Apetit Oyj – Syvällinen Yhtiöanalyysi

Apetit Oyj (APETIT) on suomalainen elintarvikealan yritys, joka on syvään juurtunut kotimaiseen alkutuotantoon. Yhtiö on tunnettu erityisesti kasvipohjaisista elintarvikkeistaan, kasviöljyistään ja rypsipuristeistaan. Apetit on viime aikoina panostanut strategisesti kasvipohjaisen ruoan arvoketjun vahvistamiseen ja kansainvälistymiseen, erityisesti Ruotsin markkinoilla.

Yhtiön esittely

Apetit Oyj on Helsingin pörssissä noteerattu elintarviketeollisuuden konserni. Yhtiön toiminta keskittyy kasvipohjaisiin elintarvikkeisiin, kuten vihannes- ja ruokapakasteisiin sekä kasviöljyihin ja rypsipuristeisiin. Apetit pyrkii tarjoamaan kuluttajille maukkaita ja arkea helpottavia ruokaratkaisuja, jotka edistävät hyvinvointia ja kestävää ruokavaliota.

Yhtiön historia ulottuu vuoteen 1950, jolloin se perustettiin Säkylään nimellä Länsi-Suomen Sokeritehdas Oy. Myöhemmin yhtiö tunnettiin Lännen Tehtaat Oy:nä, kunnes se otti nykyisen nimensä Apetit Oyj vuonna 2013.

Apetitilla on merkittävä markkina-asema Suomessa, jossa se on suurimpia kotimaisia toimijoita omissa tuoteryhmissään ja edelläkävijä kasvipohjaisen pellolta pöytään -arvoketjun kehittäjänä. Yhtiö on myös kasviöljyjen markkinajohtaja elintarviketeollisuus- ja Food service -kanavissa Suomessa. Kansainvälisesti Apetit pyrkii vahvistamaan asemaansa erityisesti Ruotsin pakastemarkkinoilla.

Liiketoiminta

Apetitin liiketoiminta jakautuu pääosin kahteen segmenttiin: Ruokaratkaisuihin ja Öljykasvituotteisiin.

• Tuotteet ja palvelut: Ruokaratkaisut-segmentti valmistaa kasvis- ja ruokapakasteita Säkylän tehtaalla sekä pakastepizzoja Pudasjärvellä. Öljykasvituotteet-segmentti jalostaa kasviöljyjä ja tuottaa rypsipuristeita Kirkkonummella sijaitsevassa puristamossa.
• Asiakassegmentit: Apetit palvelee kuluttajia vähittäiskaupan kautta, ammattikeittiöitä Food service -sektorilla (sekä yksityinen että julkinen sektori), elintarvike- ja rehuteollisuutta sekä vientimarkkinoita. Ruotsi on merkittävin vientimarkkina.
• Kilpailuedut ja -haitat: Apetitin keskeisiä kilpailuetuja ovat sen ainutlaatuinen sopimusviljelyyn perustuva raaka-aineiden hankintamalli, vahva ja arvostettu Apetit-brändi, korkea tuotekehitys- ja tuotanto-osaaminen sekä vahva kotimaisuusaste. Yhtiö hallitsee koko kasvipohjaisen ruokaketjun alkutuotannon ohjauksesta valmiisiin tuotteisiin. Haasteita aiheuttavat Suomen päivittäistavarakaupan keskittyminen, hintakilpailu, riippuvuus satokausien onnistumisesta sekä raaka-aineiden hintavaihtelut.
• Liiketoimintamalli: Apetitin liiketoimintamalli perustuu kestävään ja läpinäkyvään arvoketjuun, joka ulottuu pellolta ruokapöytään. Yhtiö panostaa vastuulliseen viljelyyn ja edistää kasvipohjaista syömistä.

Taloudellinen analyysi

Apetit Oyj:n osakekurssi on tällä hetkellä 13.95 EUR, ja sen 52 viikon vaihteluväli on ollut 13–15 EUR. Yhtiön markkina-arvo on noin 87,68 miljoonaa euroa.

Vuoden 2024 taloudellinen kehitys:

• Liikevaihto laski 162,6 miljoonaan euroon (175,5 M€ vuonna 2023), pääasiassa öljykasvituotteiden markkinahintojen laskun vuoksi.
• Liiketulos kuitenkin parani merkittävästi ja oli 9,3 miljoonaa euroa (7,5 M€ vuonna 2023). Erityisesti Ruokaratkaisut-segmentin liiketulos parani selvästi 8,1 miljoonaan euroon (5,8 M€ vuonna 2023).
• Käyttökate (EBITDA) parani 16,0 miljoonaan euroon (13,2 M€ vuonna 2023).
• Tase oli vahva: omavaraisuusaste 79,8 % ja nettovelkaantumisaste alhainen 3,1 %.
• Liiketoiminnan rahavirta korkojen ja verojen jälkeen oli 3,2 miljoonaa euroa (9,7 M€ vuonna 2023), laskun johtuen öljykasvituotteiden ennakoivasta raaka-ainehankinnasta vuoden lopulla.

Vuoden 2025 ensimmäisen vuosipuoliskon (H1) ja kolmannen vuosineljänneksen (Q3) kehitys:

• Tammi-kesäkuussa 2025 liikevaihto kasvoi 83,0 miljoonaan euroon (79,2 M€ vertailukaudella), mutta liiketulos laski 1,5 miljoonaan euroon (3,3 M€ vertailukaudella). Käyttökate oli 5,1 miljoonaa euroa (6,5 M€ vertailukaudella). Liiketulos heikkeni molemmissa liiketoiminnoissa.
• Huhti-kesäkuussa 2025 liikevaihto oli 39,2 miljoonaa euroa (37,0 M€ vertailukaudella), mutta liiketulos oli tappiollinen -0,8 miljoonaa euroa (-0,1 M€ vertailukaudella).
• Tammi-maaliskuussa 2025 liikevaihto nousi 43,8 miljoonaan euroon (42,2 M€ vertailukaudella), mutta liiketulos laski 2,3 miljoonaan euroon (3,4 M€ vertailukaudella).
• Q3 2025: Toimitusjohtajan katsauksen mukaan liiketulos laski vertailuvuodesta yritysostoon liittyvien kulujen vuoksi.
• Konsernin maksuvalmius on ollut hyvä ja rahoitusasema vahva. H1 2025 omavaraisuusaste oli 83,4 % ja nettovelkaantumisaste -1,1 %.

Arvostus ja kannattavuus:

Apetitin trailing twelve months (TTM) P/E-luku marraskuussa 2025 oli 18.3. Vuoden 2024 lopussa P/E oli 9.67 ja 2023 lopussa 7.60. Kulutustavarasektorin (Consumer Staples) mediaani P/E-luku on ollut noin 9.0x ja keskiarvo 8.5x (laajemmissa vertailuissa) tai 18.8 (TTM, toinen lähde). Apetitin nykyinen P/E-luku on siten toimialan keskiarvoa korkeampi, mikä voi viitata markkinoiden odottavan yhtiöltä kasvua tai olevan valmis maksamaan premiumia sen vakaudesta. Vuoden 2024 P/E oli lähempänä toimialan mediaania, mikä viittaa siihen, että kurssinousu tai tuloslasku on nostanut P/E-lukua. Osakekohtainen tulos (EPS) oli TTM 0,87 EUR.

Kannattavuuden kehitys on ollut vaihtelevaa. Vuoden 2024 liiketulos parani, mutta vuoden 2025 alkuvuoden tuloskehitystä ovat heikentäneet ulkoiset tekijät, kuten raaka-aineiden hinnat Öljykasvituotteissa, sekä yritysostoon liittyvät kulut Q3:lla. Yhtiö toisti kuitenkin vuoden 2025 tulosohjeistuksensa, jonka mukaan konsernin liiketulos arvioidaan hieman laskevan vertailuvuodesta (9,3 M€ vuonna 2024).

Apetit tunnetaan myös aktiivisesta osinkopolitiikastaan, ja sen osinkotuotto on tällä hetkellä 5.32%.

Strategia ja näkymät

Apetitin strategia keskittyy kasvipohjaisen ruoan markkinajohtajuuden tavoitteluun ja kannattavaan kasvuun. Keskeisiä strategisia painopisteitä ovat kestävän arvoketjun kehittäminen, tuotekehityspanostukset ja kansainvälistyminen.

Kasvunäkymät: Apetitin kasvunäkymiä tukevat maailmanlaajuinen kasvistrendi, kuluttajien kiinnostus terveelliseen ja vastuulliseen ruokaan sekä arjen helpottamiseen. Yhtiö panostaa tuotekehitykseen ja uusien, innovatiivisten tuotteiden, kuten rypsipohjaisen BlackGrain-ainesosan ja kotimaisen herneproteiinin, kehittämiseen. Kansainvälistymisessä Ruotsin markkinat tarjoavat merkittävää liikevaihtopotentiaalia.

Ajankohtaiset tapahtumat:

• Foodhills AB:n yritysosto: Lokakuussa 2025 Apetit ilmoitti ostavansa ruotsalaisen pakastehernevalmistajan Foodhills AB:n. Kaupan arvo oli nimellinen, mutta yritysarvo noin 60 miljoonaa euroa, johtuen Foodhillsin veloista. Tämä yritysosto vahvistaa merkittävästi Apetitin asemaa pakasteherneiden tuotannossa ja Pohjoismaiden markkinoilla. Kauppa saatiin päätökseen viimeistään 30.11.2025.
• Yhteistyökumppanuudet: Joulukuussa 2025 Apetit liittyi Suomen Tennisliiton kumppaniverkostoon tukemaan nuorten tennistä, mikä vahvistaa yhtiön näkyvyyttä ja vastuullisuuskuvaa.
• BlackGrain-ainesosa: Rypsipohjainen BlackGrain from Yellow Fields -ainesosa on saanut uuselintarvikeluvan Euroopassa, mikä avaa uusia mahdollisuuksia tuotekehitykseen ja myyntiin.

Riskit ja mahdollisuudet

Keskeiset riskit:

• Liiketoimintariskit: Suomen päivittäistavarakaupan korkea keskittymisaste ja siitä johtuva hintakilpailu voivat painaa marginaaleja. Raaka-aineiden hintavaihtelut (kuten Öljykasvituotteissa koettu) ja riippuvuus satokausien onnistumisesta aiheuttavat tuotannollisia ja taloudellisia riskejä. Suuret yritysostot, kuten Foodhills, sisältävät aina integraatio- ja toteutusriskejä.
• Markkinariskit: Kuluttajien ostovoiman heikkeneminen ja siirtyminen edullisempiin tuotteisiin voivat vaikuttaa myyntivolyymeihin ja -katteisiin. Globaali poliittinen tilanne ja siihen liittyvät epävarmuustekijät voivat heijastua raaka-ainemarkkinoihin ja logistiikkaan.
• Rahoitusriskit: Vaikka Apetitin tase on vahva, suuret investoinnit ja yritysostot voivat kasvattaa velkaantuneisuutta ja siten rahoitusriskiä, mikäli ne eivät tuota odotettua kassavirtaa.

Kasvumahdollisuudet:

• Kasvipohjaisen ruoan megatrendi: Kuluttajien kasvava kiinnostus terveelliseen, vastuulliseen ja kasvipohjaiseen ruokavalioon luo merkittävän kasvupohjan Apetitin tuotteille.
• Yritysostot ja kansainvälistyminen: Foodhillsin kaltaiset strategiset yritysostot vahvistavat Apetitin markkina-asemaa ja laajentavat sen maantieteellistä kattavuutta, erityisesti Pohjoismaissa.
• Tuoteinnovaatiot: Panostukset tuotekehitykseen, kuten BlackGrain-ainesosan ja kotimaisen herneproteiinin kaupallistaminen, voivat avata uusia markkinoita ja luoda lisäarvoa.
• Vastuullisuus ja kotimaisuus: Apetitin vahva sitoutuminen vastuulliseen ja kotimaiseen tuotantoon resonoi kuluttajien arvojen kanssa ja vahvistaa brändin vetovoimaa.

Toimialan trendit: Elintarvikemarkkinoilla korostuvat vastuullisuus, yksilön hyvinvointi, terveellisyys, ilmastohuoli, kotimaisuus, arjen helpottaminen ja ruokaketjun läpinäkyvyys. Kustannusinflaatio on puolestaan korostanut ruoan hinnan merkitystä kuluttajille.

Yhteenveto sijoittajalle

Apetit Oyj on mielenkiintoinen sijoituskohde suomalaisille sijoittajille, jotka etsivät vakaata ja vastuullista toimijaa elintarvikesektorilta. Yhtiön vahvuudet, kuten kotimainen alkutuotanto, tunnettu brändi ja strateginen panostus kasvipohjaisiin tuotteisiin, antavat sille hyvän pohjan pitkän aikavälin menestykseen.

Lyhyellä aikavälillä Apetitin tuloskehitykseen ovat vaikuttaneet ulkoiset tekijät ja yritysostojen kulut, mikä näkyi Q1, Q2 ja Q3 2025 liiketulosten laskuna. Vuoden 2024 hyvä tulos kuitenkin osoitti yhtiön kyvyn parantaa kannattavuutta haastavassakin ympäristössä, erityisesti Ruokaratkaisut-segmentissä.

Keskeiset seurattavat asiat sijoittajalle ovat:

• Foodhills-yritysoston integraatio ja tulosvaikutukset: On tärkeää seurata, miten Foodhills AB:n integrointi etenee ja miten se vaikuttaa Apetitin tulokseen ja markkina-asemaan Pohjoismaissa.
• Kannattavuuden kehitys: Erityisesti Öljykasvituotteet-segmentin kannattavuuden elpyminen raaka-aineiden hintavaihteluiden tasaantuessa on keskeistä. Myös konsernin kokonaisliiketuloksen kehitys tulosohjeistuksen mukaisesti on syytä pitää silmällä.
• Tuotekehityksen onnistuminen: Uusien tuotteiden, kuten BlackGrainin ja herneproteiinin, kaupallistamisen eteneminen ja niiden tuoma lisäarvo ovat tärkeitä kasvun ajureita.
• Kuluttajien ostovoiman kehitys: Yleinen taloustilanne ja kuluttajien käyttäytyminen vaikuttavat suoraan päivittäistavarakaupan myyntiin.

Analyytikkojen näkemyksen mukaan Apetit voi olla ”defensiivinen pitkän aikavälin kasvaja” sijoittajalle, joka etsii vakaampaa sijoituskohdetta. Yksi analyytikko antaa osakkeelle 15,00 dollarin tavoitehinnan, mikä viittaa pieneen nousuvaraan nykykurssista. Apetitin korkea osinkotuotto tekee siitä houkuttelevan myös tuottoa hakeville sijoittajille.