Yhtiön esittely

Nokian Renkaat Oyj on suomalainen kumiteollisuusyritys, joka on perustettu vuonna 1988. Yhtiön juuret ulottuvat kuitenkin syvemmälle, sillä se eriytyi Nokia-konsernista omaksi yhtiökseen. Nokian Renkaat tunnetaan erityisesti premium-luokan renkaiden kehittäjänä ja valmistajana, keskittyen vahvasti pohjoisten olosuhteiden vaatimiin tuotteisiin, kuten talvirenkaisiin.

Venäjän markkinalta vetäytymisen jälkeen yhtiön strategiana on ollut keskittyä kasvuun Pohjoismaissa, Pohjois-Amerikassa ja Keski-Euroopassa. Yhtiöllä on tuotantolaitoksia Suomessa, Yhdysvalloissa ja Romaniassa. Se on markkinajohtaja Pohjoismaissa.

Liiketoiminta

Tuotteet ja palvelut

Nokian Renkaiden ydinliiketoimintaa on henkilöautojen, katumaastureiden (SUV) ja pakettiautojen renkaiden valmistus ja myynti. Erityisen vahva asema yhtiöllä on talvirenkaissa. Lisäksi yhtiö valmistaa raskaita renkaita muun muassa satama-, kaivos-, maatalous- ja metsäkoneisiin. Tuotevalikoimaan kuuluu myös ympärivuotiseen käyttöön suunniteltuja ”all season” -renkaita, jotka on suunniteltu erityisesti Keski-Euroopan markkinoille.

Yhtiöllä on oma Vianor-vähittäismyyntiketju, joka tarjoaa autonhuolto- ja rengaspalveluita Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa.

Asiakassegmentit

Nokian Renkaat keskittyy pääosin rengasmarkkinan jälkimarkkinoihin, eli renkaita myydään jälleenmyyjien kautta suoraan kuluttajille. Raskaita renkaita myydään sekä ensiasennus- että jälkimarkkinoille.

Kilpailuedut ja -haitat

• Kilpailuedut:
  • Vahva brändi ja maine talvirenkaissa: Yhtiö on tunnettu innovatiivisista ja laadukkaista talvirenkaistaan, ja se on ollut edelläkävijä alalla jo 90 vuoden ajan.
  • Tuotekehitys ja innovaatiot: Esimerkiksi sähköautojen renkaiden kehityksessä Nokian Renkaat on ollut aktiivinen, esitellen maailman ensimmäisen sähköautoille suunnitellun talvirenkaan jo vuonna 2014. Yhtiö testaa renkaitaan ympäri vuoden omissa testikeskuksissaan.
  • Uudet tuotantolaitokset: Romanian ja Yhdysvaltain tehtaat tukevat kasvua Venäjän liiketoiminnan myynnin jälkeen.
• Kilpailuhaitat:
  • Venäjän markkinan menetys: Venäjän tehtaiden myynti ja sieltä vetäytyminen on vaikuttanut merkittävästi yhtiön kapasiteettiin ja kannattavuuteen, ja uuden kapasiteetin ylösajossa on haasteita.
  • Heikompi brändi Keski-Euroopassa: Vaikka yhtiö panostaa kasvuun Keski-Euroopassa, sen brändi ei ole siellä yhtä vahva kuin Pohjoismaissa.
  • Menneet mainehaitat: Yhtiöön liittyy menneisyydestä oikeudenkäyntejä ja tuomioita liittyen arvopaperimarkkinarikoksiin ja testivilppiin, jotka voivat vaikuttaa maineeseen.

Liiketoimintamalli

Nokian Renkaiden liiketoimintamalli perustuu premium-renkaiden suunnitteluun, valmistukseen ja myyntiin. Yhtiö keskittyy niche-segmentteihin, kuten premium-talvirenkaisiin, ja pyrkii vastaamaan asiakkaiden tarpeisiin vaativissa olosuhteissa. Tuotantoa täydennetään sopimusvalmistuksella. Jakelu tapahtuu oman Vianor-ketjun, Vianor-partneriketjun ja Nokian Tyres Authorized Dealers (NAD) -verkoston kautta.

Taloudellinen analyysi

Saatavilla olevien talouslukujen perusteella Nokian Renkaat on murrosvaiheessa Venäjän liiketoiminnan myynnin jälkeisen uudelleenrakennuksen vuoksi.

• Osakekurssi: Nykyinen kurssi on 8.8 EUR, ja se on lähellä 52 viikon vaihteluvälin yläpäätä (5.95 – 9.14 EUR). Tämä voi viitata siihen, että markkinat odottavat positiivista kehitystä yhtiöltä tai että osake on jo hinnoiteltu optimististen odotusten mukaisesti.
• Arvostuskertoimet: Annetuista tiedoista ei ole saatavilla P/E- tai P/B-lukuja, eikä siten suoraa vertailua toimialan keskiarvoihin voida tehdä. Inderesin analyysin mukaan vuodelle 2025 ennustettu P/E-kerroin on 12x, mitä ei pidetä korkeana taso kasvuun nähden.
• Kannattavuus ja sen kehitys: Yhtiön kannattavuus on ollut haasteellista Venäjän vetäytymisen jälkeen. Esimerkiksi vuoden 2024 liikevaihto oli 799,1 miljoonaa euroa, ja liiketoiminnan tappio oli -71,7 miljoonaa euroa. Kolmannen vuosineljänneksen (Q3/2025) tuloksen odotettiin parantuneen, mutta kannattavuus jäi odotuksista, vaikka liikevaihto kasvoikin. Toisaalta Q2/2025 tuloskäänne oli odotettua vahvempi, ja liikevaihto nousi 6,9 prosenttia ja liikevoitto parani. Yhtiö odottaa kuitenkin tulosparannusta loppuvuodesta 2025 ja vuonna 2026. Pitkän aikavälin tavoitteena on 15 %:n segmentit yhteensä liikevoittomarginaali.
• Tase ja velkaantuneisuus: Vuoden 2024 omavaraisuusaste oli 51 %. Nettovelka Q2/2024 lopussa oli 600 miljoonaa euroa, ja Romanin tehtaan rakentamiseen saatu 100 miljoonan euron tuki auttaa tasetilannetta. Pitkän aikavälin tavoitteena on Net debt/Segments EBITDA 1–2.
• Kassavirta ja osingot: Annetuista tiedoista ei ole saatavilla tarkkaa tietoa kassavirrasta tai osingoista. OP Ryhmä kuitenkin uskoo hyvään osinkoon kapasiteetin ylösajoa odotellessa.

Strategia ja näkymät

Yhtiön strategia

Nokian Renkaiden strategia keskittyy paluuseen 2 miljardin euron kasvu-uralle ja vahvaan kannattavuuteen. Strategia jakautuu kahteen osaan: ensimmäinen keskittyy uuden kapasiteetin ja toiminnallisen kyvykkyyden lisäämiseen, ja toisen vaiheen alkaessa vuonna 2026 kasvun odotetaan kiihtyvän.

Keskeisiä strategisia painopistealueita ovat:

• Kapasiteetin uudelleenrakentaminen: Romanian uusi tehdas on keskeisessä roolissa. Ensimmäinen rengas valmistettiin heinäkuussa 2024, ja kaupallinen tuotanto alkoi alkuvuodesta 2025. Tehtaan vuotuinen kapasiteetti on 6 miljoonaa rengasta, ja sitä on mahdollista laajentaa. Myös Yhdysvaltain-tehtaan investointivaihe saatiin päätökseen vuonna 2024, mikä vahvistaa kykyä valmistaa renkaita Pohjois-Amerikan markkinoille.
• Keskittyminen ydinmarkkinoihin: Orgaaninen kasvu Pohjoismaissa, Pohjois-Amerikassa ja Keski-Euroopassa.
• Tuoteportfolio ja innovaatiot: Korkealaatuiset tuotteet eri markkinoiden tarpeisiin, erityisesti premium-talvirenkaat ja sähköautojen renkaat. Yhtiö on kehittänyt sähköautoihin sopivia renkaita jo yli kymmenen vuoden ajan ja antaa niille oman Electric Fit™ -symbolin.
• Vastuullisuus: Yhtiö pyrkii pienentämään ympäristöjalanjälkeään, esimerkiksi tavoitteena on, että vuoteen 2030 mennessä kierrätettyjen tai uusiutuvien materiaalien osuus kaikista tuotteissa käytetyistä materiaaleista on 50 %. Romanin tehdas on rengasalan ensimmäinen hiilidioksidipäästötön tehdas.

Kasvunäkymät

Nokian Renkaiden kasvunäkymät perustuvat uuden tuotantokapasiteetin tehokkaaseen hyödyntämiseen ja markkinaosuuksien vahvistamiseen Keski-Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa. Rengasmarkkinan yleisen kysynnän arvioidaan kasvavan kohtalaisesti yhtiön päämarkkina-alueilla (Pohjoismaat, Pohjois-Amerikka, Keski-Eurooppa) noin 1–2 prosenttia vuosina 2024–2027. Erityisesti sähkökäyttöisten autojen määrän kasvu lisää suurten rengaskokojen kysyntää.

Ajankohtaiset tapahtumat

• Kauppalehden seulonta (2025-12-05): Nokian Renkaat nousi kärkisijalle Helsingin pörssin osakkeiden seulonnassa, jossa huomioitiin arvostus ja kasvunäkymät. Tämä indikoi markkinoiden positiivisia odotuksia yhtiön tulevaisuuden suhteen.
• Sähköautojen renkaat (2025-12-04): Sähköautojen kasvava markkina ja niiden asettamat erityisvaatimukset renkaille (paino, teho) tarjoavat Nokian Renkaille mahdollisuuden hyödyntää pitkää kokemustaan ja tuotekehitystään tällä segmentillä.
• Hovioikeuden tuomiot (2025-12-02, 2025-04-10): Helsingin hovioikeus antoi tuomion vuosien 2015–2016 arvopaperimarkkinarikosasiassa, jossa entinen toimitusjohtaja tuomittiin sakkorangaistukseen tiedottamisrikoksesta ja kolme työntekijää sisäpiirintiedon väärinkäytöstä. Yhtiölle tuomittiin 50 000 euron yhteisösakko. Myös entinen toimitusjohtaja tuomittiin testivilppijutussa, vaikka yhtiön ei todettu syyllistyneen vilppiin lehtitesteissä syytteessä väitetyllä tavalla. Nämä tapaukset ovat menneisyydestä, mutta ne ovat saaneet julkisuutta ja voivat vaikuttaa yhtiön maineeseen.
• Q3/2025 tulos (2025-10-28): Kannattavuus jäi odotuksista, vaikka analyytikot odottivat tulosparannusta. Tämä viittaa siihen, että käänne ei ole vielä täysin toteutunut odotetulla tavalla.
• Muutosneuvottelut (2025-10-29): Yhtiö aloitti muutosneuvottelut Suomessa, jotka koskivat 55 työpaikkaa. Tämä voi olla osa yhtiön tehostamistoimia.
• Logistiikkakeskuksen laajennus (2025-03-25): Yhtiö laajentaa logistiikkakeskustaan Nokialla keskittääkseen rengasvarastojaan. Tämä voi parantaa tehokkuutta ja toimitusketjun hallintaa.

Riskit ja mahdollisuudet

Keskeiset riskit

• Markkinariski: Rengasmarkkina on herkkä talouden suhdannevaihteluille, ja kuluttajien luottamus sekä auton myyntimäärät vaikuttavat rengaskysyntään. Kilpailu on kovaa, ja volyymiä on siirtynyt länsimaisilta valmistajilta itämaisille merkeille.
• Raaka-aineriskit: Raaka-aineiden hintojen vaihtelut voivat vaikuttaa merkittävästi kannattavuuteen. Yhtiö on reagoinut tähän hinnankorotuksilla.
• Tuotanto- ja kapasiteettiriski: Romanin tehtaan ylösajoon liittyy riskejä, jos tuotanto ei käynnisty odotetussa tahdissa tai tehokkuus jää jälkeen.
• Valuuttariski: Valuuttakurssien muutoksilla voi olla negatiivinen vaikutus liikevaihtoon.
• Maineeseen liittyvät riskit: Menneet oikeudenkäynnit ja niihin liittyvät tuomiot (arvopaperimarkkinarikos, testivilppi) voivat tahrata yhtiön mainetta ja vaikuttaa brändimielikuvaan.
• Geopolitiikka ja kauppapolitiikka: Globaalin talouden ja geopolitiikan epävarmuudet voivat aiheuttaa epävakautta liiketoimintaympäristössä.

Kasvumahdollisuudet

• Sähköautojen rengasmarkkina: Sähköautojen yleistyminen luo uudenlaista kysyntää renkaille, joissa korostuvat kestävyys, alhainen vierintävastus ja hiljaisuus. Nokian Renkaat on panostanut tähän segmenttiin merkittävästi.
• Uusien tehtaiden hyödyntäminen: Romanin tehtaan täyden kapasiteetin hyödyntäminen (6 miljoonaa rengasta vuodessa) ja Yhdysvaltain-tehtaan tehostaminen tarjoavat merkittävää kasvupotentiaalia.
• Markkinaosuuksien kasvattaminen: Erityisesti Keski-Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa on potentiaalia kasvattaa markkinaosuutta.
• Premium-segmentin vahvistaminen: Keskittyminen korkean lisäarvon premium-renkaisiin tukee kannattavuutta.

Toimialan trendit

• Sähköistyminen: Autoteollisuuden sähköistyminen on merkittävä trendi, joka vaikuttaa rengassuunnitteluun. Renkailta vaaditaan enemmän painon, vääntömomentin ja hiljaisuuden osalta.
• Vastuullisuus ja kiertotalous: Ympäristövastuu ja kestävämpi kehitys ovat yhä tärkeämpiä kuluttajille ja sääntelylle. Nokian Renkaat on panostanut tähän esimerkiksi hiilidioksidipäästöttömällä tehtaallaan ja kierrätysmateriaalien käytöllä.
• All season -renkaiden kysynnän kasvu: Ilmastonmuutoksen aiheuttamat vaihtelevat sääolosuhteet lisäävät ympärivuotisten renkaiden kysyntää.

Yhteenveto sijoittajalle

Nokian Renkaat Oyj on mielenkiintoisessa, mutta samalla haastavassa murrosvaiheessa Venäjän liiketoiminnan myynnin jälkeen. Yhtiö rakentaa aktiivisesti uutta kasvua ja kannattavuutta uusien tuotantolaitosten, kuten Romanin tehtaan, varaan.

Keskeiset seurattavat asiat:

• Romanin tehtaan ylösajo ja tehokkuus: Tehtaan kaupallinen tuotanto alkoi alkuvuodesta 2025, ja sen odotetaan saavuttavan täyden kapasiteetin vuoteen 2027–2028 mennessä. Ylösajon onnistuminen on kriittistä kannattavuuden ja kasvun kannalta.
• Kannattavuuden kehitys: Vaikka Q3/2025 kannattavuus jäi odotuksista, yhtiö odottaa tulosparannusta loppuvuodesta 2025 ja vuonna 2026. Pitkän aikavälin tavoite 15 %:n liikevoittomarginaalista on kunnianhimoinen, ja sen saavuttamista tulee seurata.
• Sähköautojen rengasmarkkinan hyödyntäminen: Yhtiön panostukset tähän segmenttiin tarjoavat merkittävän kasvumahdollisuuden.
• Markkinaosuuksien kehitys: Erityisesti Keski-Euroopan ja Pohjois-Amerikan markkinaosuuksien kasvattaminen on tärkeää.
• Raaka-aineiden hinnat ja kustannusten hallinta: Nämä vaikuttavat suoraan yhtiön marginaaleihin.

Analyytikkojen näkemys: Kauppalehden tuore seulonta nosti Nokian Renkaat kärkeen arvostuksen ja kasvunäkymien perusteella. Inderesin analyytikko ihmetteli lokakuun lopussa muutosneuvotteluja, ja Q3-tulos jäi odotuksista. Toisaalta OP Ryhmä on nostanut Nokian Renkaat osakesuosikkien listalleen ja antaa ostosuosituksen, uskoen Romanian tehtaan mahdollistavan merkittävän tuloskasvun lähivuosina. Analyytikoiden konsensusennusteiden mukaan yhtiön P/E-kerroin vuodelle 2025 ei ole korkea kasvuodotuksiin nähden. Sijoittajan.fi:n analyysissä todettiin toukokuussa 2025, että Nokian Renkaiden osakkeen nykyhinta voi olla jo ladattu täyteen tulevaisuuden odotuksia, ja riskeinä mainittiin, jos tuotanto ei käynnisty odotetussa tahdissa tai kilpailu kiristyy.

Kokonaisuutena Nokian Renkaat on yhtiö, jossa on sekä potentiaalia vahvaan käänteeseen että toisaalta merkittäviä riskejä, jotka liittyvät uuden strategian ja tuotantokapasiteetin onnistuneeseen toteutukseen. Sijoittajan on syytä seurata tarkasti yhtiön tuloskehitystä ja strategian toteutumista tulevien kvartaalien aikana.