Yhtiön esittely

Sampo Oyj A (SAMPO) on Pohjoismaiden johtava vahinkovakuutuskonserni, jolla on merkittävä asema myös Ison-Britannian digitaalisilla vahinkovakuutusmarkkinoilla. Yhtiön historia ulottuu vuoteen 1909, jolloin se perustettiin myöntämään kaikenlaisia vahinkovakuutuksia nimellä Ömsesidiga Försäkringsanstalten Sampo. Sampo toimi keskinäisenä vakuutusyhtiönä vuoteen 1987 asti, jolloin se muuttui julkiseksi osakeyhtiöksi.

Nykyiseen muotoonsa Sampo-konserni on kehittynyt useiden yritysjärjestelyjen kautta. Merkittäviä vaiheita ovat olleet muun muassa fuusio Leonia Oyj:n kanssa vuodenvaihteessa 2000–2001, Mandatum Pankki Oyj:n osto vuonna 2001, Sampo Pankin myynti Danske Bankille vuonna 2007, sekä Nordea-omistuksesta luopuminen vuoteen 2022 mennessä. Lokakuussa 2023 Sampo toteutti osittaisjakautumisen, jossa Mandatum eriytettiin itsenäiseksi yhtiöksi, mikä vahvisti Sammon keskittymistä puhtaaseen vahinkovakuutustoimintaan.

Markkina-asemaltaan Sampo on Pohjoismaiden suurin vahinkovakuuttaja noin 20 prosentin markkinaosuudella koko alueella. Se on ainoa pohjoismainen vahinkovakuuttaja, jolla on johtava asema kaikissa asiakassegmenteissä. Konserni palvelee yhteensä noin 8 miljoonaa asiakasta Pohjoismaissa, Baltiassa ja Isossa-Britanniassa. Helsingin pörssin lisäksi Sampo on listattu myös Tukholman ja Kööpenhaminan pörsseihin.

Liiketoiminta

Tuotteet ja palvelut

Sampo-konserni tarjoaa kattavan valikoiman vahinkovakuutusratkaisuja ja -palveluja laajalle asiakaskunnalle yksityishenkilöistä suuryrityksiin. Liiketoiminta jakautuu neljään pääliiketoiminta-alueeseen: Henkilöasiakkaat Pohjoismaissa, Henkilöasiakkaat Isossa-Britanniassa, Pohjoismaiden yritysasiakkaat ja Pohjoismaiden suurasiakkaat. Konsernin asiakasbrändejä vakuutustoiminnassa ovat Pohjoismaissa If ja Topdanmark sekä Isossa-Britanniassa Hastings. If on Pohjoismaiden johtava vahinkovakuutuskonserni, ja Hastings keskittyy moottoriajoneuvo- ja kotivakuutuksiin Isossa-Britanniassa.

Asiakassegmentit

Sampo palvelee noin 4 miljoonaa asiakasta Pohjoismaissa, Baltiassa ja Isossa-Britanniassa painopisteen ollessa henkilöasiakkaissa ja pk-yritysasiakkaissa. Isossa-Britanniassa konserni palvelee yli 4 miljoonaa asiakasta, pääosin digitaalisten kanavien kautta. Pohjoismaissa sillä on noin 450 000 yritysasiakasta Ruotsissa, Tanskassa, Norjassa ja Suomessa.

Kilpailuedut ja -haitat

Sammon keskeisiä kilpailuetuja ovat:

• Markkinajohtajuus ja mittakaavaedut: Sampo on Pohjoismaiden suurin vahinkovakuuttaja, mikä tuo skaalaetuja ja vahvan neuvotteluaseman.
• Digitaalinen osaaminen: Yhtiö hyödyntää digitaalista osaamistaan ja investoi jatkuvasti digitalisaatioon, mikä mahdollistaa tehokkaat myyntikanavat ja palvelut sekä kasvumahdollisuudet.
• Kurinalainen riskien arviointi ja hinnoittelu: Sammon strategia perustuu tarkkaan riskienhallintaan, mikä tukee kannattavuutta.
• Laaja maantieteellinen hajautus: Toiminta Pohjoismaissa, Baltiassa ja Isossa-Britanniassa hajauttaa riskejä ja tarjoaa kasvupotentiaalia eri markkinoilla.

Kilpailuhaittoja voivat olla toimialalle tyypilliset suhdanneherkkyys, sääntelyn muutokset ja luonnonkatastrofien vaikutus korvauskustannuksiin. Vaikka Sampo on markkinajohtaja, kilpailu vakuutusalalla on jatkuvaa, ja uudet toimijat tai teknologiat voivat haastaa perinteisiä toimijoita.

Liiketoimintamalli

Sammon liiketoimintamalli perustuu pääasiassa vahinkovakuutustoimintaan ja kurinalaiseen pääomanhallintaan. Yhtiö luo arvoa ja turvaa sidosryhmilleen laadukkailla vakuutusratkaisuilla, joita kehitetään ymmärtämällä ja hallitsemalla riskejä vastuullisesti. Liiketoiminnasta säännöllisesti syntyvä tulos jaetaan osakkeenomistajille pääasiassa perusosingon ja omien osakkeiden takaisinostojen kautta. Sampo on rajannut kiinnostuksensa yritysjärjestelyihin täydentäviin yritysostoihin nykyisillä markkinoillaan.

Taloudellinen analyysi

Annetut talousluvut

Sammon osakekurssi oli 7.12.2025 9.938 euroa. Viimeisen 52 viikon aikana osakkeen vaihteluväli on ollut 7.676 – 10.3 euroa. Nykyinen kurssi on lähellä 52 viikon ylärajaa, mikä viittaa positiiviseen markkinasentimenttiin ja vahvaan viimeaikaisen kehityksen tukeen.

Arvostuskertoimet ja kannattavuus

Annetun tiedon rajoitusten vuoksi tarkkoja P/E- ja P/B-lukuja tai niiden vertailua toimialan keskiarvoihin ei ole mahdollista esittää.
Kuitenkin viimeaikaiset uutiset ja tulosraportit antavat vahvan kuvan Sammon kannattavuudesta:

• Sampo tuplasi tuloksensa ennen veroja heinä-syyskuussa 2025 (Q3/2025) 866 miljoonaan euroon edellisvuoden 432 miljoonasta eurosta. Tämä johtui osittain merkittävistä kertaluontoisista sijoitustuotoista NOBA-osakkeiden myynnin myötä.
• Vakuutusmaksutuotot kasvoivat Q3/2025 8 prosenttia 2 303 miljoonaan euroon. Bruttomaksutulo kasvoi raportoidusti 6 prosenttia ja vertailukelpoisesti 7 prosenttia.
• Underwriting-tulos (vakuutustoiminnan ydinkannattavuus) kasvoi Q3/2025 5 prosenttia 392 miljoonaan euroon. Kannattavuutta tukivat suotuisa vahinkoympäristö, vähäiset suurvahingot ja seesteinen kilpailutilanne Pohjoismaissa.
• Yhdistetty kulusuhde oli Q3/2025 83,0 prosenttia. Tämä on erinomainen luku vakuutusalalla, sillä alle 90 prosentin kulusuhdetta pidetään hyvänä. Yhtiön tavoite yhdistetylle kulusuhteelle vuosina 2024–2026 on alle 85 prosenttia.
• Ensimmäisellä vuosipuoliskolla 2025 underwriting-tulos nousi 25 prosenttia kiintein valuuttakurssein 729 miljoonaan euroon, ja yhdistetty kulusuhde parani 83,6 prosenttiin.

Nämä luvut osoittavat vahvaa operatiivista kannattavuutta ja kykyä kasvattaa tulosta.

Tase ja velkaantuneisuus

Sammon solvenssi II -vakavaraisuussuhde oli Q2/2025 lopussa 174 prosenttia ja velkaisuusaste 26,1 prosenttia. Yhtiön tavoite vakavaraisuussuhteelle on 150–190 prosenttia ja velkaisuusasteelle alle 30 prosenttia. Nämä luvut osoittavat Sammon olevan hyvin pääomapohjainen ja velkaantuneisuuden pysyvän hallituissa rajoissa. ”Ylikapitalisoitunut” titteli ja omien osakkeiden osto-ohjelmat viittaavat vahvaan taseeseen ja kykyyn palauttaa pääomia osakkeenomistajille.

Kassavirta ja osingot

Sampo on tunnettu houkuttelevasta voitonjaostaan. Yhtiön tavoitteena on jakaa vakaata ja kestävällä tasolla olevaa perusosinkoa, joka kasvaa konsernin operatiivisen tuloksen mukaisesti. Perusosinkoa voidaan täydentää omien osakkeiden takaisinostoilla ja/tai lisäosingoilla. Sammon osinkopolitiikan mukaan osinko on vähintään 70 prosenttia konsernin operatiivisesta tuloksesta. Vuodelta 2024 maksettu osinko oli 0,34 euroa osakkeelta (splitin jälkeen), ja sen odotetaan nousevan tilikaudelta 2025. Yhtiö käynnisti marraskuussa 2025 uuden 150 miljoonan euron omien osakkeiden takaisinosto-ohjelman, joka rahoitettiin NOBA Bankin myynnistä saaduilla varoilla. Tämä tukee osakkeenomistajille palautettavan pääoman tavoitetta, joka on vuosina 2024–2026 yli 4 miljardia euroa.

Strategia ja näkymät

Yhtiön strategia

Sammon strategia keskittyy puhtaaseen vahinkovakuutustoimintaan Pohjoismaissa, Isossa-Britanniassa ja Baltiassa. Yhtiö pyrkii luomaan omistaja-arvoa underwriting-tuloksen kasvulla ja kurinalaisella pääomanhallinnalla. Strategian kulmakiviä ovat kurinalainen riskien arviointi ja hinnoittelu, vahva operatiivinen palvelukokonaisuus, asiakaskeskeisyys sekä jatkuvat investoinnit vakuutusalan digitalisaatioon. Sampo hyödyntää skaalaetujaan ja digitaalista osaamistaan tarjotakseen ensiluokkaisia vakuutusratkaisuja. Yritysjärjestelyissä Sampo on rajannut kiinnostuksensa täydentäviin yritysostoihin nykyisillä markkinoillaan.

Kasvunäkymät

Sampo tavoittelee vuosina 2024–2026 keskimäärin yli 9 prosentin suuruista osakekohtaisen operatiivisen tuloksen vuosittaista kasvua, nostettuaan aiempaa 7 prosentin tavoitettaan Q3/2025-tuloksen yhteydessä. Kasvua tukevat houkuttelevat kasvumahdollisuudet henkilövakuutuksissa, kotivakuutuksissa, pk-yritysasiakkaiden vakuutuksissa ja Ison-Britannian digitaalisessa vakuutusliiketoiminnassa. Yhtiö odottaa digitaalisen myynnin edesauttavan kasvua ja mahdollistavan jo 14 vuotta peräjälkeen jatkuneen kannattavuuden parannuksen jatkumisen. Konsernin underwriting-tuloksen ohjeistus vuodelle 2025 on 1 425–1 525 miljoonaa euroa, mikä tarkoittaa 8–16 prosentin vuosikasvua.

Ajankohtaiset tapahtumat

• Vahva Q3/2025-tulos ja ohjeistuksen nosto: Sampo tuplasi Q3/2025-tuloksensa ennen veroja ja nosti kasvutavoitettaan osakekohtaisen operatiivisen tuloksen osalta. Vakuutusmaksutulo ja underwriting-tulos kasvoivat vahvasti.
• Omien osakkeiden takaisinosto-ohjelmat: Sampo on käynnistänyt 150 miljoonan euron omien osakkeiden takaisinosto-ohjelman, mikä kertoo vahvasta taseesta ja halusta palauttaa pääomia osakkeenomistajille. Tämä on jatkoa aiemmille ohjelmille, ja yhtiö pyrkii kerryttämään yli 4,5 miljardia euroa käytettävissä olevaa pääomaa vuosina 2024-2026.
• Mandatumin eriytyminen: Mandatumin irtautuminen Sampo-konsernista lokakuussa 2023 on selkeyttänyt Sammon strategiaa puhtaana vahinkovakuutuskonsernina.
• Osakesplit: Sampo toteutti helmikuussa 2025 osakesplitin suhteessa 1:4, mikä tarkoittaa, että kutakin A-osaketta kohti annettiin neljä uutta A-osaketta. Tämä toimenpide parantaa osakkeen likviditeettiä ja saavutettavuutta pienemmille sijoittajille.

Riskit ja mahdollisuudet

Keskeiset riskit

Sammon liiketoimintaan liittyy useita riskejä, jotka jaotellaan liiketoimintariskeihin, maineriskeihin ja liiketoimintaan luontaisesti kuuluviin riskeihin.

• Vakuutusriskit: Näitä ovat esimerkiksi suurvahingot, luonnonkatastrofit (kuten myrskyt, tulvat), korvauskulujen nousu ja hinnoitteluvirheet. Ilmastonmuutokseen liittyvät fyysiset riskit, kuten sääilmiöiden lisääntyminen, ovat olennaisia ja kasvavat todennäköisesti keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä.
• Makrotalouden ja rahoitusmarkkinoiden riskit: Talouden kehitys, korko-, valuutta- ja likviditeettiriskit, inflaatio sekä BKT:n kasvuvauhti vaikuttavat Sammon sijoitusomaisuuden ja vastuuvelan arvoon sekä operatiiviseen liiketoimintaan. Vaikka Sampo on vähentänyt pankkisektorin riskejään, yleinen talouskehitys vaikuttaa vakuutusalan kysyntään ja kannattavuuteen.
• Kilpailu ja sääntely: Vakuutusala on kilpailtua, ja uudet toimijat tai teknologiat voivat lisätä kilpailupainetta. Sääntelyn muutokset, erityisesti Solvenssi II -direktiivi ja ilmastoon liittyvä sääntely, voivat vaikuttaa toimintaympäristöön ja pääomavaatimuksiin.
• Operatiiviset riskit: Näihin sisältyvät esimerkiksi IT-järjestelmien häiriöt, kyberhyökkäykset ja muut liiketoiminnan jatkuvuuteen vaikuttavat tekijät.

Kasvumahdollisuudet

• Markkina-aseman vahvistaminen: Sampo voi edelleen vahvistaa markkina-asemaansa Pohjoismaissa ja Isossa-Britanniassa orgaanisen kasvun ja täydentävien yritysostojen kautta.
• Digitalisaatio ja teknologia: Jatkuvat investoinnit teknologiaan ja digitaalisten palveluiden kehittämiseen voivat parantaa tehokkuutta, asiakaskokemusta ja avata uusia kasvumahdollisuuksia, erityisesti digitaalisilla moottoriajoneuvo- ja kotivakuutusmarkkinoilla Isossa-Britanniassa.
• Vahinkovakuutuksen kasvu: Yhtiö näkee kasvumahdollisuuksia henkilöasiakkaiden vakuutuksissa, kotivakuutuksissa, pk-yritysasiakkaiden vakuutuksissa sekä Isossa-Britannian digitaalisessa vakuutusliiketoiminnassa.
• Pääoman tehokas allokointi: Sammon ”ylikapitalisoitunut” tila ja kyky palauttaa pääomia osakkeenomistajille omien osakkeiden takaisinostojen ja osinkojen kautta voi parantaa osakkeen tuottoa ja houkuttelevuutta.

Toimialan trendit

Vakuutusalalla näkyviä trendejä ovat digitalisaation kiihtyminen, tekoälyn hyödyntäminen riskianalyysissä ja asiakaspalvelussa, asiakaskäyttäytymisen muutos kohti digitaalisia kanavia, sekä ilmastonmuutoksen vaikutusten hallinta. Myös vastuullisuuskysymykset ja ESG-raportointi ovat yhä tärkeämpiä sijoittajille ja sidosryhmille.

Yhteenveto sijoittajalle

Sampo Oyj A on vakaa ja hyvin johdettu vahinkovakuutuskonserni, joka on keskittynyt ydinliiketoimintaansa Mandatumin eriytymisen jälkeen. Yhtiöllä on vahva markkina-asema Pohjoismaissa ja kasvava jalansija Ison-Britannian digitaalisilla vakuutusmarkkinoilla. Viimeaikaiset tulosraportit osoittavat erinomaista operatiivista kannattavuutta, kasvua vakuutusmaksutuotoissa ja kykyä parantaa yhdistettyä kulusuhdetta. Sammon Q3/2025-tulos tuplaantui, ja yhtiö on nostanut operatiivisen osakekohtaisen tuloksen kasvutavoitettaan.

Sampo on perinteisesti ollut houkutteleva osinkoyhtiö, ja sen osinkopolitiikkaan kuuluu vakaan ja kasvavan perusosingon jakaminen sekä ylimääräisen pääoman palauttaminen omien osakkeiden takaisinostoilla. Yhtiön vahva tase ja ”ylikapitalisoitunut” tila tukevat tätä strategiaa. Osakesplit helmikuussa 2025 on parantanut osakkeen likviditeettiä.

Keskeiset seurattavat asiat

• Underwriting-tuloksen kehitys: Vakuutustoiminnan ydinkannattavuus on Sammon arvonluonnin keskiössä. Yhdistetyn kulusuhteen pysyminen tavoitetasolla tai sen paraneminen on tärkeää.
• Kasvu houkuttelevilla alueilla: Erityisesti Ison-Britannian digitaalisen vakuutuksen ja Pohjoismaiden henkilö- ja pk-yritysasiakkaiden segmenttien kasvu.
• Pääomanpalautukset: Omien osakkeiden takaisinostojen ja osinkojen jatkuvuus ja määrä ovat keskeisiä osakkeenomistajan näkökulmasta.
• Makrotalouden kehitys: Korvauskulujen inflaatiopaineet ja sijoitustuottojen kehitys vaikuttavat tulokseen.

Analyytikkojen näkemys

Inderesin mukaan Sammon Q3/2025-raportti oli numeroiden valossa erinomainen, mutta operatiivisesti se ei sisältänyt suuria yllätyksiä. Inderes odottaa Sammon kykenevän kasvattamaan operatiivista osakekohtaista tulostaan noin 10 %:lla vuodessa lähivuosina. Inderes on kuitenkin toistanut ”vähennä”-suosituksen ja 10,0 euron tavoitehinnan, koska osake on heidän mielestään oikein hinnoiteltu. Citi on marraskuussa 2025 antanut ”pidä”-suosituksen ja tavoitehinnaksi 9,91 euroa, kun taas Barclays ja JPMorgan ovat antaneet ”pidä” ja ”osta” -suositukset korkeammilla tavoitehinnoilla (11,50 € ja 11,40 €). Tämä osoittaa, että markkinoilla on hieman eriäviä näkemyksiä Sammon nykyisestä arvostuksesta, vaikka yhtiön operatiivinen kehitys on laajasti tunnustettu vahvaksi.