Yhtiön esittely

Consti Oyj on suomalainen rakennusalan yhtiö, joka on erikoistunut korjausrakentamiseen ja taloteknisiin palveluihin. Yhtiö on perustettu vuonna 2008 ja listautui Helsingin pörssin päälistalle joulukuussa 2015. Consti tarjoaa kattavia palveluita, jotka vaativat monipuolista osaamista ja tasalaatuista toteutusta, keskittyen Suomen kasvukeskuksiin.

Yhtiön liiketoiminta-alueet jakautuvat neljään osaan: Taloyhtiöt, Yritykset, Julkinen sektori ja Talotekniikka. Consti on vakiinnuttanut asemansa yhtenä Suomen johtavista korjausrakentamiseen ja taloteknisiin palveluihin keskittyvistä yhtiöistä. Kansainvälistä toimintaa yhtiöllä ei ole, vaan se keskittyy täysin Suomen markkinaan.

Liiketoiminta

Tuotteet ja palvelut

Constin palveluvalikoima on laaja ja kattaa kaikki korjausrakentamisen ja talotekniikan osa-alueet. Korjausrakentamisen puolella yhtiö tekee muun muassa putki-, julkisivu- ja kattoremontteja, toimitilojen muutostöitä sekä vaativia korjaushankkeita. Talotekniikkapalvelut sisältävät lämmitys-, vesi-, ilmanvaihto-, sähkö-, palo- ja automaatiojärjestelmien asennukset, korjaukset ja huollot. Lisäksi Consti tarjoaa valikoituja uudisrakentamisen palveluita.

Asiakassegmentit

Constin asiakaskunta on monipuolinen ja koostuu asunto-osakeyhtiöistä ja niiden isännöitsijöistä, julkisista tilaajista, kiinteistösijoitusyhtiöistä, yrityksistä ja teollisuuden toimijoista. Tämä monipuolisuus auttaa tasaamaan suhdannevaihteluita eri asiakassegmenttien välillä.

Kilpailuedut ja -haitat

Constin kilpailuetuina voidaan pitää sen kattavaa palvelutarjontaa, erikoisosaamista vaativissa korjausrakentamisen projekteissa sekä vahvaa asemaa Suomen kasvukeskuksissa. Korjausrakentamisen luonne on myös vähemmän suhdanneherkkä kuin uudisrakentaminen, mikä tuo liiketoimintaan vakautta. Yhtiön mukaan sen suositteluluku (NPS) on 71, mikä perustuu ammattilaisten antamaan palautteeseen ja kertoo vahvasta asiakastyytyväisyydestä.

Haasteita Constille tuovat rakennusalan yleinen suhdanneherkkyys, vaikka korjausrakentaminen onkin vakaampaa. Rakennusalan tiukentunut kilpailutilanne ja palveluliiketoiminnan kannattavuushaasteet ovat näkyneet viime aikoina, ja ne voivat heikentää marginaaleja.

Liiketoimintamalli

Constin liiketoimintamalli perustuu tarjoamaan kokonaisvaltaisia ratkaisuja kiinteistöjen elinkaaren eri vaiheisiin. Se pyrkii parantamaan suomalaisten rakennusten arvoa ja edistämään ilmastonmuutoksen hillintää rakentamisen ja talotekniikan asiantuntemuksella. Yhtiö tekee sekä projektiluonteisia urakoita että pitkäaikaisia huolto- ja ylläpitosopimuksia.

Taloudellinen analyysi

Annetut talousluvut ovat rajalliset, sisältäen vain osakekurssin ja 52 viikon vaihteluvälin. Tämän vuoksi analyysissä hyödynnetään laajasti saatavilla olevia viimeisimpien osavuosikatsausten ja vuosikertomusten tietoja sekä analyytikkoarvioita.

Osakekurssi ja arvostus

Consti Oyj:n osakekurssi on tällä hetkellä 10,5 euroa. Osakkeen 52 viikon vaihteluväli on ollut 8,62 – 11,2 euroa. Tämä kertoo osakkeen liikkuneen vaihteluvälinsä yläpäässä viime aikoina.

Yhtiön arvostuskertoimet ovat seuraavat:

• P/E-luku (TTM): Noin 13,00 – 13,62.
• P/B-luku (MRQ): Noin 1,86 – 2,08.
• Osinkotuotto: Noin 6,57 – 6,73 % (viimeisimmän tiedon mukaan). Inderes arvioi osinkotuoton pysyvän vahvana noin 7 %:ssa, mikä tukee tuotto-odotusta.

Vertailuna Suomen rakennusalan toimialan keskimääräinen P/E-luku on noin 15,0x (nykyinen) ja 22,0x (3 vuoden keskiarvo). Koko Suomen markkinan P/E-luku on noin 23,3x (nykyinen) ja 19,0x (3 vuoden keskiarvo). Constin P/E-luku on siten jonkin verran alle toimialan nykyisen keskiarvon ja selvästi alle koko markkinan keskiarvon, mikä voi viitata maltilliseen arvostukseen. Simply Wall St mainitsee Constin olevan aliarvostettu ja hyvän taseen omaava yhtiö, joka maksaa osinkoa.

Kannattavuus ja sen kehitys

Constin kannattavuus on ollut haasteellinen viime aikoina. Yhtiön Q3/2025 liikevaihto kasvoi 5,6 % vertailukaudesta 90,8 miljoonaan euroon, mutta liiketulos jäi odotuksista 3,1 miljoonaan euroon (liikevoittomarginaali 3,5 %). Palveluliiketoiminnan haasteet ja kireä kilpailutilanne heikensivät tulosta, ja Inderesin mukaan heikkouden odotetaan jatkuvan loppuvuonna 2025.

Vuoden 2024 liikevaihto oli 327 miljoonaa euroa (+2 % edellisvuodesta), mutta oikaistu liikevoitto laski 10,2 miljoonaan euroon (3,1 % liikevaihdosta) edellisen vuoden 12,3 miljoonasta eurosta (3,9 %). Tämä osoittaa marginaalien painetta. Yhtiön pitkän aikavälin tavoite on yli 5 % liikevoittomarginaali, jota ei ole haastavassa markkinassa saavutettu.

Tase ja velkaantuneisuus

Constin tase on Simply Wall St:n mukaan ”erinomainen”, ja yhtiö on saavuttanut tavoitteensa taserakenteen osalta. Nettovelka suhteessa oikaistuun käyttökatteeseen (Net debt to adjusted EBITDA) on alle 2,5x, mikä on yhtiön pitkän aikavälin tavoite. Velkaantumisaste (Debt / Equity) on noin 33,62 % – 35,14 %. Omavaraisuusaste on pysynyt korkeana. Nämä luvut viittaavat vakaaseen taloudelliseen asemaan.

Kassavirta ja osingot

Constin tavoitteena on vapaan kassavirran kassakonversiosuhde yli 90 %. Q2/2025 vapaa kassavirta oli 2,9 miljoonaa euroa (Q2/2024: 1,2 miljoonaa euroa), ja H1/2025 vapaa kassavirta oli 2,4 miljoonaa euroa (H1/2024: 0,7 miljoonaa euroa), osoittaen merkittävää parannusta. Kassavirran kehitys on ollut positiivista, mikä tukee osingonmaksukykyä.

Yhtiön tavoitteena on jakaa osinkoina vähintään 50 prosenttia vuotuisesta nettotuloksestaan. Korkea osinkotuotto (noin 6,57-6,73 %) on ollut sijoittajia lohduttava tekijä haastavassa markkinassa.

Strategia ja näkymät

Yhtiön strategia

Constin päivitetty strategia vuosille 2024–2027 pohjautuu kasvuun rakentamisessa ja talotekniikassa vastaamalla ikääntyvän rakennuskannan, kaupungistumisen ja ilmastonmuutoksen luomaan kysyntään. Strategian keskeisiä painopistealueita ovat:

• Rakentamisen kasvu: Nykyisen liiketoiminnan kannattava kehittäminen, laajentuminen rakentamisen arvoketjussa ja erikoisosaamisen vahvistaminen.
• Talotekniikan ja teknisten kiinteistöpalveluiden kasvu: Kattavan tarjoaman vahvistaminen ja kokonaisvaltaisten energiatehokkuusratkaisujen tarjoaminen.
• Asiakkaat ja kumppanuudet: Kattava asiakasymmärrys ja Consti-brändin vahvistaminen.
• Operatiivinen tehokkuus: Hankintojen kehittäminen, digitalisaation hyödyntäminen ja suorituskyvyn johtaminen.
• Henkilöstö ja johtajuus: Osaamisen ja johtamisen kehittäminen sekä konserninlaajuinen yhteistyö.
• Vastuullisuus: Ilmastonmuutoksen hillintä, työturvallisuuden ja työhyvinvoinnin parantaminen sekä alan vastuullisten käytäntöjen kehittäminen.

Yhtiön tavoitteena on tasapainottaa neljän liiketoiminta-alueensa osuuksia konsernin liikevaihdosta. Talotekniikka ja julkinen sektori ovat kasvaneet viime vuosina, kun taas taloyhtiöt ja yritykset ovat kohdanneet haasteita.

Kasvunäkymät

Constin vuoden 2025 ohjeistus ennustaa liiketuloksen olevan 9–12 miljoonaa euroa. Vaikka Constin H1/2025-raportin mukaan korjausrakentamisen markkinan ennustetaan laskevan 0,2 % vuonna 2025, koko rakennustuotannon odotetaan kasvavan 3,4 %. Uudisrakentamisen markkinan ennustetaan kasvavan 7,8 % vuonna 2025. Constin mukaan markkinatilanne suosii monipuolista rakennus- ja talotekniikka-asiantuntijaa, jolla on vahva taloudellinen asema ja kyky toteuttaa erilaisia projekteja pienistä palvelusopimuksista suuriin rakennushankkeisiin.

Ajankohtaiset tapahtumat

• Valtioneuvoston linnan hanke: Consti valittiin Senaatti-kiinteistöjen kumppaniksi Valtioneuvoston linnan peruskorjaushankkeeseen marraskuussa 2025. Tämä on merkittävä ja arvostettu julkisen sektorin projekti, joka voi tuoda näkyvyyttä ja vakautta tilauskantaan.
• Q3/2025 tulos: Liikevaihto kasvoi, mutta liiketulos jäi odotuksista palveluliiketoiminnan haasteiden ja kireän kilpailun vuoksi. Tilauskanta pysyi kuitenkin vahvana.
• Valesokkelit: Tekniikka&Talous-lehden artikkeli valesokkeleista ja niiden korjaustarpeesta korostaa ikääntyvän rakennuskannan korjaustarpeita, mikä on Constin liiketoiminnalle positiivinen rakenteellinen ajuri.
• Inderesin suositus: Inderes nosti Constin suosituksen ”lisää”-tasolle maaliskuussa 2025, tavoitehinnalla 11,00 euroa, perustuen yhtiön hyvään suoriutumiseen. Lokakuussa 2025 suositus toistettiin, mutta tavoitehintaa laskettiin 11,0 euroon (aiemmin 11,75 euroa) heikentyneen kannattavuusennusteen vuoksi.
• Työturvallisuus ja kvartsipöly: Työterveyslaitoksen uutinen kvartsipölyaltistumisen ehkäisystä rakennustyömailla korostaa alan jatkuvia työturvallisuusvaatimuksia ja säännöksiä, jotka Constin tulee huomioida toiminnassaan.

Riskit ja mahdollisuudet

Keskeiset riskit

• Markkinariski: Vaikka korjausrakentaminen on vakaampaa, koko rakennusalan suhdanteet ja uuden rakentamisen lasku voivat kiristää kilpailua myös korjausrakentamisen puolella.
• Kannattavuusriski: Palveluliiketoiminnan heikko kannattavuus ja yleinen kilpailun kiristyminen voivat painaa marginaaleja.
• Projektiriskit: Suuret ja vaativat korjaushankkeet sisältävät aina riskejä aikataulujen, kustannusten ja toteutuksen suhteen.
• Kustannusinflaatio: Rakennusmateriaalien ja työvoiman kustannusten nousu voi heikentää kannattavuutta, ellei niitä pystytä siirtämään asiakashintoihin.
• Sääntelyriski: Uudet työturvallisuus- tai ympäristömääräykset (esim. kvartsipöly) voivat lisätä kustannuksia tai vaatia uusia investointeja.

Kasvumahdollisuudet

• Ikääntyvä rakennuskanta: Suomen rakennuskanta vanhenee jatkuvasti, mikä luo luonnostaan tarvetta ylläpito-, korjaus- ja perusparannushankkeille. Valesokkelit ovat vain yksi esimerkki tästä.
• Energiatehokkuus ja vastuullisuus: Ilmastonmuutoksen torjunta ja energiatehokkuusvaatimukset lisäävät kysyntää kiinteistöjen energiatehokkuutta parantaville remonteille ja talotekniikkaratkaisuille, joihin Consti pyrkii vastaamaan.
• Kaupungistuminen: Kasvukeskusten keskittyminen luo jatkuvaa kysyntää kiinteistöjen ylläpidolle ja kehittämiselle.
• Julkisen sektorin hankkeet: Kuten Valtioneuvoston linnan hanke osoittaa, julkinen sektori on vakaa ja merkittävä asiakas, joka tarjoaa suuria ja pitkäkestoisia projekteja.
• Talotekniikan kasvu: Consti panostaa talotekniikan liiketoiminta-alueen kasvuun, jossa on potentiaalia erityisesti monimutkaisissa ja teknisesti vaativissa kohteissa.

Toimialan trendit

Korjausrakentamisen markkina on perinteisesti ollut vakaampi kuin uudisrakentaminen, koska tarveperustaiset remontit ovat vähemmän herkkiä taloussuhdanteille. Kuitenkin viime vuosina myös korjausrakentamisen kasvu on hidastunut ja jopa laskenut. Kilpailu markkinalla on kiristynyt uudisrakentamisen hiljennyttyä. Digitalisaatio ja vastuullisuus ovat nousevia trendejä myös rakennusalalla, ja Consti pyrkii vastaamaan niihin strategiassaan.

Yhteenveto sijoittajalle

Consti Oyj on vakiintunut ja merkittävä toimija Suomen korjausrakentamisen ja talotekniikan markkinoilla. Yhtiöllä on vahva markkina-asema kasvukeskuksissa ja monipuolinen asiakaskunta, mikä tuo vakautta liiketoimintaan. Strategia painottaa kasvua ikääntyvän rakennuskannan, kaupungistumisen ja energiatehokkuuden ajamana, mikä tarjoaa pitkän aikavälin kasvumahdollisuuksia.

Lyhyellä aikavälillä Constin kannattavuus on ollut haasteellinen, ja Q3/2025 tulos jäi odotuksista kireän kilpailun ja palveluliiketoiminnan heikkouden vuoksi. Yhtiön ohjeistus vuodelle 2025 (liiketulos 9-12 MEUR) on haastavassa markkinassa, ja Inderes on laskenut ennusteitaan kannattavuuden osalta.

Sijoittajan kannalta Constin vetovoimaa lisäävät sen suhteellisen maltillinen arvostus toimialaan nähden ja erityisesti korkea osinkotuotto, jonka odotetaan pysyvän vahvana (~7 %). Vahva tase ja positiivisesti kehittynyt kassavirta tukevat osingonmaksukykyä. Valtioneuvoston linnan kaltaiset suuret hankkeet tuovat tilauskantaan vakautta ja näkyvyyttä.

Keskeiset seurattavat asiat

• Kannattavuuden kehitys: On tärkeää seurata, pystyykö Consti parantamaan palveluliiketoimintansa kannattavuutta ja saavuttamaan pitkän aikavälin liikevoittomarginaalitavoitteensa (>5 %).
• Tilauskannan kehitys: Vaikka tilauskanta on pysynyt vahvana, Q3/2025 tilauskertymän lasku on huomioitava.
• Kilpailutilanne: Rakennusalan yleinen markkinatilanne ja kilpailun kiristyminen vaikuttavat suoraan Constin toimintaan.
• Osinkotuotto ja -politiikka: Korkea osinkotuotto on merkittävä osa sijoittajien tuotto-odotusta, ja sen säilyminen on tärkeää.

Analyytikkojen näkemys

Inderes on toistanut Constille ”lisää”-suosituksen, mutta laskenut tavoitehinnan 11,0 euroon (aiemmin 11,75 euroa) heikentyneen kannattavuusennusteen vuoksi. Analyytikot korostavat osakkeen maltillista arvostusta ja tuotto-odotusta tukevaa vahvaa osinkotuottoa. Simply Wall St pitää osaketta aliarvostettuna ja ennustaa tuloksen kasvavan 20,42 % vuodessa.