Yhtiön esittely

Kesla Oyj A on suomalainen konepajayhtiö, joka on erikoistunut metsäteknologian ja materiaalinkäsittelylaitteiden suunnitteluun, markkinointiin ja valmistukseen. Yhtiön juuret ulottuvat vuoteen 1960, jolloin Antti Kärkkäinen perusti Rantasalmen Raivausväline -yrityksen. Alun perin maatalouskoneisiin keskittynyt yritys siirtyi 1970-luvun lopulla puunkorjuukoneiden tuotantoon ja otti nimekseen Kesla muutettuaan Kesälahdelle vuonna 1974.

Kesla on vuosikymmenten kokemuksella kehittänyt innovatiivisia ja laadukkaita ammattikoneita metsäalalle ja muille teollisuudenaloille maailmanlaajuisesti. Yhtiöllä on kolme tuotantolaitosta Suomessa (Joensuu, Kesälahti ja Ilomantsi) sekä myyntikonttorit Saksassa ja Venäjällä.

Markkina-asema Suomessa ja kansainvälisesti

Kesla on markkinajohtaja alustariippumattomien harvesteripäiden valmistuksessa ja globaalisti markkina- ja teknologiajohtaja syöttöpyöräharvesteripäissä. Se on myös yksi johtavista metsäkoneiden nosturien valmistajista. Yhtiö vie noin 70 % liikevaihdostaan yli 40 maahan. Tärkeimmät vientimarkkinat ovat Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa.

Liiketoiminta

Tuotteet ja palvelut

Keslan liiketoiminta on perinteisesti jaettu kolmeen pääalueeseen: traktorivarusteet, puunkorjuulaitteet sekä auto- ja teollisuusnosturit. Tuotevalikoimaan kuuluvat muun muassa:

• Traktorivarusteet: kuormaimet, perävaunut, sykeprosessorit.
• Puunkorjuulaitteet: harvesterikourat, metsäkonenosturit, kahmarit.
• Auto- ja teollisuusnosturit: puutavaranosturit, City-nosturit, teollisuus- ja kierrätysnosturit.

Lisäksi Kesla valmistaa hakettimia ja kahmareita. Yhtiö panostaa myös jälkimarkkinointipalveluihin, kuten varaosiin, huoltoon ja koulutukseen.

Asiakassegmentit

Keslan asiakaskunta koostuu pääasiassa metsätalouden ammattilaisista, kuten metsäkoneyrittäjistä, puutavarakuljetusyrityksistä ja maatalousyrittäjistä, jotka hyödyntävät tuotteita metsässä ja sen ulkopuolella. Yhtiö tekee tiivistä yhteistyötä metsäkone- ja kaivurivalmistajien, kuten Valtra, Sampo-Rosenlew, Prosilva, Sumitomo ja Amkodor, kanssa varmistaen tuotteidensa saumattoman integroinnin. Viime aikoina Kesla on laajentanut asiakaskuntaansa puolustusteollisuuteen, mikä on uusi ja strategisesti tärkeä segmentti.

Kilpailuedut ja -haitat

Kilpailuedut:

• Vahva tuotekehitys ja laatu: Kesla panostaa innovatiivisiin ja korkealaatuisiin tuotteisiin, jotka on suunniteltu ja valmistettu Suomessa vuosikymmenten kokemuksella ja asiakasymmärryksellä.
• Markkinajohtajuus tietyillä segmenteillä: Yhtiö on markkinajohtaja alustariippumattomien harvesteripäiden ja globaali johtaja syöttöpyöräharvesteripäissä.
• Laaja tuotevalikoima: Kesla tarjoaa laajan valikoiman nostureita ja harvesteripäitä ohjausjärjestelmineen.
• Puolustusteollisuus: Uusi Kesla Defence -tuotelinja ja siihen liittyvät tilaukset Nato-maista tarjoavat uuden kasvupolun ja potentiaalisesti vakaamman kysynnän.

Kilpailuhaitat:

• Syklisyys: Perinteinen metsäteollisuuden toimiala on altis suhdannevaihteluille, mikä heijastuu Keslan tulokseen.
• Kansainvälinen kilpailu: Vaikka Keslalla on vahva asema tietyillä markkinoilla, se kilpailee globaalisti suurten konevalmistajien kanssa.
• Haastava taloustilanne: Viimeisimmät uutiset kertovat syvenevistä tappioista ja tehostamistoimien tarpeesta, mikä osoittaa yhtiön nykyisen heikon taloudellisen tilan.

Liiketoimintamalli

Keslan liiketoimintamalli perustuu laadukkaiden metsäteknologian ja materiaalinkäsittelylaitteiden suunnitteluun, valmistukseen ja myyntiin globaalisti. Yhtiö hyödyntää laajaa jälleenmyyjäverkostoa ja panostaa tiiviiseen asiakasyhteistyöhön tuotekehityksessä. Malli sisältää myös vahvat jälkimarkkinointipalvelut, kuten varaosat ja huollon, jotka ovat tärkeä osa asiakassuhteiden ylläpitoa ja kilpailuetua. Puolustusteollisuuden osalta malli hyödyntää olemassa olevia tuotteita, kuten Kerberos-monitoimiperävaunua, ja rakentaa kumppanuusverkostoa integroidakseen puolustusteknologiaa Keslan ratkaisuihin.

Taloudellinen analyysi

Annettujen talouslukujen perusteella Kesla Oyj A:n taloudellinen tilanne on haastava. Osakekurssi 2.5 EUR on lähellä viimeisen 52 viikon vaihteluvälin alarajaa (2.44 – 4.86 EUR). Tämä heijastaa markkinoiden huolta yhtiön viimeaikaisesta kehityksestä ja tulevaisuuden näkymistä.

Kannattavuus ja sen kehitys

Uutisten perusteella Keslan kannattavuus on ollut heikko ja jopa tappiollinen. Lokakuun 2025 lopussa julkistettujen lukujen mukaan yhtiön tappio syveni ja tulos vajosi edelleen kolmannella vuosineljänneksellä. Liikevaihto kolmannella vuosineljänneksellä oli 7,3 miljoonaa euroa (vertailukaudella 7,5 miljoonaa euroa). Koko vuosi 2024 oli haastava, vaikka loppuvuosi 2024 oli yllättäen voitollinen. Vuoden 2024 liikevaihto oli 44,32 miljoonaa euroa ja nettotulos -0,52 miljoonaa euroa. Q2 2025 liikevaihto oli 21,87 miljoonaa euroa, laskua 29,78 % edellisvuodesta, ja nettotulos -1,26 miljoonaa euroa.

Yhtiön EBIT oli 38 000 euroa vuonna 2024, laskien edellisvuoden 1,39 miljoonasta eurosta. Käyttökate (EBITDA) oli 1,62 miljoonaa euroa vuonna 2024, laskien edellisvuoden 2,72 miljoonasta eurosta. Tämä kehitys osoittaa, että Kesla ei ole saavuttanut uuden strategiansa mukaisia kannattavuustavoitteita (käyttökate yli 10 %) ainakaan vielä.

Arvostuskertoimet

Annetuista tiedoista puuttuvat tarkemmat arvostuskertoimet kuten P/E ja P/B. Kuitenkin, kun yhtiö on tappiollinen, P/E-luku on usein negatiivinen tai hyvin korkea, eikä se anna mielekästä kuvaa arvostuksesta. Yhden analyytikon mukaan Kesla Oyj A:n P/E-luku on -5,05 ja Price/Book-luku 1. Vertaaminen toimialan keskiarvoihin ilman toimialadataa on haastavaa, mutta yleisesti ottaen tappiollinen yhtiö on riskialttiimpi sijoitus. Analyytikkojen konsensusnäkemyksen mukaan KELAS:lle on ”Strong Sell” -suositus ja 12 kuukauden hintatavoite on 2.2 EUR, mikä implikoi laskuvaraa nykykurssista.

Tase ja velkaantuneisuus

Kesla Oyj:n tase on ollut haasteellinen. Yhtiön nettovelkaantumisaste on korkea. Vuonna 2024 kokonaisvelka oli 12,02 miljoonaa euroa ja oma pääoma 11,94 miljoonaa euroa. Simply Wall St -analyysin mukaan Kesla Oyj:n velkaantumisaste (debt-to-equity ratio) on 106,4 %, ja se on kasvanut viimeisen viiden vuoden aikana. Velka ei ole hyvin katettu operatiivisella kassavirralla (15,6 %). Tämä tarkoittaa, että yhtiön rahoitusasema on heikko ja velkaantumisaste korkea, mikä lisää rahoitusriskiä.

Yhtiön pitkän aikavälin taloudellisena tavoitteena on omavaraisuusaste yli 40 % ja nettovelkaantumisaste alle 50 %. Nykyinen tilanne on kaukana näistä tavoitteista. Yhtiön lyhytaikaiset varat (21,1 miljoonaa euroa) ylittävät lyhytaikaiset velat (18,2 miljoonaa euroa), samoin kuin pitkäaikaiset velat (1,2 miljoonaa euroa), mikä on positiivista lyhyen aikavälin likviditeetin kannalta.

Kassavirta ja osingot

Kassavirtaa koskevat tiedot ovat rajalliset, mutta aiemmin Keslan osingonjakopolitiikan mukaan yhtiö on pyrkinyt jakamaan noin 40 % vuosittaisesta tuloksestaan, rahoitusaseman salliessa. Kuitenkin tappiollisen kehityksen myötä osingonmaksukyky on heikentynyt. Vuoden 2024 osalta Kesla ei maksanut osinkoa. Kassavirran osalta Keslan operatiivinen kassavirta oli 2,84 miljoonaa euroa vuonna 2024, mutta vapaa kassavirta oli 1,84 miljoonaa euroa. Yhtiön kassavirta/kokonaisvelka -suhde oli 14,6 % viimeisen kahdentoista kuukauden aikana.

Strategia ja näkymät

Yhtiön strategia

Kesla julkaisi syyskuussa 2023 uuden strategian vuosille 2024–2028, jonka tavoitteena on merkittävä kasvu ja parantunut kannattavuus. Strategian keskeiset teemat ovat rohkea uudistuminen, kannattava kasvu ja yhdessä menestyminen. Taloudelliset tavoitteet strategiakaudelle ovat:

• Liikevaihdon kaksinkertaistaminen.
• Käyttökate yli 10 prosenttia.
• Omavaraisuusaste yli 40 % ja nettovelkaantumisaste alle 50 %.

Strategian toteuttamiseksi Kesla on uudistanut toimintamalliaan ja johtoryhmäänsä maaliskuussa 2025. Myynti-, tuotehallinta-, markkinointi- ja jälkimarkkinointitoiminnot yhdistetään uuteen Myynti ja asiakaspalvelu -organisaatioon.

Kasvunäkymät

Keslan merkittävin kasvunäkymä liittyy puolustusteollisuuteen. Tammikuussa 2025 yhtiö perusti Kesla Defence -tuotelinjan tavoitteenaan vahvistaa asemaansa kansainvälisillä puolustusteollisuuden markkinoilla. Tämä päätös perustuu puolustusteollisuuden merkittävään tulevaisuuden potentiaaliin ja pitkän aikavälin markkinanäkymiin Nato-maiden lisätessä puolustusmenojaan. Kesla hyödyntää olemassa olevia monikäyttöisiä tuotteitaan, kuten Suomen Puolustusvoimille kehitettyä KESLA Kerberos -monitoimiperävaunua, puolustus- ja turvallisuusratkaisuissa. Toukokuussa 2025 uutisoitiin Nato-maan tilaamasta miinaporalla varustetusta perävaunusta testikäyttöön, mikä nosti osakkeen kurssia yli 10 prosenttia. Tämä osoittaa puolustusteollisuuden potentiaalin Keslalle, mutta projektit ovat luonteeltaan pitkäaikaisia ja tuloksia odotetaan vasta myöhemmin.

Metsäteknologian markkinalla globaalin yhdistettyjen metsäkoneiden markkinan ennustetaan kasvavan 13 % CAGR:llä vuoteen 2029 mennessä, mikä tarjoaa Keslalle myös perinteisellä toimialalla kasvumahdollisuuksia, erityisesti lisääntyvän automaation ja IoT-ratkaisujen myötä.

Ajankohtaiset tapahtumat

Viimeisimmät uutiset korostavat Keslan haastavaa tilannetta ja käynnissä olevia muutoksia:

• Liiketoiminnan tervehdyttäminen ja rakenteellinen arviointi (2025-12-01): Kesla on käynnistänyt liiketoimintansa ja taloudellisen tilanteensa tervehdyttämisen ja rakenteellisen arviointiprosessin. Tämä viittaa syvällisiin muutoksiin ja potentiaalisiin sopeuttamistoimiin.
• Tappio syveni ja tehostamistoimet (2025-10-31): Yhtiön tulos vajosi edelleen Q3/2025 ja tappio syveni. Luvassa on yhä laajempia tehostamistoimia.
• Tulosvaroitus (2025-10-01): Kesla muutti ohjeistustaan, mikä ennakoi heikentyvää tulosta.
• Organisaatiouudistus ja johtoryhmän vaihdos (2025-03-03): Osana strategian toteuttamista Kesla uudisti toimintamalliaan ja johtoryhmäänsä. Uusi toimitusjohtaja Pasi Nieminen on korostanut asiakaskokemuksen parantamista ja myynnin sekä jälkimarkkinoinnin yhdistämistä.
• Muutosneuvottelut (2024-04-11): Kesla käynnisti muutosneuvottelut organisaation tehostamiseksi ja kapasiteettitarpeisiin vastaamiseksi taloudellisista ja tuotannollisista syistä. Neuvottelut koskivat koko henkilöstöä, ja sopeutustarve oli noin 30 % työvoimakustannuksista.

Nämä tapahtumat osoittavat, että Kesla on keskellä merkittävää murrosvaihetta, jossa pyritään parantamaan kannattavuutta ja löytämään uusia kasvun ajureita vaikeassa markkinatilanteessa. Uusi toimitusjohtaja Pasi Nieminen näkee Keslan ”pörssin hiomattomana timanttina” ja uskoo yhtiön potentiaaliin, erityisesti puolustusalalla.

Riskit ja mahdollisuudet

Keskeiset riskit

• Heikko kannattavuus ja taloudellinen tilanne: Yhtiön tappiollinen kehitys ja korkea velkaantumisaste luovat merkittävän riskin. Liiketoiminnan tervehdyttämisprosessi voi olla pitkä ja kivulias.
• Suhdanneherkkyys: Metsäteollisuuden syklisyys altistaa Keslan tuloksen markkinamuutoksille. Korkeat korot ja epävakaa geopoliittinen tilanne vaikuttavat kysyntään.
• Kilpailu: Vaikka Keslalla on vahva asema tietyissä tuoteryhmissä, kilpailu on kovaa ja edellyttää jatkuvaa innovointia.
• Rahoitusriski: Korkea velkaantuneisuus ja heikko kassavirta voivat rajoittaa investointikykyä ja lisätä rahoituskustannuksia, mikäli markkinatilanne heikkenee entisestään.
• Johtamisriski: Laaja strateginen uudistus ja toimintamallin muutokset sisältävät aina riskin siitä, etteivät ne johda toivottuihin tuloksiin tai niiden toteutus epäonnistuu.

Kasvumahdollisuudet

• Puolustusteollisuus (Kesla Defence): Puolustusteollisuus tarjoaa merkittävän uuden kasvualueen. Nato-maiden lisääntyvät puolustusmenot ja Keslan räätälöidyt ratkaisut, kuten Kerberos-perävaunu, voivat avata uusia markkinoita ja tilauksia.
• Tuoteinnovaatiot ja markkina-aseman vahvistaminen: Jatkuva tuotekehitys ja olemassa olevan markkinajohtajuuden hyödyntäminen voivat tuoda uusia asiakkaita ja kasvattaa markkinaosuutta.
• Jälkimarkkinointipalvelut: Jälkimarkkinointipalveluiden kehittäminen voi tarjota vakaampaa ja korkeamman katteen liiketoimintaa tuotemyynnin ohella.
• Tehostamistoimet: Käynnissä olevat liiketoiminnan tervehdyttämis- ja rakenteelliset arvioinnit voivat parantaa yhtiön tehokkuutta ja kannattavuutta pitkällä aikavälillä, mikäli ne onnistuvat.

Toimialan trendit

• Automatisointi ja digitalisaatio: Metsäkonealalla on vahva trendi kohti automaatiota ja digitaalisia ratkaisuja (connected forestry equipment), jotka parantavat tehokkuutta ja tiedonhallintaa. Keslan on pysyttävä kehityksen kärjessä hyödyntääkseen tätä trendiä.
• Vastuullisuus ja ympäristönäkökulmat: Kestävä metsätalous ja ympäristöystävällisemmät ratkaisut ovat kasvavia vaatimuksia, mikä voi ohjata tuotekehitystä ja tarjota uusia markkinamahdollisuuksia. Keslan slogan ”Your Responsible Partner” viittaa tähän.
• Puolustusteollisuuden kasvu: Geopoliittisen tilanteen epävakaus ja puolustusbudjettien kasvu luovat kysyntää puolustusteknologialle, mikä tukee Keslan uutta Kesla Defence -strategiaa.

Yhteenveto sijoittajalle

Kesla Oyj A on tällä hetkellä merkittävässä murrosvaiheessa. Yhtiön perinteinen metsäteknologialiiketoiminta on kärsinyt heikosta kysynnästä ja kannattavuushaasteista, mikä on johtanut syveneviin tappioihin ja pakottanut yhtiön käynnistämään laajan tervehdyttämis- ja rakenteellisen arviointiprosessin. Osakekurssi heijastaa tätä epävarmuutta ja on lähellä 52 viikon alinta tasoaan. Myös korkea velkaantuneisuus ja heikko kassavirta lisäävät rahoitusriskiä.

Toisaalta yhtiöllä on potentiaalisia kasvun ajureita, erityisesti uusi Kesla Defence -tuotelinja, joka hyödyntää Keslan teknologista osaamista puolustusteollisuudessa. Nato-maista saadut tilaukset ja puolustusbudjettien kasvu tarjoavat pitkän aikavälin mahdollisuuksia, mutta niiden realisoituminen vie aikaa. Uuden toimitusjohtajan Pasi Niemisen johdolla yhtiö pyrkii strategian mukaisesti kohti kannattavaa kasvua ja organisaation uudistamista.

Keskeiset seurattavat asiat

• Tervehdyttämisprosessin eteneminen: Onnistuuko Kesla parantamaan kannattavuuttaan ja saavuttamaan asetetut taloudelliset tavoitteet (käyttökate yli 10 %, omavaraisuusaste yli 40 %, nettovelkaantumisaste alle 50 %)?
• Kesla Defence -liiketoiminnan kehitys: Miten uusi puolustusteollisuuden tuotelinja etenee ja milloin se alkaa tuottaa merkittävästi liikevaihtoa ja tulosta?
• Markkinatilanteen elpyminen: Paraneeko metsäteollisuuden kysyntä ja vakiintuvatko korkotasot ja geopoliittinen tilanne?
• Kassavirran ja taseen vahvistuminen: Onko yhtiö kykenevä vähentämään velkaantumistaan ja parantamaan kassavirtaansa?

Analyytikkojen näkemys

Yhtiön tilanteesta on saatavilla rajallisesti analyytikkojen näkemyksiä, mutta yhden analyytikon konsensusarvio on ”Strong Sell” ja 12 kuukauden hintatavoite on 2.2 EUR, mikä on alle nykyisen kurssin. Tämä heijastaa markkinoiden epäilyksiä yhtiön lähiajan näkymistä ja strategian onnistumisesta.

Sijoittajalle Kesla Oyj A tarjoaa tällä hetkellä korkean riskin sijoituskohteen, jossa on potentiaalia merkittävään käänteeseen, mikäli tervehdyttämistoimet ja puolustusteollisuuden kasvu onnistuvat. Lyhyellä aikavälillä vastatuulet ovat kuitenkin voimakkaita. Pitkän aikavälin sijoittajan, joka uskoo yhtiön kykyyn uudistua ja hyödyntää uusia kasvualueita, kannattaa seurata tilannetta tarkasti ja odottaa konkreettisia merkkejä taloudellisen tilanteen paranemisesta.