Yhtiön esittely

PunaMusta Media Oyj, joka tunnetaan nykyään nimellä Rebl Group Oyj (ticker: REBL), on suomalainen, Joensuusta käsin toimiva yritys, jolla on pitkä historia pörssissä. Yhtiö listattiin Helsingin pörssiin jo vuonna 1988 tuolloisella nimellään Pohjois-Karjalan Kirjapaino Oy. Se siirtyi pörssin päälistalle vuonna 2006. Rebl Group on käynyt läpi merkittävän strategisen transformaation, jonka myötä se on muuttanut fokustaan perinteisestä media- ja painokonsernista markkinoinnin kokonaisratkaisujen tarjoajaksi. Yhtiön nimenmuutos PunaMusta Mediasta Rebl Groupiksi astui voimaan syyskuussa 2024.

Historia ja tausta

Yhtiön juuret ulottuvat vuoteen 1899, jolloin se perustettiin. Pitkään se tunnettiin perinteisenä mediakonsernina ja painotalona. Merkittävä käännekohta oli tammikuussa 2024, kun konserni myi medialiiketoimintansa, mukaan lukien Sanomalehti Karjalaisen ja paikallislehtiä, Keskisuomalaiselle. Tämä divestointi oli osa laajempaa strategista muutosta, jossa yhtiö on laajentunut uusille toimialoille ja täsmentänyt tytäryhtiöidensä fokusta noin kahdenkymmenen yritys- ja liiketoimintakaupan myötä.

Markkina-asema Suomessa ja kansainvälisesti

Rebl Group on nykyään suomalainen markkinoinnin kokonaisratkaisujen tarjoaja. Se pyrkii olemaan asiakkaidensa kokonaisvaltainen strateginen kumppani brändin, markkinoinnin ja kaupan ratkaisuissa. Konsernilla on toimipisteitä useilla paikkakunnilla Suomessa, kuten Joensuussa, Tampereella, Espoossa, Helsingissä, Vantaalla, Jyväskylässä, Lahdessa, Forssassa, Oulussa ja Hämeenlinnassa, sekä myös Tallinnassa. Tytäryhtiö PunaMusta Oy on yksi Suomen suurimmista painotaloista. Yhtiö pyrkii uudistamaan liiketoimintamalleja ja toimitusketjuja, tavoitteenaan olla ”markkinan kiinnostavin ja vaikuttavin liiketoiminnan kapinallinen”.

Liiketoiminta

Rebl Groupin liiketoiminta keskittyy nykyään kolmeen kivijalkaan: digitaaliseen, näkyvyys- ja painoliiketoimintaan. Yhtiö tarjoaa markkinoinnin kokonaisratkaisuja yhdistäen fyysisen ja digitaalisen kaupankäynnin.

Tuotteet ja palvelut

Rebl Groupin palveluvalikoimaan kuuluvat:

• Painoliiketoiminta (PunaMusta Oy): Perinteiset painopalvelut, kuten aikakaus- ja sanomalehtien, mainospainotuotteiden ja viestinnän materiaalien painaminen, suunnittelu ja sisällöntuotanto. PunaMusta on tunnettu mm. Aku Ankan, Suomen Autolehden ja Suomen Kuvalehden painamisesta.
• Näkyvyysliiketoiminta (PunaMusta Coloro, Profilight): Tapahtuma- ja suurkuvaratkaisut, teippaukset ja somistukset, valaistukset ja digitaaliset näyttöratkaisut. Esimerkiksi Helsingin seudun joukkoliikenteen ja Stockmannin ulkonäytöt ovat esimerkkejä näkyvyysliiketoiminnan hankkeista.
• Digitaalinen liiketoiminta (Exove, RockOn): Brändin- ja tuotetiedon hallinnan ratkaisut, digitaaliset palvelukehitykset, mobiilisovellukset ja verkkokauppojen kehittäminen.

Toukokuussa 2025 Rebl Groupin tytäryhtiöt PunaMusta ja PunaMusta Coloro ostivat turkulaisen Hansaprintin liiketoiminnan, mikä vahvistaa konsernin asemaa myymälä- ja tapahtumamarkkinoinnissa sekä painopalveluissa.

Asiakassegmentit

Yhtiö palvelee laaja-alaisesti yritysasiakkaita, mukaan lukien vähittäiskaupan ja median toimijoita, tarjoten ratkaisuja heidän markkinoinnin ja liiketoiminnan tarpeisiin. Asiakkuuksiin kuuluu esimerkiksi Tokmanni, jonka kanssa yhteistyö on kasvanut tarjouslehtien painokumppanista strategiseksi kumppaniksi markkinoinnin, viestinnän ja kaupallisen kehityksen tukijaksi.

Kilpailuedut ja -haitat

Kilpailuedut:

• Kokonaisvaltaiset ratkaisut: Rebl Groupin kyky yhdistää fyysiset ja digitaaliset markkinoinnin ratkaisut tarjoaa asiakkaille kattavan palvelukokonaisuuden.
• Laaja toimipisteverkosto: Useat toimipisteet Suomessa ja Tallinnassa mahdollistavat asiakkaiden palvelemisen laajasti.
• Vastuullisuus: Yhtiö korostaa vastuullisuutta toimintansa ytimessä ja on sitoutunut tieteeseen perustuviin ilmastotavoitteisiin (SBT), mikä voi olla kilpailuetu vastuullisuutta arvostaville asiakkaille.
• Pitkä historia ja kokemus: Vaikka liiketoiminta on muuttunut, yhtiön pitkä historia pörssissä ja toimialalla tuo uskottavuutta ja kokemusta.

Kilpailuhaitat:

• Riippuvuus markkinatilanteesta: Yhtiön liikevaihdon kehitystä heikentää yleisen markkinatilanteen odotettua hitaampi kehitys, erityisesti digitaalisten palveluiden ja näkyvyysliiketoiminnan myynnin osalta.
• Perinteisen painoliiketoiminnan haasteet: Painoliiketoiminnan volyymien pudotukset ja rakenteellisesti hidastuva painetun median kysyntä luovat jatkuvia haasteita.
• Integraatioriskit: Aktiivinen yrityskauppapolitiikka, kuten Hansaprintin osto, sisältää aina riskejä yritysten ja toimintojen integroinnissa.

Liiketoimintamalli

Rebl Groupin liiketoimintamalli on siirtynyt perinteisestä mediakustantamisesta ja painamisesta kohti asiakkaiden kasvua tukevaa kumppanuutta markkinoinnin ja kaupallisen kehityksen saralla. Se pyrkii olemaan strateginen ja puolueeton kumppani, joka tarjoaa innovatiivisia ratkaisuja ostopolun jokaiseen vaiheeseen, yhdistäen digitaalisen ja fyysisen kaupankäynnin. Yhtiö tähtää pitkäaikaisiin ja syvällisiin kumppanuuksiin, joissa arvon tuottaminen asiakkaille on keskiössä.

Taloudellinen analyysi

Annettuja yksityiskohtaisia talouslukuja ei ole saatavilla, mikä rajoittaa syvällisen kvantitatiivisen taloudellisen analyysin tekemistä. Uutistietojen perusteella voidaan kuitenkin muodostaa kuva yhtiön taloudellisesta tilanteesta ja sen kehityksestä.

Kannattavuus ja sen kehitys

Rebl Groupin kannattavuus on ollut haasteellinen. Lokakuussa 2025 yhtiön tappiot syvenivät heinä-syyskuussa, ja liikevaihto sekä tulos painuivat vuodentakaisesta. Syyskuussa 2025 yhtiö antoi tulosvaroituksen, jossa se heikensi tilikauden 2025 liikevaihtonäkymiään ja arvioi liiketuloksen heikkenevän vuoden 2024 tasosta. Tämä johtuu yleisen markkinatilanteen odotettua hitaammasta kehityksestä sekä digitaalisten palveluiden ja näkyvyysliiketoiminnan myynnin heikentymisestä. Myös painoliiketoiminnan volyymien pudotukset ovat olleet ennustettua suurempia.

Vuoden 2025 tammi-kesäkuussa konsernin liikevaihto laski 11,1 % ja oli 52,0 miljoonaa euroa (vertailukaudella 58,5 miljoonaa euroa). Liiketulos oli -3,6 miljoonaa euroa (-1,6 miljoonaa euroa vertailukaudella). Yhtiön mukaan vuoden 2024 jatkuvien liiketoimintojen liikevaihto oli 114,0 miljoonaa euroa ja liiketulos -1,2 miljoonaa euroa.

Yhtiö on reagoinut kannattavuushaasteisiin aloittamalla muutosneuvottelut elokuussa 2025, jotka koskivat noin 700 työntekijää. Neuvottelujen tavoitteena oli parantaa kannattavuutta ja kilpailukykyä sekä saavuttaa kestävä pohja kannattavuuden pysyvälle kasvulle. Neuvottelujen seurauksena 74 tehtävää vähenee ja säästötavoite on 4,0 miljoonaa euroa, jotka alkavat realisoitua kokonaisuudessaan vuoden 2026 toisen kvartaalin alusta.

Tase ja velkaantuneisuus

Rebl Groupin omavaraisuusaste oli 38,1 % kesäkuun 2025 lopussa (40,1 % vertailukaudella). Korollisen vieraan pääoman määrä oli 40,6 miljoonaa euroa (41,8 miljoonaa euroa vertailukaudella). Vaikka omavaraisuusaste on laskenut, se on edelleen kohtuullisella tasolla, ja yhtiö on solminut uusia rahoitussopimuksia ja hybridilainasopimuksen konsernin rahoituksen turvaamiseksi joulukuussa 2025, mikä helpottaa rahoitustilannetta. Aiemmin syyskuussa 2025 yhtiö oli solminut 9 miljoonan euron lainasopimukset tiettyjen osakkeenomistajien kanssa.

Kassavirta ja osingot

Vuoden 2025 tammi-kesäkuussa koko konsernin liiketoiminnan nettorahavirta oli 1,9 miljoonaa euroa (3,8 miljoonaa euroa vertailukaudella). Yhtiö ei ole jakanut osinkoa tilikauden 2021 jälkeen, eikä sen taloudellisissa tavoitteissa ole mainintaa osingonjakopolitiikasta. Sijoittajien ei siis kannata odottaa osinkotuottoa lähitulevaisuudessa.

Strategia ja näkymät

Yhtiön strategia

Rebl Groupin strategia vuosille 2024–2026 keskittyy arvonluontiin ja kannattavan kasvun kiihdyttämiseen. Strategian pääteemoja ovat:

• Tasapainoinen työelämä: Johtava rooli tulevaisuuden työelämän muotoilussa, edistäen työntekijöiden tasapainoa ja osallistumista.
• Parhaat tiimit tekevät parhaat tulokset: Voittavien tiimien luominen ja yhteistyön korostaminen asiakkaiden kanssa.
• Tuloksia palveluna: Pitkäaikaisten ja syvällisten kumppanuuksien rakentaminen, joissa korostuu arvon tuottaminen asiakkaiden liiketoiminnallisten haasteiden ratkaisemiseksi.
• Vastuullinen toiminta: Vastuullisuus on osa kaikkea tekemistä, ja yhtiö pyrkii olemaan vastuullisuuden suunnannäyttäjä ja ajatusjohtaja. Yhtiö on sitoutunut tieteeseen perustuviin ilmastotavoitteisiin (SBT).

Yhtiö pyrkii edelläkävijäksi kestävän kasvun tiellä.

Kasvunäkymät

Yhtiön strateginen transformaatio ja keskittyminen markkinoinnin kokonaisratkaisuihin tähtäävät kasvuun. Erityisesti digitaalisiin ratkaisuihin on panostettu, ja niiden kysynnän odotetaan kiihtyvän. Hansaprintin liiketoiminnan osto toukokuussa 2025 tukee näkyvyys- ja painoliiketoiminnan strategisia tavoitteita ja odotetaan lisäävän liikevaihtoa. Yhtiö on myös solminut merkittäviä sopimuksia, kuten kahdeksanvuotisen sopimuksen HSL:n kanssa Suomen vaikuttavimman liikennevälinemedian rakentamiseksi.

Kasvunäkymiin liittyy kuitenkin epävarmuuksia. Yhtiö heikensi liikevaihtonäkymiään vuodelle 2025 johtuen yleisen markkinatilanteen odotettua hitaammasta kehityksestä ja painoliiketoiminnan volyymien pudotuksista.

Ajankohtaiset tapahtumat

• Rahoitussopimukset: Joulukuun 2025 alussa Rebl Group solmi uudet rahoitussopimukset ja hybridilainasopimuksen konsernin rahoituksen turvaamiseksi. Tämä on positiivinen signaali yhtiön vakavaraisuuden kannalta.
• Syvenevät tappiot: Lokakuussa 2025 julkistettu Q3-katsaus osoitti tappioiden syvenneen ja liikevaihdon sekä tuloksen painuneen. Tämä korostaa tarvetta strategian onnistuneelle toteutukselle.
• Muutosneuvottelut: Elokuussa 2025 aloitetut muutosneuvottelut, jotka koskivat noin 700 työntekijää, päättyivät syyskuussa 2025. Ne johtivat 74 tehtävän vähentymiseen ja 4,0 miljoonan euron säästötavoitteeseen. Tämä osoittaa yhtiön aktiivisuutta kannattavuuden parantamisessa.
• Hansaprintin hankinta: Toukokuussa 2025 Rebl Group osti Hansaprintin liiketoiminnan kahdella eurolla, mikä laajentaa sen palvelutarjontaa myymälä- ja tapahtumamarkkinoinnissa.
• Nimenmuutos: Syyskuussa 2024 PunaMusta Media Oyj muutti nimensä Rebl Group Oyj:ksi, mikä kuvastaa yhtiön strategista muutosta ja laajentumista.
• Medialiiketoiminnan myynti: Tammikuussa 2024 perinteinen medialiiketoiminta myytiin Keskisuomalaiselle, mikä selkeytti yhtiön fokusta markkinointipalveluihin.

Riskit ja mahdollisuudet

Keskeiset riskit

• Kannattavuushaasteet: Yhtiön tappiot ovat syventyneet ja liikevaihto heikentynyt, mikä osoittaa, että strateginen transformaatio ja kannattavuuden parantaminen ovat edelleen kesken.
• Markkinatilanteen heikkous: Yleisen taloustilanteen ja markkinointipalveluiden kysynnän heikkeneminen vaikuttaa suoraan liikevaihtoon. Erityisesti digitaalisten palveluiden ja näkyvyysliiketoiminnan myynnin kehitys on ollut odotettua heikompaa.
• Painoliiketoiminnan rakenneongelmat: Painetun median kysynnän rakenteellinen hidastuminen ja volyymien pudotukset luovat jatkuvaa painetta painoliiketoiminnan kannattavuudelle.
• Velkaantuneisuus ja rahoitus: Vaikka uusia rahoitussopimuksia on solmittu, korkea velkaantuneisuus ja tarve lisärahoitukselle ilman tuloskäännettä ovat riskejä.
• Yrityskauppojen integraatio: Monien yritysostojen, kuten Hansaprintin, onnistunut integrointi ja niistä saatavien synergiaetujen realisointi voi olla haasteellista.
• Henkilöstöriskit: Muutosneuvottelut ja niistä seuranneet henkilöstövähennykset voivat vaikuttaa henkilöstön motivaatioon ja osaamisen säilymiseen.

Kasvumahdollisuudet

• Kokonaisvaltaiset markkinointiratkaisut: Kyky tarjota laaja-alaisia brändin, markkinoinnin ja kaupan ratkaisuja antaa kilpailuedun markkinoilla.
• Retail Media -trendi: Rebl Group on vahvasti kiinni nousevassa Retail median megatrendissä ja panostaa digitaalisiin ratkaisuihin, joiden kysynnän odotetaan kiihtyvän.
• Digitaalinen liiketoiminta: Exoven ja RockOnin tarjoamat digitaalisen palvelukehityksen ja tuotetiedon hallinnan ratkaisut ovat kasvualueita.
• Näkyvyysliiketoiminnan laajeneminen: Hansaprintin osto ja HSL-yhteistyö tarjoavat merkittäviä kasvumahdollisuuksia näkyvyysratkaisujen markkinoilla.
• Vastuullisuus edelläkävijyys: Vastuullisuusstrategia ja sitoutuminen ilmastotavoitteisiin voivat houkutella vastuullisuutta arvostavia asiakkaita ja luoda kilpailuetua.

Toimialan trendit

Kulutuspalveluiden toimialalla, johon Rebl Group on nyt luokiteltu, merkittäviä trendejä ovat:

• Digitaalisaatio: Markkinointi siirtyy yhä enemmän digitaalisiin kanaviin, mikä vaatii yrityksiltä kykyä tarjota monipuolisia digitaalisia ratkaisuja.
• Personointi ja datan hyödyntäminen: Asiakkaat odottavat yhä personoidumpia kokemuksia, mikä korostaa datan ja analytiikan merkitystä markkinoinnissa.
• Yhdistetyt ostopolut (Omnichannel): Kuluttajat liikkuvat saumattomasti fyysisten ja digitaalisten kanavien välillä, mikä edellyttää yrityksiltä kykyä hallita kokonaisvaltaisia asiakaskokemuksia.
• Vastuullisuus ja eettisyys: Kuluttajat ja yritykset kiinnittävät yhä enemmän huomiota yritysten vastuullisuuteen ja ympäristövaikutuksiin.
• Retail Media: Vähittäiskaupan toimijat hyödyntävät omia digitaalisia ja fyysisiä kanaviaan mainostiloina, luoden uudenlaisia markkinointimahdollisuuksia.

Yhteenveto sijoittajalle

Rebl Group Oyj (ent. PunaMusta Media Oyj) on keskellä merkittävää strategista muutosta, jossa se on siirtynyt perinteisestä media- ja painotoiminnasta kohti kokonaisvaltaisten markkinointi-, brändi- ja kaupan ratkaisujen tarjoajaa. Yhtiö on divestoinut medialiiketoimintansa ja vahvistanut uutta fokustaan yritysostoilla, kuten Hansaprintin hankinnalla.

Yhtiön lähiajan taloudellinen kehitys on ollut haasteellista, tappioiden syventyessä ja liikevaihdon heikentyessä yleisen markkinatilanteen ja painoliiketoiminnan rakenteellisten haasteiden vuoksi. Rebl Group on kuitenkin ryhtynyt toimenpiteisiin kannattavuuden parantamiseksi muutosneuvotteluin ja solminut uusia rahoitussopimuksia rahoitustilanteensa turvaamiseksi. Yhtiö ei jaa osinkoa lähitulevaisuudessa.

Sijoittajan näkökulmasta Rebl Group tarjoaa mahdollisuuden osallistua toimialan transformaatioon ja kasvuun markkinointiratkaisujen ja Retail Median alueilla. Riskinä ovat kuitenkin käynnissä olevan strategiamuutoksen onnistuminen, integraatiohaasteet, heikko kannattavuus sekä yleinen markkinatilanne.

Keskeiset seurattavat asiat

• Kannattavuuden kehitys: Onnistuuko yhtiö kääntämään tappiollisen kehityksen voitolliseksi ja parantamaan liiketulostaan strategiansa mukaisesti?
• Yrityskauppojen synergiaedut: Miten Hansaprintin ja muiden tehtyjen yritysostojen integraatio etenee ja tuottaako se odotettuja synergiaetuja?
• Uusien liiketoiminta-alueiden kasvu: Erityisesti digitaalisten palveluiden ja näkyvyysliiketoiminnan kasvu ja kannattavuus ovat avainasemassa.
• Rahoitustilanne: Vaikka uusia sopimuksia on solmittu, yhtiön velkaantuneisuus ja rahoituksen riittävyys pidemmällä aikavälillä ovat seurattavia asioita.

Analyytikkojen näkemys

Koska kattavia talouslukuja ei ole saatavilla, yksityiskohtainen analyytikkojen näkemys arvostuskertoimista ei ole mahdollista tässä yhteydessä. Yleisesti ottaen yhtiön osakkeen arvostuksen on kuvailtu olleen matala, mutta toisaalta osakkeen tuotto-odotuksen heikoksi korkean arvostuskuvan ja velkaantuneisuuden takia. Inderes on toistanut ”vähennä”-suosituksen Rebl Groupin osakkeelle elokuussa 2025 vedoten heikkoon tuotto-riskisuhteeseen ja koholla olevaan arvostuskuvaan sekä velkaantuneisuuteen. Pysyvää käännettä osakekurssissa voi odottaa, kun yhtiön uusi strategia menee sijoittajille perille ja strategia alkaa tuottaa tuloksia.