Yhtiön esittely

Glaston Oyj Abp on suomalainen lasinjalostusteknologiayhtiö, joka on perustettu vuonna 1870. Yhtiö valmistaa lasinjalostuskoneita ja tarjoaa niihin liittyviä huolto- ja päivityspalveluita useille teollisuudenaloille. Glastonin tuotteita ja ratkaisuja käytetään muun muassa arkkitehtuuri-, ajoneuvo-, aurinkoenergia-, kaluste- ja laiteteollisuudessa.

Glastonin historia ulottuu pitkälle, alun perin metsäalalla toimineesta Hammarén & Co -nimisestä yrityksestä Kyröskoskella. Yhtiö kehittyi Kyro-nimellä monialayritykseksi ja erikoistui 1980-luvulla lasinjalostusalalle ostamalla Tamglass Oy:n. Vuonna 2007 yhtiön nimeksi tuli Glaston, ja siitä lähtien se on keskittynyt lasinjalostusteknologioihin.

Glaston on globaali toimija lasinjalostuksen teknologioissa ja palveluissa, jolla on tuotantoa Tampereen lisäksi Saksassa ja Kiinassa. Yhtiö vastaa globaalisti rakennus-, aurinkoenergialasi-, ajoneuvo- sekä kaluste- ja laiteteollisuuden vaativimpiin lasinjalostustarpeisiin. Sen markkina-asema on vahva, ja se on yksi johtavista lasinjalostuskoneiden valmistajista maailmassa.

Liiketoiminta

Tuotteet ja palvelut

Glastonin liiketoiminta jakautuu kahteen pääliiketoiminta-alueeseen: Architecture (arkkitehtuurilasi) ja Mobility, Display & Solar (MDS) (liikenne-, näyttö- ja aurinkopaneelilasi). Yhtiön tuotevalikoimaan kuuluvat muun muassa karkaisu-, laminointi- ja eristyslasikoneet sekä ajoneuvo- ja aurinkolasin käsittelylaitteet. Glaston tarjoaa myös kattavia palveluita, kuten teknistä tukea, varaosia ja modernisointeja, jotka tukevat asiakkaiden tuotantokapasiteettia ja koneiden tehokasta käyttöä koko niiden elinkaaren ajan.

Asiakassegmentit

Glastonin asiakaskunta koostuu lasinjalostajista, jotka palvelevat edelleen seuraavia teollisuudenaloja:

• Arkkitehtuurilasi: Rakennusteollisuus, jossa lasin kysyntää lisäävät kaupungistuminen sekä turvallisuus- ja energiatehokkuusvaatimukset.
• Ajoneuvolasi: Autoteollisuus, jossa lasin osuus ajoneuvoissa kasvaa ja ohuen lasin käyttö lisääntyy.
• Aurinkoenergialasi: Uusiutuvan energian sektorin kasvun myötä lisääntyvä kysyntä.
• Kaluste- ja laiteteollisuus: Erilaiset lasiratkaisut kalusteisiin ja laitteisiin.
• Näyttöteollisuus: Erityisesti näyttölaseihin liittyvät sovellukset.

Kilpailuedut ja -haitat

Kilpailuedut:

• Teknologiajohtajuus: Glaston on innovatiivinen teknologiajohtaja alallaan ja panostaa tuotekehitykseen, esimerkiksi tekoälyyn keskittyvien projektien kautta.
• Kattava palveluverkosto: Yhtiön laaja globaali huoltoverkosto on merkittävä kilpailutekijä, joka tukee asiakkaiden tuotantoa ja tuo vakautta sykliseen koneliiketoimintaan.
• Globaali läsnäolo: Tuotanto-, palvelu- ja myyntipisteet yhdeksässä maassa mahdollistavat laajan asiakaskunnan palvelemisen.
• Vahva markkina-asema: Glaston on yksi johtavista lasinjalostuskoneiden valmistajista maailmassa.

Kilpailuhaitat:

• Syklinen liiketoiminta: Konemyynti on luonteeltaan syklistä ja riippuvainen globaalista investointikysynnästä ja rakennustoiminnasta, mikä voi aiheuttaa liikevaihdon ja kannattavuuden vaihtelua.
• Markkinoiden epävarmuus: Maailmantalouden epävarmuus, geopoliittiset jännitteet ja kauppasodat voivat hidastaa asiakkaiden investointipäätöksiä.
• Kustannuspaineet: Rakennejärjestelyt ja tuotannon siirrot voivat aiheuttaa kertaluonteisia kuluja.

Liiketoimintamalli

Glastonin liiketoimintamalli perustuu korkean teknologian lasinjalostuskoneiden myyntiin sekä kattavien elinkaaripalveluiden tarjoamiseen. Yhtiö pyrkii luomaan arvoa asiakkailleen tarjoamalla innovatiivisia ja energiatehokkaita ratkaisuja, jotka mahdollistavat laadukkaan ja turvallisen lasin tuotannon. Palveluliiketoiminnan osuus on tärkeä, sillä se tasoittaa konemyynnin syklisten vaihteluiden vaikutusta ja tukee kannattavuutta. Yhtiö panostaa myös digitalisaatioon ja uusien, lasiin älyä integroivien teknologioiden kehittämiseen.

Taloudellinen analyysi

Annetut talousluvut ovat rajalliset, eikä kattavaa taloudellista analyysia voida tehdä ilman yksityiskohtaisempia tietoja, kuten tuloslaskelmaa, tasetta ja kassavirtalaskelmaa useammalta vuodelta. Seuraavat havainnot perustuvat saatavilla olevaan tietoon:

• Nykyinen kurssi: 1.13 EUR (2025-12-07).
• 52 viikon vaihteluväli: 1.1 – 1.696 EUR. Nykyinen kurssi on lähellä 52 viikon alinta arvoa, mikä voi viitata markkinoiden varovaisuuteen tai heikentyneisiin näkymiin.

Arvostuskertoimet (P/E, P/B), kannattavuus, tase, velkaantuneisuus, kassavirta ja osingot:

Kuten mainittu, kattavat tiedot puuttuvat näiden tunnuslukujen analysoimiseksi ja vertaamiseksi toimialan keskiarvoihin. On kuitenkin huomioitava seuraavat seikat:

• Vuonna 2024 Glastonin liikevaihto oli 217,9 miljoonaa euroa ja vertailukelpoinen EBITA 15,3 miljoonaa euroa.
• Vuoden 2025 näkymissään Glaston arvioi liikevaihtonsa olevan 206–215 miljoonaa euroa ja vertailukelpoisen EBITAn 13,1–15,1 miljoonaa euroa, mikä tarkoittaa laskua vuodesta 2024.
• Yhtiön hallitus on 28.11.2025 päättänyt olla maksamatta toista pääomanpalautuserää vaimean liiketoimintaympäristön ja matalan tilauskertymän vuoksi. Tämä viittaa siihen, että yhtiön kassavirta tai taloudellinen tilanne ei ole ollut odotusten mukainen.
• Yhtiön omavaraisuusaste oli 46 % vuonna 2024 (konsernin emoyhtiön, ei konsernin). Tämä luku ei ole suoraan vertailukelpoinen koko konsernin taseeseen, mutta antaa viitteitä taseen rakenteesta.
• Vuoden 2013 uutisessa mainittu ”tasepommi” liikearvojen alaskirjausriskinä on vanha uutinen, eikä ilman ajantasaista tasetta voida arvioida sen nykyistä relevanssia. Yhtiö on kuitenkin tehnyt useita yritysjärjestelyjä ja yritysostoja vuosien varrella, mikä voi vaikuttaa taseen rakenteeseen.
• Glastonin osinkotuotto oli 5.31% (Investing.comin mukaan, mutta tämä on todennäköisesti historiallinen luku ja vastoin tietoa pääomanpalautuksen peruuttamisesta). Yhtiön osingonmaksupolitiikassa on otettu huomioon strategian mukaiset kasvutavoitteet ja rahoitustarpeet.

Strategia ja näkymät

Yhtiön strategia

Glastonin päivitetyn strategian (2021-2025, myöhemmin pidennetty keskipitkälle aikavälille 3-5 vuotta) keskeisiä tavoitteita ovat orgaanisen kasvun ja kannattavuuden parantaminen, innovaatioihin ja kehitykseen investoiminen sekä kestävä liiketoiminta. Glastonin visiona on johtaa globaalin lasinjalostusteollisuuden kehitystä innovatiivisilla teknologioilla ja elinkaariratkaisuilla. Strategian kulmakiviä ovat liiketoiminta-aluekohtaiset hankkeet, konsernilaajuiset kulmakivihankkeet ja vahva johtajuus. Yhtiö tavoittelee liikevaihdon keskimääräisen kasvun ylittävän kohdemarkkinoiden kasvun, vertailukelpoisen EBITA-marginaalin olevan 10 % ja sijoitetun pääoman tuoton (ROCE) yli 16 %.

Kasvunäkymät

Glaston arvioi arkkitehtuurilasin jalostuslaitteiden kohdemarkkinan kasvun palautuvan vähitellen vuoden 2023 -6 %:sta noin 5 %:iin vuosien 2025–2026 aikana. Liikenne-, näyttö- ja aurinkopaneelilasin jalostuslaitteiden kohdemarkkinan odotetaan kasvavan yli 5 % vuosittain. Kuitenkin vuoden 2025 näkymät ovat haastavat. Glaston odottaa liikevaihtonsa ja vertailukelpoisen EBITAnsa laskevan vuoden 2024 tasosta, johtuen heikentyneestä markkinatilanteesta arkkitehtuurimarkkinoilla ja lisääntyneestä epävarmuudesta asiakkaiden investointipäätöksissä.

Ajankohtaiset tapahtumat

• Johtoryhmän muutos (2025-03-17): Robert Jenks on nimitetty Glastonin EVP Service Supply & Development -tehtävään ja johtoryhmän jäseneksi. Tämä voi vahvistaa yhtiön panostusta palveluliiketoimintaan.
• Tulosvaroitus ja kustannussäästöt (2025-07-22 & 2025-08-08): Glaston laski vuoden 2025 näkymiään heikentyneen arkkitehtuurimarkkinan ja yleisen epävarmuuden vuoksi. Yhtiö on käynnistänyt toimenpiteitä tehokkuuden lisäämiseksi ja kustannusten sopeuttamiseksi, mukaan lukien mahdolliset lomautukset ja irtisanomiset (enintään 40 henkilöä globaalisti, joista enintään 20 Suomessa), tavoitteena noin 6 miljoonan euron vuosittaiset säästöt.
• Pääomanpalautuksen peruutus (2025-11-28): Yhtiön hallitus päätti olla maksamatta toista pääomanpalautuserää (0,05 EUR/osake) vaimean liiketoimintaympäristön ja matalan tilauskertymän vuoksi. Tämä korostaa yhtiön varovaisuutta ja haastavaa markkinatilannetta.
• Hallituksen jäsenen osakehankinnat (2025-09-30 & 2025-11-11): Hallituksen jäsen Veli-Matti Reinikkala on ostanut Glastonin osakkeita syys- ja marraskuussa 2025. Sisäpiirin ostot voivat indikoida luottamusta yhtiön tulevaisuuteen, vaikka markkinatilanne on haastava.

Riskit ja mahdollisuudet

Keskeiset riskit

• Markkinariski: Lasinjalostuslaitteiden kysyntä on herkkä maailmantalouden sykleille ja rakennusalan kehitykselle. Erityisesti arkkitehtuurimarkkinoiden heikkous on vaikuttanut negatiivisesti.
• Geopoliittiset jännitteet ja kauppasodat: Globaali epävarmuus ja protektionismi voivat vaikuttaa asiakkaiden investointipäätöksiin ja toimitusketjuihin.
• Kilpailu: Vaikka Glaston on johtava toimija, kilpailu lasinjalostusteknologian markkinoilla on jatkuvaa ja vaatii jatkuvaa innovointia.
• Tase ja liikearvot: Vuoden 2013 uutinen tasepommin riskistä suurten yritysostojen yhteydessä on yleinen huomio, joka voi olla relevantti myös Glastonille, mikäli taseessa on merkittävästi liikearvoja. Ilman ajantasaisia tietoja tätä riskiä on vaikea arvioida tarkemmin.
• Valuuttakurssivaihtelut: Globaalisti toimivana yhtiönä valuuttakurssien muutokset voivat vaikuttaa liikevaihtoon ja kannattavuuteen.

Kasvumahdollisuudet

• Palveluliiketoiminnan kasvu: Huolto- ja päivityspalvelut tarjoavat vakaampaa ja ennustettavampaa liikevaihtoa sekä tukevat kannattavuutta syklisessä markkinassa. Robert Jenksin nimitys EVP Service Supply & Development -tehtävään alleviivaa tätä painopistettä.
• Innovaatiot ja uudet teknologiat: Energiatehokkaat ratkaisut, älylasit ja ohuen kolminkertaisen eristyslasin käsittelylinjat tarjoavat kasvumahdollisuuksia. Tuotekehitys tekoälyyn keskittyvissä projekteissa voi avata uusia ovia.
• Aurinkoenergialasien markkina: Kasvava ympäristötietoisuus ja investoinnit uusiutuvaan energiaan tukevat aurinkoenergialasin markkinoiden kasvua.
• Aasian markkinat: Erityisesti Kiinan ajoneuvolasimarkkinoiden odotetaan jatkavan kasvuaan.

Toimialan trendit

• Energiatehokkuus ja ympäristöystävällisyys: Kasvavat vaatimukset rakennusten energiatehokkuudelle ja lasituotteiden kierrätettävyydelle ajavat innovaatioita.
• Digitalisaatio ja automaatio: Tuotantoprosessien automatisointi ja digitalisointi parantavat tehokkuutta ja vähentävät kustannuksia.
• Älylasit: Lasin integrointiin älyominaisuuksia, kuten säädettävää läpinäkyvyyttä tai integroituja näyttöjä, on kasvava trendi.
• Turvallisuusvaatimukset: Tiukentuvat turvallisuusmääräykset lisäävät turvalasin kysyntää.

Yhteenveto sijoittajalle

Glaston Oyj Abp on vakiintunut ja globaali toimija lasinjalostusteknologian markkinoilla, jolla on pitkä historia ja vahva markkina-asema. Yhtiö tarjoaa keskeisiä koneita ja palveluita useille teollisuudenaloille arkkitehtuurista ajoneuvo- ja aurinkoenergiaan. Sen strategia keskittyy kasvuun innovaatioiden ja palveluliiketoiminnan kautta, pyrkien samalla parantamaan kannattavuutta.

Kuitenkin nykyinen markkinaympäristö on haastava, minkä vuoksi yhtiö on laskenut vuoden 2025 näkymiään ja päätynyt perumaan toisen pääomanpalautuserän. Osakekurssi on tällä hetkellä lähellä 52 viikon alinta tasoa (1.13 EUR vs. 52 vk vaihteluväli 1.1 – 1.696 EUR), mikä heijastaa markkinoiden huolta.

Keskeiset seurattavat asiat:

• Markkinoiden elpyminen: Erityisesti arkkitehtuurilasin markkinoiden kehitys on kriittistä.
• Kustannussäästötoimenpiteiden onnistuminen: Yhtiön käynnistämien tehostamisohjelmien ja kustannussäästöjen vaikutus kannattavuuteen.
• Palveluliiketoiminnan kasvu: Palveluiden osuuden kasvu ja sen tuoma vakaus liiketoimintaan.
• Tulevat tulosraportit: Seuraavat osavuosikatsaukset antavat lisätietoa markkinatilanteen kehityksestä ja yhtiön suoriutumisesta.

Analyytikkojen näkemys:

Annetun aineiston perusteella ei ole saatavilla kattavaa analyytikkojen konsensusnäkymystä tai tavoitehintaa. Inderesin analyytikon kommentti Q3/2025 tuloksesta totesi ”Lyhyen aikavälin näkymä on haastava” ja ”Hyvä kannattavuus, vaisut tilaukset”, ja suositus oli ”Vähennä”. Tämä viittaa varovaisuuteen yhtiön lähiajan kehityksen suhteen.