Yhtiön esittely

Aspocomp Group Oyj on suomalainen teknologiayhtiö, joka on erikoistunut korkean teknologian piirilevyjen suunnitteluun ja valmistukseen. Yhtiö tarjoaa myös piirilevyjen välityspalveluita hyödyntäen laajaa kumppaniverkostoaan. Aspocompin tuotteita käytetään vaativissa elektroniikkasovelluksissa, kuten langattomissa päätelaitteissa, tietoliikenneverkoissa, autoteollisuudessa, teollisuuselektroniikassa sekä turvallisuus-, puolustus- ja ilmailualoilla. Yhtiö keskittyy erityisesti puolijohdeteollisuuden tutkimus- ja kehitystyöhön sekä integroitujen piirien testaukseen.

Aspocomp perustettiin vuonna 1979 Oulussa, ja se eriytettiin Aspo Oyj:stä itsenäiseksi pörssiyhtiöksi vuonna 1999. Yhtiöllä on värikäs historia, johon kuuluu kasvua matkapuhelinbuumin aikaan, kansainvälistymistä Aasiaan (Kiina, Intia, Thaimaa) sekä myöhemmin keskittymistä takaisin Suomen Oulun tehtaaseen haastavien aikojen jälkeen. Yhtiö on sopeutunut piirilevyteollisuuden muutoksiin, kuten tuotannon siirtymiseen Aasiaan, keskittymällä omiin vahvuuksiinsa ja erikoistumalla.

Aspocompin markkina-asema perustuu sen kykyyn toimittaa vaativia, korkean teknologian piirilevyjä pienissä tuotantosarjoissa ja erittäin nopeilla toimitusajoilla (QTA – Quick Turn Around). Yhtiöllä on oma tehdas Oulussa ja kumppaniverkosto Euroopassa ja Kiinassa. Aspocomp pyrkii vahvistamaan markkina-asemaansa ja kasvuaan erityisesti turvallisuus-, puolustus- ja ilmailu- sekä puolijohdesegmenteissä, joissa kysynnän odotetaan kasvavan vahvasti. Euroopan piirilevymarkkinan ennustetaan kasvavan merkittävästi tulevina vuosina, ja Aspocomp pyrkii hyödyntämään tätä kehitystä.

Liiketoiminta

Tuotteet ja palvelut

Aspocomp tarjoaa laajan valikoiman piirilevyratkaisuja. Yhtiön tuotevalikoimaan kuuluvat muun muassa nopean tiedonsiirron High Speed Digital PCB:t, edistykselliset HDI-piirilevyt, monikerros- ja taustalevyt, jäähdytysominaisuuksilla varustetut piirilevyt, korkeataajuuspiirilevyt sekä erilaisia materiaaliyhdistelmiä ja IMS-piirilevyjä LED-sovelluksiin. Palvelut kattavat piirilevyprojektien koko elinkaaren alkaen suunnittelun tuesta ja materiaalien optimoinnista aina tuotekehitysnäytteiden valmistukseen ja sarjatuotantoon. Yhtiö tarjoaa myös logistiikka- ja testauspalveluita. Oman valmistuksen lisäksi Aspocomp harjoittaa piirilevyjen välitystoimintaa, mikä mahdollistaa asiakkaiden palvelemisen myös suurissa volyymitilauksissa ja kapasiteettipiikkien hallinnassa.

Asiakassegmentit

Yhtiön asiakaskunta koostuu vaativien teknologioiden parissa toimivista yrityksistä. Keskeisiä asiakassegmenttejä ovat puolijohdeteollisuus, puolustus- ja ilmailuteollisuus, autoteollisuus, tietoliikenneteollisuus sekä teollisuuselektroniikka. Aspocomp pyrkii syventämään suhteitaan nykyisiin asiakkaisiin ja laajentamaan asiakaskuntaansa erityisesti korkean kasvun segmenteissä, kuten turvallisuus-, puolustus- ja ilmailualoilla sekä puolijohdeteollisuudessa.

Kilpailuedut ja -haitat

Kilpailuedut:

• Korkean teknologian osaaminen: Aspocomp on erikoistunut teknisesti vaativiin piirilevyihin, mikä erottaa sen massatuottajista.
• Nopeus ja joustavuus: Yhtiö mainostaa olevansa globaalisti nopein piirilevytoimittaja pikatoimituksissa (QTA), tarjoten jopa kolmen työpäivän toimitusaikoja prototyypeille. Tämä on kriittinen etu tuotekehitysvaiheessa ja pienissä sarjoissa.
• Asiakaslähtöisyys ja projektituki: Aspocomp panostaa vahvaan tekniseen asiakastukeen ja kykenee tukemaan asiakkaita tuotteen koko elinkaaren ajan.
• Strateginen sijainti: Oulun tehdas Euroopassa tarjoaa toimitusvarmuutta ja lyhyempiä toimitusketjuja eurooppalaisille asiakkaille, mikä on korostunut globaalien toimitusketjujen häiriöiden ja geopoliittisten jännitteiden myötä.

Kilpailuhaitat ja riskit:

• Syklisyys: Elektroniikka- ja puolijohdeteollisuuden syklisyys altistaa Aspocompin liiketoiminnan suhdannevaihteluille, mikä näkyi haastavina vuosina 2023 ja 2024.
• Asiakaskonsentraatio: Keskittyminen tiettyihin asiakassegmentteihin ja suurten asiakkaiden merkittävä osuus liikevaihdosta luo konsentraatioriskin, jos näiden markkinoiden kysyntä heikkenee äkillisesti.
• Kapasiteettirajoitteet: Kasvu on ollut sidoksissa tuotantokapasiteettiin, mikä edellyttää jatkuvia investointeja.
• Globaali kilpailu: Vaikka Aspocomp erikoistuu, se kilpailee edelleen globaaleilla markkinoilla, joilla Aasian massatuottajilla on merkittävä asema.

Liiketoimintamalli

Aspocompin liiketoimintamalli yhdistää oman korkean teknologian valmistuksen Oulussa piirilevyjen välitystoimintaan. Oulun tehdas keskittyy pieniin, teknisesti vaativiin sarjoihin ja nopeisiin toimituksiin, joissa tarvitaan erityistä joustavuutta ja teknistä osaamista. Välitystoiminnan avulla yhtiö voi vastata asiakkaiden suurempiin volyymitarpeisiin ja tukea omaa tuotantoa kapasiteettipiikkien aikana, hyödyntäen kumppaniverkostoa Kiinan ulkopuolella. Asiakaslähtöisyys ja koko tuotteen elinkaaren kattavat palvelut ovat mallin ytimessä.

Taloudellinen analyysi

Aspocomp Group Oyj:n osakekurssi (ACG1V) on tällä hetkellä 5.06 EUR (7.12.2025). Osakkeen 52 viikon vaihteluväli on ollut 2.98 – 7.44 EUR. Tämä osoittaa merkittävää volatiliteettia ja heijastelee yhtiön viimeaikaisia haasteita ja sen jälkeistä vahvaa käännettä. Osake on noussut vuoden alusta yli 59 prosenttia ja viimeisen vuoden aikana yli 70 prosenttia, mikä viittaa sijoittajien luottamuksen palautumiseen ja positiivisiin odotuksiin.

Kannattavuus ja sen kehitys

Vuosi 2023 oli Aspocompille haastava, ja liikevaihto laski 17 prosenttia 32,3 miljoonaan euroon. Yhtiön liiketulos oli tappiollinen 1,7 miljoonaa euroa, mihin vaikuttivat heikentynyt kysyntä useissa asiakassegmenteissä, tuotemixin heikkeneminen ja tilapäinen tuotantohäiriö.

Vuosi 2024 oli kuitenkin jo käänteen merkki, ja Aspocomp odotti liikevaihtonsa kasvavan ja liiketuloksensa parantuvan vuodesta 2023. Vuoden 2025 ensimmäinen neljännes oli erittäin vahva: liikevaihto kasvoi 66 prosenttia ja liiketulos kääntyi voitolliseksi, ylittäen analyytikkoennusteet selvästi. Erityisesti puolijohdesegmentin kysyntä veti tulosta ylöspäin. Toisella neljänneksellä 2025 liikevaihto ja tilauskanta kasvoivat edelleen, ja liiketulos pysyi positiivisena, vaikkakin jäi hieman ennusteista. Kolmas neljännes 2025 osoitti liikevaihdon ja tuloksen kasvua, mutta kannattavuuteen vaikutti tehtaalla tapahtunut laiterikko ja aiempien tilausten heikompi kate.

Aspocompin keskipitkän aikavälin tavoitteena on saavuttaa yli 10 prosentin liikevoittoprosentti ja pitkällä aikavälillä yli 100 miljoonan euron liikevaihto.

Arvostus

Yhtiön P/E-luku on Investing.comin mukaan 21.51. Inderesin arvioiden mukaan oikaistu P/E-luku on 25,2 vuodelle 2025 ja laskee 11,3:een vuodelle 2026, mikä heijastaa odotettua tulosparannusta. Oikaistu EV/EBITDA on 11,2 vuodelle 2025 ja 7,0 vuodelle 2026. Koska toimialakohtaisia P/E- ja P/B-keskiarvoja Euroopan piirilevyteollisuudesta ei ole helposti saatavilla tässä analyysissä, suora vertailu on haastavaa. Kuitenkin yhtiön oikaistut arvostusluvut vuodelle 2026 viittaavat houkuttelevampaan arvostustasoon, mikäli tuloskehitys jatkuu positiivisena.

Tase ja velkaantuneisuus

Aspocompin omavaraisuusaste oli 14 prosenttia vuonna 2024. Yhtiön strategisena tavoitteena on kuitenkin ylläpitää yli 40 prosentin omavaraisuusastetta, mikä viittaa tarpeeseen vahvistaa tasetta tai että nykyinen taso koetaan liian matalaksi. Kasvun rahoittamiseksi Aspocomp hyödyntää lainarahoitusta, suunnattua osakeantia (pörssitiedote 30.10.2025) ja positiivista operatiivista kassavirtaa.

Kassavirta ja osingot

Yhtiön kasvun rahoitussuunnitelma nojaa positiiviseen operatiiviseen kassavirtaan. Aspocompin osinkopolitiikan mukaan hallitus pyrkii maksamaan osinkoa vuosittain, tavoitteena jakaa vähintään kolmannes konsernin tilikauden tuloksesta osakkeenomistajille. Päätöksessä huomioidaan tuloskehitys, investointi- ja kehittämistarpeet sekä maksuvalmiustilanne.

Viime vuosina Aspocomp on jakanut osinkoa: 0,21 euroa osakkeelta vuonna 2023 ja 0,15 euroa osakkeelta vuonna 2022. Inderes ennustaa osingoksi 0,07 euroa vuodelle 2025 ja 0,16 euroa vuodelle 2026, mikä heijastaa tuloskehityksen elpymistä.

Strategia ja näkymät

Yhtiön strategia

Aspocomp päivitti strategiansa vuosille 2026–2030 marraskuussa 2025. Päivitetyn strategian keskiössä on yhtiön nykyisen markkina-aseman vahvistaminen ja kasvu erityisesti Turvallisuus-, Puolustus- ja Ilmailu- sekä Puolijohdesegmenteissä, joissa kysynnän odotetaan kasvavan. Strategiset tavoitteet ovat kunnianhimoisia:

• Yli 100 miljoonan euron liikevaihto pitkällä aikavälillä.
• Yli 10 prosentin liikevoittoprosentti keskipitkällä aikavälillä.
• Omavaraisuusaste yli 40 prosenttia.

Kasvua haetaan orgaanisesti investoimalla Oulun tehtaan kapasiteetin laajentamiseen jopa 50 prosentilla vuosina 2026–2027. Tämän lisäksi strategia sisältää strategisia investointeja ja yritysostoja tuotantoverkoston laajentamiseksi sekä välitysliiketoiminnan kasvattamista kumppaniverkostoa laajentamalla Kiinan ulkopuolelle.

Kasvunäkymät

Aspocompin kasvunäkymät ovat suotuisat, erityisesti Euroopassa. Piirilevymarkkinan odotetaan kasvavan kaikilla maantieteellisillä alueilla ja toimialoilla, ja Euroopan kysynnän odotetaan kasvavan vahvasti. Markkina-arvioiden mukaan Euroopan piirilevysektori laajenee noin 2,1 miljardista eurosta vuonna 2024 noin 2,9 miljardiin euroon vuoteen 2030 mennessä, mikä vastaa yli 5 prosentin vuotuista kasvua. Tämä kysynnän kasvu ajoittuu samaan aikaan tuottajien määrän merkittävän vähenemisen kanssa. Nopeimmin kasvaviksi toimialoiksi arvioidaan puolustus- ja ilmailuteollisuus, palvelin- ja tallennusratkaisut, langallinen infrastruktuuri sekä matkapuhelimet.

Ajankohtaiset tapahtumat

Aspocomp on osoittanut vahvaa tuloskäännettä vuoden 2025 aikana kahden vaikean vuoden (2023–2024) jälkeen. Yhtiön Q1/2025 ja Q2/2025 tulokset olivat vahvoja, ja liikevaihto sekä liiketulos kasvoivat merkittävästi. Q3/2025 tulokseen vaikutti kuitenkin tehtaalla tapahtunut laiterikko ja aiempien tilausten heikompi kate, mikä osoittaa toiminnallisten riskien olemassaolon.

Yhtiön toimitusjohtaja vaihtui helmikuussa 2024, kun Manu Skyttä aloitti tehtävässään. Lokakuun 2025 lopussa Aspocomp toteutti suunnatun annin osana Oulun tehtaan kapasiteetin lisäysrahoitusta. Marraskuussa 2025 yhtiö sai myös 1,75 miljoonan euron kehittämisavustusta Euroopan unionin Oikeudenmukaisen siirtymän rahastosta (JTF) Oulun tehtaan kapasiteetin kasvattamiseen. Suursijoittaja Erkki Etola on lokakuussa 2025 noussut Aspocompin suurimmaksi yksittäiseksi omistajaksi yli 20 prosentin osuudella, mikä voi viestiä luottamuksesta yhtiön tulevaisuuteen.

Riskit ja mahdollisuudet

Keskeiset riskit

• Suhdanneherkkyys: Piirilevyteollisuus on herkkä talouden ja erityisesti puolijohde- ja elektroniikkateollisuuden suhdannevaihteluille. Globaali epävarmuus voi nopeasti heikentää kysyntää, kuten vuosina 2023–2024 koettiin.
• Keskittymisriski: Vahva keskittyminen tiettyihin asiakassegmentteihin (puolustus, ilmailu, puolijohde) ja suurten asiakkaiden merkittävä osuus liikevaihdosta altistaa yhtiön näiden sektoreiden riskeille.
• Operatiiviset riskit: Tuotantolaitoksilla tapahtuvat häiriöt, kuten Q3/2025 tulokseen vaikuttanut laiterikko, voivat heikentää kannattavuutta ja toimituskykyä.
• Rahoitusriskit: Yhtiön omavaraisuusaste (14 % vuonna 2024) on matala suhteessa strategiseen tavoitteeseen (yli 40 %), mikä voi lisätä rahoitusriskiä ja rajoittaa kasvun rahoitusmahdollisuuksia ilman lisäpääomaa.
• Kilpailu: Vaikka Aspocomp erikoistuu, globaali kilpailu ja hintapaineet voivat olla haasteellisia, erityisesti jos markkinaolosuhteet heikkenevät.

Kasvumahdollisuudet

• Kysynnän kasvu kohdesegmenteissä: Turvallisuus-, puolustus- ja ilmailu- sekä puolijohdeteollisuuden vahva kysynnän kasvu tarjoaa Aspocompille merkittäviä kasvumahdollisuuksia.
• Euroopan markkinan elpyminen ja konsolidaatio: Euroopan piirilevymarkkinan odotetaan kasvavan ja tuottajien määrän vähenevän, mikä voi parantaa Aspocompin asemaa ja hinnoitteluvoimaa.
• Oulun tehtaan kapasiteetin laajennus: Suunniteltu 50 prosentin kapasiteetin lisäys mahdollistaa kasvavan kysynnän tehokkaamman hyödyntämisen.
• Yritysostot: Strategia mahdollistaa tuotantoverkoston laajentamisen ja liikevaihtotavoitteiden saavuttamisen myös yritysostoin.
• Megatrendit: Digitalisaatio,