Yhtiön esittely

Solar Foods Oyj on suomalainen elintarviketeknologiayhtiö, joka on perustettu vuonna 2017 VTT:n ja Lappeenrannan-Lahden teknillisen yliopiston (LUT) yhteisen tutkimuksen pohjalta. Yhtiön missiona on mullistaa ruoantuotanto kehittämällä ja kaupallistamalla uudenlaisia, ympäristöystävällisiä proteiiniraaka-aineita.

Mitä yhtiö tekee

Solar Foods tuottaa patentoitua Solein-nimistä yksisoluproteiinia käyttäen ainutlaatuista vetyfermentointimenetelmää. Tässä prosessissa mikrobeja kasvatetaan ilmasta saatavalla hiilidioksidilla, vedellä ja sähköllä, irrottamalla proteiinin tuotanto perinteisestä maataloudesta. Lopputuote on runsasravinteinen proteiinijauhe, joka voi korvata perinteisiä eläin- ja kasviproteiineja monissa elintarvikkeissa.

Historia ja tausta

Yhtiö syntyi spin-offina VTT:n ja LUT:n tutkimuksesta, jossa havaittiin mahdollisuus tuottaa ruokaa ilmasta sähkön avulla. Solar Foods keräsi merkittävää siemenrahoitusta ja on edistynyt nopeasti teknologiansa skaalauksessa. Yhtiö listautui Nasdaq First North Growth Market Finland -pörssiin 10. syyskuuta 2024 tavoitteenaan mahdollistaa liiketoiminnan globaali kasvu.

Markkina-asema Suomessa ja kansainvälisesti

Solar Foods on globaali edelläkävijä kestävän proteiinituotannon alalla ja pyrkii ratkaisemaan maailmanlaajuista ruoantuotannon ongelmaa. Yhtiö kuvailee teknologiaansa ruokateollisuutta disruptoivaksi. Vaikka Solein on toistaiseksi ollut Suomessa laiton kuluttajatuotteissa ilman uuselintarvikelupaa, se on saanut myyntiluvan Singaporessa syyskuussa 2022 ja itsenäisesti vahvistetun GRAS (Generally Recognized as Safe) -statuksen Yhdysvalloissa syyskuussa 2024, mikä on mahdollistanut kaupallisen toiminnan käynnistämisen näillä markkinoilla. Euroopan unionissa uuselintarvikelupaprosessi on käynnissä, ja Solar Foods odottaa saavansa hyväksynnän vuoden 2026 aikana.

Liiketoiminta

Tuotteet ja palvelut

Solar Foodsin päätuote on Solein-proteiinijauhe, joka on korkean proteiinipitoisuuden elintarvikeraaka-aine. Solein on miedon makuista ja sitä voidaan hyödyntää monissa elintarvikkeissa, kuten kasvipohjaisissa jogurteissa, smoothieissa, leivässä, pastassa tai lihan korvikkeissa. Yhtiö on myös kehittänyt prototyyppejä, kuten Solein-pohjaisia suklaajäätelöä, proteiinipatukoita ja kahvijuomia yhteistyössä kumppaneiden, kuten Fazerin ja Ajinomoton, kanssa.

Asiakassegmentit

Solar Foodsin liiketoimintamalli on kaksiosainen: se investoi Soleinin tuotantokapasiteettiin ja toimittaa proteiiniraaka-ainetta elintarviketuotevalmistajille (B2B-malli). Lisäksi yhtiö voi lisensoida vetyfermentointiteknologiaa ja tuotanto-organismeja raaka-aineita elintarviketeollisuudelle toimittaville asiakkaille. Yhtiö keskittyy erityisesti Health & Performance Nutrition -segmenttiin Yhdysvalloissa, joka on merkittävä markkina korkean proteiinipitoisuuden tuotteille.

Kilpailuedut ja -haitat

• Kilpailuedut:
  • Ainutlaatuinen tuotantomenetelmä: Soleinin tuotanto irrottaa ruoantuotannon maataloudesta, vähentäen merkittävästi tarvetta viljelymaalle ja vedelle. Hiilidioksidipäästöt ovat huomattavasti pienemmät kuin liha- tai kasviproteiinin tuotannossa.
  • Ympäristöystävällisyys: Yhtiön arvion mukaan Solein on maailman ympäristöystävällisin ruoka, kun tuotannossa käytetään fossiilitonta energiaa.
  • Skaalautuvuus: Tuotantoa voidaan laajentaa maatalouteen soveltumattomille alueille, kuten aavikoille tai arktisille alueille, ja jopa avaruuteen.
  • Patentoitu teknologia: Solar Foodsilla on yli 160 patenttihakemusta, mikä antaa vahvan kilpailusuojan.
  • Ravintoarvo: Solein on ravintoarvoiltaan rikasta ja sisältää noin 65 % proteiinia, muistuttaen lihan ravintoarvoja.
• Kilpailuhaitat:
  • Sääntelyriskit: Uuselintarvikelupaprosessit ovat hitaita ja byrokraattisia, erityisesti EU:ssa.
  • Korkeat alkuinvestoinnit: Kaupallisen mittakaavan tuotantolaitosten rakentaminen vaatii suuria pääomia.
  • Kuluttajien hyväksyntä: Uuden proteiinilähteen hyväksyntä kuluttajien keskuudessa on epävarmaa, vaikka tutkimusten mukaan terveys- ja ympäristöhyötyjen korostaminen voi parantaa asenteita.
  • Energiaintensiteetti: Soleinin tuotanto kuluttaa paljon sähköä, joten sähkön hinta vaikuttaa kannattavuuteen.

Liiketoimintamalli

Solar Foodsin liiketoimintamalli perustuu Solein-proteiinin myyntiin elintarviketeollisuudelle raaka-aineena sekä teknologian lisensointiin. Yhtiö on investoinut Vantaalle Factory 01 -demonstraatiotehtaaseen, jonka tarkoituksena on todentaa teknologian skaalautuvuus. Seuraava askel on Factory 02 -tuotantolaitoksen rakentaminen, jonka odotetaan olevan 50–100 kertaa suurempi ja mahdollistavan Soleinin tuotannon edullisemmalla kilohinnalla. Soleinin hinnoittelu perustuu sen käyttökohteeseen ja muihin markkinoilla oleviin proteiinivaihtoehtoihin. Yhtiö pyrkii siirtymään soijaproteiinin hintapariteetista heraproteiini-isolaatin hintapariteetin tavoitteluun, mikä heijastaisi Soleinin laatua ja ravitsemuksellisia etuja.

Taloudellinen analyysi

Annetut talousluvut ovat erittäin rajalliset, ja ne sisältävät ainoastaan osakekurssin sekä 52 viikon vaihteluvälin. Tämän vuoksi kattavaa taloudellista analyysiä arvostuskertoimista (P/E, P/B), kannattavuudesta, taseesta, velkaantuneisuudesta, kassavirrasta tai osingoista ei voida tehdä. Yhtiö on vasta kaupallistamisen alkuvaiheessa ja investoi voimakkaasti, mikä tyypillisesti tarkoittaa negatiivista tulosta ja kassavirtaa.

Yhtiön osakekurssi on tällä hetkellä 5.07 EUR, ja sen 52 viikon vaihteluväli on ollut 3 – 7.63 EUR. Nykykurssi sijoittuu vaihteluvälin keskivaiheille, mikä voi heijastaa markkinoiden odotuksia tulevasta kasvusta ja samalla siihen liittyviä riskejä.

Tarkempia talouslukuja vuodelta 2024 on kuitenkin saatavilla muista lähteistä. Solar Foods Oyj:n liikevaihto oli 19 tuhatta euroa vuonna 2024, ja tilikauden tulos oli -11,02 miljoonaa euroa. Liikevaihto nousi 280 % edellisestä tilikaudesta, mutta liikevoittoprosentti oli -47637 %. Yhtiöllä oli 42 työntekijää, ja omavaraisuusaste oli 50 %. Yhtiön käyttökate oli -3,3 % vuonna 2024 ja liikevoitto -110,4 %. Kassavarat olivat 13,4 miljoonaa euroa vuoden 2024 lopussa, ja nettolainat olivat 6,2 miljoonaa euroa. Nämä luvut kuvastavat tyypillisesti voimakkaasti kasvuyhtiön tilaa, jossa investoinnit ja tuotekehitys vaativat merkittävästi pääomaa ennen kuin liiketoiminta kääntyy kannattavaksi. Yhtiö pyrkii saavuttamaan positiivisen käyttökatteen strategiakauden 2025–2030 aikana.

Strategia ja näkymät

Yhtiön strategia

Solar Foodsin strategia kaudelle 2025–2030 keskittyy kolmeen pääalueeseen:

• Kohdennetut tuotesegmentit: Keskittyminen Health & Performance Nutrition -segmenttiin erityisesti Yhdysvalloissa, jossa on suuri kysyntä korkean proteiinipitoisuuden tuotteille.
• Konseptimyynnin malli: Siirtyminen jauheprototyyppien tarjoamisesta valmiita Solein-pohjaisia lopputuotteita esittelevään malliin myyntisyklien nopeuttamiseksi.
• Tuotantokapasiteetin skaalaus: Factory 01 -tehtaan kapasiteetin lisääminen ja Factory 02 -tuotantolaitoksen vaiheittaisen investointisuunnitelman valmistelu positiivisen käyttökatteen saavuttamiseksi strategiakauden aikana.

Strategiana on tavoitella korkeampia hintapisteitä Soleinille, siirtyen soijaproteiinin hintapariteetista heraproteiini-isolaatin hintapariteetin tavoitteluun. Yhtiö arvioi Soleinin markkinahinnan olevan Health & Performance Nutrition -segmentissä 16–25 USD/kg vuosina 2025–2026 ja 13–20 USD/kg vuosina 2027–2030.

Kasvunäkymät

Solar Foodsilla on merkittävät kasvunäkymät, jotka perustuvat globaaliin kestävän proteiinin kysynnän kasvuun. Yhtiö pyrkii pitkällä aikavälillä kehittämään jatkuvasti uusia vetyfermentaatiotuotteita ja olemaan vaihtoehto sekä eläin- että kasviproteiineille kaikissa tuotekategorioissa. Factory 02 -tehtaan on arvioitu olevan 50–100 kertaa suurempi kuin Factory 01, ja sen odotetaan tuottavan Soleinia kilohinnalla 4,3–5,2 EUR/kg, minkä ennustetaan laskevan entisestään teknologian kehittyessä. Yhtiö suunnittelee jopa kolmen lisätehtaan rakentamista Lappeenrantaan, mikä voisi olla miljardin euron investointi ja Euroopan suurin päästövähennyshanke.

Ajankohtaiset tapahtumat

• Lappeenrannan tehdasinvestointi: Päätös Solein-proteiinitehtaan sijoittumisesta Lappeenrantaan on odotettavissa ennen joulua 2025. Hallituksen kasvu- ja työllisyyspaketin uusi rahoitusväline sopii Solar Foodsin tarpeisiin, ja kumppanit vastaavat valtaosasta 134 miljoonan euron investoinnista. [uutiset: ”Solar Foodsin jättihankkeelle uutta vauhtia”, ”Solar Foods päättää pian proteiinitehtaan rakentamisesta Lappeenrantaan”, ”Solar Foods suunnittelee kumppanimallia tuotantolaitokselle”]
• Avaruusteknologia: Solar Foods kehittää tuotantoteknologiaa testattavaksi Kansainvälisellä avaruusasemalla yhteistyössä eurooppalaisen avaruus- ja teknologiayritys OHB System AG:n kanssa. [uutiset: ”Solar Foods kehittää tuotantoteknologiaa testattavaksi Kansainvälisellä avaruusasemalla”]
• Kaupallistamissopimukset: Yhtiö on allekirjoittanut aiesopimuksia Soleinin kaupallistamisesta useiden kansainvälisten asiakkaiden kanssa, tavoitteena täyttää tulevan tuotantolaitoksen kapasiteetti. Nämä sopimukset ovat merkittäviä myös Factory 02:n investointipäätöstä valmisteltaessa. [uutiset: ”Solar Foods allekirjoitti aiesopimuksen Soleinin kaupallistamisesta”, 33] Solein-pohjaisia tuotteita on jo lanseerattu Singaporessa Fazerin ja Ajinomoton toimesta, ja Yhdysvalloissa on aloitettu kaupallinen toiminta kumppaneiden, kuten Pothosin ja Fermentan, kanssa.
• Lupaprosessit: Vaikka Solein on toistaiseksi laiton Suomessa ilman uuselintarvikelupaa, yhtiö testaa tuotetta jo Yhdysvalloissa. EU:ssa uuselintarvikeluvan odotetaan saapuvan vuoden 2026 aikana. [uutiset: ”Tämä kotimaisen yhtiön ihmeproteiini on toistaiseksi laiton Suomessa”, 10, 14, 18]

Riskit ja mahdollisuudet

Keskeiset riskit

Solar Foodsin toimintaan liittyy useita tyypillisiä kasvuyhtiön riskejä, jotka on kuvattu yhtiön First North -listautumisesitteessä.

• Liiketoimintariskit:
  • Skaalausriski: Vaikka Factory 01 on osoittanut teknologian toimivuuden demonstraatiomittakaavassa, tuotannon skaalaaminen teolliseen, 50–100 kertaa suurempaan mittakaavaan (Factory 02) sisältää teknologisia ja operatiivisia haasteita.
  • Regulatoriset riskit: Uuselintarvikelupaprosessit ovat pitkiä ja byrokraattisia, erityisesti EU:ssa, ja niiden viivästyminen voi hidastaa markkinoille pääsyä.
  • Kuluttajien hyväksyntä: Uuden ja innovatiivisen proteiinilähteen hyväksyntä kuluttajien keskuudessa on epävarmaa.
  • Kilpailu: Vaikka Solar Foods on edelläkävijä vetyfermentoinnissa, kilpailu muista vaihtoehtoisista proteiinilähteistä (kasvipohjaiset, viljellyt lihat) on kovaa.
• Markkinariskit:
  • Hintakilpailu: Soleinin hinnoittelun tulee olla kilpailukykyinen muihin proteiinilähteisiin nähden.
  • Energian hinta: Tuotanto on energiaintensiivistä, joten sähkön hinnan vaihtelut voivat vaikuttaa merkittävästi kannattavuuteen.
• Rahoitusriskit:
  • Pääomatarve: Tehdasinvestoinnit ovat erittäin suuria (Factory 02 noin 134 M€, potentiaalisesti miljardi euroa kolmelle tehtaalle), ja niiden rahoittaminen vaatii jatkuvaa pääoman hankintaa tai kumppanuuksia.
  • Kannattavuus: Yhtiö on vasta varhaisessa kaupallistamisvaiheessa ja tavoittelee positiivista käyttökatetta vasta strategiakauden lopulla (vuoteen 2030 mennessä).

Kasvumahdollisuudet

• Globaali proteiinin kysyntä: Maailman väestönkasvu ja kestävän ruoantuotannon tarve luovat valtavan markkinan Soleinin kaltaisille innovatiivisille proteiinilähteille.
• Ympäristötietoisuus: Kuluttajien ja elintarviketeollisuuden kasvava kiinnostus ympäristöystävällisiin ratkaisuihin tukee Soleinin markkina-asemaa.
• Monipuolisuus: Soleinin monikäyttöisyys eri elintarvikkeissa tarjoaa laajat kaupallistamismahdollisuudet.
• Avaruuden sovellukset: Yhteistyö avaruusjärjestöjen kanssa voi avata uusia markkinoita ja sovelluksia ääriolosuhteisiin. [uutiset: ”Solar Foods kehittää tuotantoteknologiaa testattavaksi Kansainvälisellä avaruusasemalla”]
• Teknologian lisensointi: Mahdollisuus lisensoida vetyfermentointiteknologiaa voi tuoda lisätuloja ja nopeuttaa globaalia leviämistä.

Toimialan trendit

Elintarviketeollisuudessa on meneillään suuri murros, jossa kestävät ja eettiset ruokaratkaisut ovat yhä tärkeämpiä. Solumaatalous, johon Solar Foodsin toiminta kuuluu, voi olla Luonnonvarakeskuksen arvion mukaan Suomen ruokasektorin suurin ala ja merkittävä osa elintarvikevientiä vuoteen 2035 mennessä. Vetytalouden ja uusiutuvien energialähteiden kehitys tukee Soleinin tuotantoprosessia, joka hyödyntää näitä teknologioita.

Yhteenveto sijoittajalle

Solar Foods Oyj on erittäin mielenkiintoinen, mutta myös korkean riskin sijoituskohde. Yhtiö on globaali edelläkävijä kestävän proteiinituotannon alalla, ja sen Solein-proteiinilla on potentiaali mullistaa elintarvikemarkkinoita irrottamalla ruoantuotanto perinteisestä maataloudesta.

Keskeiset seurattavat asiat:

• Regulatoriset hyväksynnät: Erityisesti EU:n uuselintarvikelupaprosessin eteneminen ja myyntilupien saaminen keskeisillä markkinoilla.
• Tehdasinvestoinnit ja rahoitus: Lappeenrannan Factory 02 -tehtaan rakentamispäätös, sen rahoitusmallin toteutuminen kumppaneiden kanssa sekä rakennushankkeen eteneminen. [uutiset: ”Solar Foodsin jättihankkeelle uutta vauhtia”, ”Solar Foods päättää pian proteiinitehtaan rakentamisesta Lappeenrantaan”]
• Kaupallistaminen ja asiakassopimukset: Aiesopimusten muuttuminen sitoviksi sopimuksiksi ja Solein-pohjaisten tuotteiden menestys markkinoilla, erityisesti Yhdysvaltojen Health & Performance Nutrition -segmentissä. [uutiset: ”Solar Foods allekirjoitti aiesopimuksen Soleinin kaupallistamisesta”, 13]
• Kannattavuuskehitys: Yhtiön kyky saavuttaa positiivinen käyttökate strategiakauden aikana ja siirtyä tappiollisesta vaiheesta kohti kannattavaa liiketoimintaa.
• Teknologian skaalautuvuus: Varmistus siitä, että tuotantoprosessi toimii tehokkaasti ja kustannustehokkaasti teollisessa mittakaavassa.

Analyytikkojen näkemys:

Koska kattavaa analyytikkodataa tai suosituksia ei ole annettu suoraan pyynnössä, on todettava, että Solar Foods on varhaisen vaiheen kasvuyhtiö. Tällaisiin yhtiöihin sijoittamiseen liittyy tyypillisesti korkea riski, mutta myös suuri potentiaalinen tuotto. Analyytikoiden mukaan Solar Foodsin kohdalla riskit liittyvät etenkin tuotannon skaalaukseen, EU:n lupaprosesseihin ja kuluttajien hyväksyntään. Kuitenkin yhtiön kehitys on ollut myönteistä, ja se on onnistunut validoimaan Soleinin kysyntää teollisten asiakkaiden keskuudessa. Yhtiön merkittävän investointitarpeen ja kaukana tulevaisuudessa olevien rahavirtojen takia sijoitustarinan lopputulemien kirjo on poikkeuksellisen laaja.