisen paperiteollisuuden rakenteellisiin muutoksiin ja tarjoaa keinon vahvistaa alan kestävyyttä sekä varmistaa asiakkaille pitkäaikainen sitoutuminen ja toimitusvarmuus.
Reynaudo korosti UPM:n muutosta vuosikymmenen aikana: yhtiö on kehittynyt eurooppalaisesta paperiyrityksestä johtavaksi globaaliksi yritykseksi, jolla on laaja materiaaliratkaisujen valikoima. Hänen mukaansa yhteisyritys aloittaisi uuden aikakauden tässä muutoksessa.
UPM:n näkökulmasta järjestely fokusoisi yhtiön liiketoimintaportfoliota ja vahvistaisi tasetta. Yhteisyrityksen toteutuminen vaikuttaisi myönteisesti UPM:n kannattavuusmarginaaleihin, eikä yhtiöllä enää olisi suoraa myyntiä laskeville Euroopan ja Pohjois-Amerikan graafisten papereiden markkinoille.
Sappin Thrive-strategia etenee
Sappin toimitusjohtaja Steve Binnie näkee järjestelyn osana yhtiön Thrive-strategiaa, jonka tavoitteena on vähentää altistumista graafisen paperin segmentille ja suunnata portfoliota kohti kasvavampia ja korkeamman arvon segmenttejä.
Binnie totesi yhtiön etsineen ratkaisua, jolla varmistaa pitkän aikavälin kannattava tulevaisuus Euroopan liiketoiminnalle. Innovatiivinen kumppanuus UPM:n kanssa luo hänen mukaansa keskittyneen liiketoiminnan, joka yhdistää parhaat resurssit ja ihmiset vahvan tulevaisuuden luomiseksi.
Kaupan toteutumisen jälkeen Sappin suora myyntivolyymi graafisen paperin segmentissä laskee alle 20 prosenttiin kokonaismyynnistä. Yhtiö odottaa 50 prosentin osuutensa yhteisyrityksessä tuottavan enemmän arvoa kuin graafisen paperin liiketoiminta yksinään.
Markkinoiden rakenteellinen murros taustalla
Yhteisyrityksen perustaminen tapahtuu graafisen paperin markkinoiden jatkuvan rakenteellisen laskun vallitessa. Länsi-Euroopassa graafisten paperien kysyntä laski 10 prosenttia kesäkuussa 2025 vuoden takaiseen verrattuna. Paino- ja kirjoituspaperin globaalin kulutuksen arvioidaan vähenevän vuonna 2025 yli kahdeksan prosenttia.
Markkinan heikkeneminen johtuu useista tekijöistä: rakenteellisesta siirtymisestä digitaaliseen mediaan, painetun mainonnan tulojen laskusta, sanomalehtien ja aikakauslehtien levikkien supistumisesta sekä sähköisten prosessien nopeasta yleistymisestä. Tilannetta ovat pahentaneet energiakustannusten nousu Euroopassa sekä kauppapoliittiset jännitteet, jotka ovat lisänneet aasialaista tuontia EU:hun.
Sappi Europen toimitusjohtaja Marco Eikelenboom tiivisti tilanteen: jotta ala voi pysyä kilpailukykyisenä ja kestävänä pitkällä aikavälillä, konsolidointi on välttämätöntä. Konsolidaatio vahvistaa Euroopan graafisen paperiteollisuuden kestävyyttä ja turvaa painoteollisuudelle paikallisen tarjonnan.
Suomen paperiteollisuuden pitkä alamäki
Järjestely on osa Suomen paperiteollisuuden laajempaa rakennemuutosta. Suomessa on lakkautettu 15 paperitehdasta 2000-luvun aikana, ja jäljellä on enää 13 tehdasta. UPM:n ja Sappin yhteisyritykseen siirtyy näistä neljä: Kymi, Rauma, Jämsänkoski sekä Sappin Kirkniemi.
UPM:n viimeisin sulkeminen tapahtui marraskuussa 2024, kun Kaukaan paperitehdas Lappeenrannassa lopetti toimintansa. Lokakuussa 2025 yhtiö ilmoitti myös Kaukaan päällystetyn aikakauslehtipaperin tuotannon lopettamisesta, mikä vähensi 220 työpaikkaa ja 300 000 tonnin vuosikapasiteetin.
Metsäteollisuuteen erikoistunut professori emeritus Karl-Erik Michelsen on kommentoinut alan tilannetta toteamalla, että toimialalla kuin toimialalla on nähty pitkään laskevan trendin jossain vaiheessa jyrkkenevän. Hän ei lähde arvailemaan jäljellä olevien paperitehtaiden elinikää.
UPM:n strateginen suunnanmuutos
UPM:lle yhteisyritys merkitsee strategista käännettä. Mikäli järjestely toteutuu, UPM:llä olisi fokusoidumpi liiketoimintaportfolio, joka keskittyisi uusiutuviin kuituihin, kehittyneisiin materiaaleihin ja hiilidioksidipäästöjä vähentäviin ratkaisuihin – kaikki kasvavilla markkinoilla.
Reynaudo korosti UPM:n rakentaneen houkuttelevan liiketoimintaportfolion, joka vastaa kasvavaan uusiutuvien materiaalien tarpeeseen. Yhtiö on laajentanut kasvuliiketoimintaansa ja käynnistänyt uusia liiketoimintoja, kuten biokemikaalien tuotannon. UPM:n biojalostamo Saksan Leunassa aloittaa asiakastoimitukset vuoden 2025 viimeisellä neljänneksellä.
Samaan aikaan UPM on käynnistänyt myös vaneriliiketoimintansa (UPM Plywood) strategisen arvioinnin. Vaihtoehtoina ovat myynti ja pörssilistautuminen. Arvioinnin odotetaan valmistuvan vuoden 2026 loppuun mennessä.
Sijoittajien reaktio myönteinen
Markkinat ottivat uutisen vastaan myönteisesti. UPM:n osake nousi 3,55 prosenttia 24,48 euroon Helsingin pörssissä ilmoituspäivänä. Sappin osake nousi Johannesburgin pörssissä jopa 9–10 prosenttia.
Sijoittajien silmissä järjestely vahvistaa kummankin yhtiön asemaa. UPM saa käteistä ja pääsee irti suorasta altistumisesta laskeville markkinoille. Sappi puolestaan vähentää merkittävästi graafisen paperin osuutta liikevaihdostaan ja saa kumppanin, jonka kanssa jakaa alan haasteet.
Aikataulu ja ehdot
Osapuolet aikovat allekirjoittaa lopulliset sopimukset vuoden 2026 ensimmäisen puoliskon aikana. Kaupan odotetaan toteutuvan vuoden 2026 loppuun mennessä, edellyttäen kaikkien ennakkoehtojen täyttymistä.
Järjestely vaatii useiden sääntely- ja muiden ehtojen täyttymistä, mukaan lukien osakkeenomistajien hyväksynnät. Sappin osalta päätös vaatii osakkeenomistajien äänestyksen yhtiökokouksessa.
Kolme vuotta järjestelyn toteuttamisen jälkeen – kun yhteisyrityksen odotetaan saaneen integraation päätökseen ja saavuttaneen synergiat – kumpikin osakkeenomistaja voi luopua omistuksestaan yhteisyrityksessä. Yhteisyrityksen osinkopolitiikkana on jakaa kaikki ylimääräiset käteisvarat osakkeenomistajilleen.
Euroopan paperiteollisuuden tulevaisuus
UPM:n ja Sappin yhteisyritys on merkittävin konsolidaatiohanke Euroopan graafisen paperiteollisuudessa vuosiin. Se luo Euroopan johtavan graafisen paperin tuottajan, joka hallitsee merkittävää osaa markkinoista.
Yhtiöiden mukaan yhteisyritys järkeistäisi tarjontaa toimialalla, jota kuormittavat laskeva kysyntä, rakenteellinen ylikapasiteetti ja korkeat energiakustannukset. Se edistäisi tasapainoisempaa ja sopeutumiskykyisempää eurooppalaista graafisen paperin markkinaa sekä parantaisi teollisuudenalan kykyä kestää markkinahaasteita ja kasvavaa tuontia Eurooppaan.
Graafisen paperin kysynnän odotetaan laskevan edelleen tulevina vuosina digitalisaation syventyessä. Yhteisyritys tarjoaa keinon hallita tätä laskua kontrolloidusti ja säilyttää eurooppalainen tuotantopohja mahdollisimman pitkään.
Lähteet:
