Yhtiön esittely

Lassila & Tikanoja Oyj (LAT1V) on suomalainen monipalveluyritys, joka toteuttaa kiertotaloutta käytännössä. Yhtiön tavoitteena on pitää materiaalit, kiinteistöt ja tehtaat tuottavassa käytössä mahdollisimman pitkään sekä tehostaa raaka-aineiden ja energian käyttöä. Tällä pyritään luomaan lisäarvoa asiakkaille, henkilöstölle ja yhteiskunnalle laajemmin, mikä tarkoittaa myös arvon kasvua osakkeenomistajille. Yhtiö toimii pääasiassa Suomessa ja Ruotsissa. Lassila & Tikanoja on listattu Nasdaq Helsingin pörssiin.

Historia ja tausta

Lassila & Tikanoja on perustettu vuonna 1905, mikä kertoo pitkästä ja vakiintuneesta historiasta Suomen elinkeinoelämässä. Yhtiö on historiansa aikana kehittynyt ja sopeutunut muuttuviin markkinatarpeisiin, ja viime vuosina se on keskittynyt vahvasti kiertotalouteen ja kestävän kehityksen ratkaisuihin.

Markkina-asema Suomessa ja kansainvälisesti

Lassila & Tikanoja on merkittävä toimija ympäristö- ja kiinteistöpalvelualalla Suomessa. Yhtiön markkina-asema on vahva erityisesti kiertotalouspalveluissa Suomessa. Se toimii myös Ruotsissa. Yhtiön kilpailuetuja ovat sen laaja palveluvalikoima, vahva keskittyminen kestävään kehitykseen ja operatiivinen tehokkuus.

Liiketoiminta

Lassila & Tikanojan liiketoiminta jakautuu perinteisesti kahteen pääalueeseen, jotka ovat kiertotalousliiketoiminta (ympäristö- ja teollisuuspalvelut) ja kiinteistöpalvelut. Yhtiön strategia ja viimeaikaiset tapahtumat keskittyvät vahvasti näiden liiketoimintojen eriyttämiseen.

Tuotteet ja palvelut

L&T:n palveluvalikoima on laaja ja kattaa:

• Kiertotalousliiketoiminta (Ympäristö- ja teollisuuspalvelut): Tarjoaa ratkaisuja muun muassa jätehuoltoon, kierrätykseen, vaarallisten jätteiden käsittelyyn, prosessipuhdistukseen ja ympäristörakentamiseen. Tavoitteena on pitää materiaalit tuottavassa käytössä mahdollisimman pitkään ja tehostaa raaka-aineiden ja energian käyttöä.
• Kiinteistöpalvelut (Suomessa ja Ruotsissa): Sisältää siivous-, kiinteistönhuolto- ja teknisiä palveluita, jotka parantavat kiinteistöjen arvoa ja käyttökokemusta. Palveluihin kuuluu myös digitaalisia ratkaisuja, kuten dataohjattuja siivouspalveluita ja tekoälyavusteisia energiatehokkuuspalveluita.

Asiakassegmentit

L&T:n asiakaskunta on monipuolinen, sisältäen teollisuusasiakkaita, yrityksiä, julkisen sektorin organisaatioita ja myös kuluttajia. Noin 70 % laskutuksesta tulee yritysasiakkailta, jotka käyttävät useampaa kuin yhtä palvelulinjaa. Keskimääräinen sopimuskauden pituus on noin kuusi vuotta.

Kilpailuedut ja -haitat

Kilpailuedut:

• Vahva markkina-asema ja brändi: Erityisesti Suomessa vakiintunut asema ja laaja toimipaikkaverkosto.
• Laaja ja integroitu palvelutarjooma: Mahdollisuus tarjota kokonaisvaltaisia ratkaisuja asiakkaille, mikä luo sitoutuneisuutta.
• Kiertotalousosaaminen: Edelläkävijyys kiertotalousratkaisuissa ja vahva panostus kestävään kehitykseen vastaa globaaleihin megatrendeihin ja kiristyvään sääntelyyn.
• Operatiivinen tehokkuus: Panostukset digitaaliseen transformaatioon ja IT-järjestelmiin, kuten ERP-järjestelmän uudistuksiin, tukevat tehokkuutta.

Kilpailuhaitat:

• Työvoimavaltainen ala: Palveluliiketoiminta on usein työvoimavaltainen, mikä altistaa kustannuspaineille (palkat, työvoiman saatavuus).
• Hintakilpailu: Toimialalla on intensiivistä hintakilpailua ja uusien niche-toimijoiden nousua.
• Suhdanneherkkyys: Erityisesti kiinteistöpalvelut ja rakennusalaan liittyvät kiertotalouspalvelut ovat herkkiä talouden suhdannevaihteluille.
• Julkisen sektorin muutokset: Jätelain uudistukset ja pakkausjätteen sekä biojätteen kuntavastuun kasvu voivat siirtää markkinaa pois vapaasta kilpailusta, mikä on negatiivinen vaikutus L&T:lle.

Liiketoimintamalli

L&T:n liiketoimintamalli perustuu palveluiden tuottamiseen ja pitkiin asiakassuhteisiin. Se pyrkii luomaan arvoa asiakkailleen tehostamalla resurssien käyttöä ja edistämällä kiertotaloutta. Yhtiö painottaa kestävyyttä ja pyrkii kasvattamaan ”hiilikädenjälkeään”, eli positiivista ilmastovaikutustaan. Jakautumisen myötä liiketoimintamalli tulee eriytyneemmäksi kahdessa pörssiyhtiössä, joista toinen keskittyy puhtaasti kiertotalouteen ja toinen kiinteistöpalveluihin.

Taloudellinen analyysi

Annetut talousluvut ovat rajalliset, eikä kattavaa taloudellista analyysia voida tehdä ilman yksityiskohtaisempia tietoja, kuten tuloslaskelmaa, tasetta ja kassavirtalaskelmaa useammalta tilikaudelta. Annetun tiedon perusteella voidaan kuitenkin tehdä seuraavia havaintoja.

Analysoi annetut talousluvut

Osakekurssi:

• Nykyinen kurssi: 10.02 EUR
• 52 viikon vaihteluväli: 7.7 – 10.7 EUR

Nykyinen osakekurssi 10.02 EUR on lähellä 52 viikon ylärajaa (10.7 EUR), mikä viittaa positiiviseen markkinasentimenttiin tai odotuksiin yhtiön kehityksestä viimeisen vuoden aikana. Kurssi on noussut merkittävästi 52 viikon pohjalukemista. Esimerkiksi Inderesin mukaan osake on noussut 21,16 % viimeisen vuoden aikana ja 27,32 % vuoden alusta.

Kannattavuus ja sen kehitys

Viimeisimpien uutisten ja osavuosikatsausten perusteella Lassila & Tikanojan kannattavuus on ollut paranemaan päin haastavasta suhdannetilanteesta huolimatta.

• Q1 2025: Liikevaihto laski 5,1 % vertailukaudesta 175,5 miljoonaan euroon (185,0 M€), mutta oikaistu liikevoitto parani merkittävästi 2,7 miljoonaan euroon (0,0 M€). Erityisesti kiinteistöpalveluissa Suomessa ja Ruotsissa oikaistu liikevoitto parani, kun taas kiertotalousliiketoiminnassa se pysyi vertailukauden tasolla.
• Tammi-syyskuu 2025: Liikevaihto oli 571,4 miljoonaa euroa (576,5 M€), laskien hieman edellisvuodesta. Oikaistu liikevoitto kuitenkin parani merkittävästi 37,7 miljoonaan euroon (32,7 M€). Kiinteistöpalveluissa kannattavuus parani merkittävästi, mutta kiertotalousliiketoiminnassa se laski hieman haastavan suhdannetilanteen vuoksi.
• Tulosnäkymät 2025: Yhtiö tarkensi tulosnäkymiään 15.10.2025, arvioiden vuoden 2025 liikevaihdon olevan samalla tasolla edellisvuoteen verrattuna ja oikaistun liikevoiton olevan 44–48 miljoonaa euroa.

Kannattavuuden paraneminen Q1 ja Q3 2025 aikana viittaa siihen, että yhtiön tehostamistoimenpiteet ja toimintamallin uudistukset ovat tuottaneet tulosta.

Vertaa arvostuskertoimia (P/E, P/B) toimialaan

Annettujen tietojen perusteella P/E- ja P/B-lukuja ei voida laskea eikä siten vertailla toimialan keskiarvoihin. Analystien konsensus on kuitenkin ”Neutraali” tai ”Underperform”, ja keskimääräinen tavoitehinta on 10,50 euroa, mikä on hieman nykyisen kurssin yläpuolella. Tämä voi viitata siihen, että markkina odottaa rajallista nousupotentiaalia nykyiseltä tasolta.

Tase ja velkaantuneisuus

Annettujen tietojen perusteella ei voida analysoida tasetta tai velkaantuneisuutta. Yhtiö itse on maininnut vahvan taseen ja rahavirran yhtenä syynä sijoittaa siihen. Jakautumissuunnitelman yhteydessä Lassila & Tikanoja on arvioinut mahdollisten erillisten pörssiyhtiöiden rahoitusrakennetta, ja 75 miljoonan euron joukkovelkakirjalainan on arvioitu siirtyvän kiertotalousliiketoimintayhtiölle.

Kassavirta ja osingot

Kassavirrasta on rajoitetusti tietoa. Q1 2025 liiketoiminnan nettorahavirta investointien jälkeen oli vahva 6,6 miljoonaa euroa (-9,4 M€ edellisvuonna). Tammi-syyskuussa 2025 liiketoiminnan nettorahavirta investointien jälkeen oli 11,4 miljoonaa euroa (12,2 M€). Yhtiö mainitsee maksavansa vakaita osinkoja osakkeenomistajilleen. Uudelle Lassila & Tikanojalle (kiertotalousliiketoiminta) on asetettu taloudelliseksi tavoitteeksi vähintään 50 prosentin osingonjakosuhde nettotuloksesta.

Strategia ja näkymät

Yhtiön strategia

Lassila & Tikanojan keskeisin strateginen muutos on sen suunniteltu jakautuminen kahdeksi itsenäiseksi pörssiyhtiöksi. Tavoitteena on eriyttää kiertotalousliiketoiminnot (ympäristö- ja teollisuuspalvelut) uudeksi pörssilistattavaksi yhtiöksi, joka säilyttää nimen Lassila & Tikanoja, ja nykyinen kiinteistöpalveluliiketoiminto (Facility Services) puolestaan nimettäisiin Luoteaksi. Tämä jakautumisen odotetaan lisäävän osakkeenomistaja-arvoa, koska molemmat liiketoiminnat voivat toteuttaa omia strategioitaan ja kasvumahdollisuuksiaan tehokkaammin. Jakautumista on valmisteltu suunnitelmien mukaisesti vuoden 2024 joulukuusta lähtien.

Strategian kulmakiviä ovat:

• Kiertotalous: Kiertotalousliiketoiminnassa (uusi Lassila & Tikanoja) tavoitteena on markkinajohtajuus Suomessa ja kasvu materiaalien kiertotalouteen liittyvien liiketoimintamahdollisuuksien kautta. Painopisteenä ovat uudet ratkaisut kierrätysasteen ja materiaaliarvon parantamiseksi sekä pilaantuneiden maiden kunnostaminen.
• Tehostamisohjelma: Vuoden 2025 alussa käynnistettiin tulosparannukseen tähtäävä tehostamisohjelma, jonka tavoitteena on vähintään 8 miljoonan euron vuotuinen tulosparannus vuoden 2026 loppuun mennessä vuoden 2023 tasoon verrattuna, huomioiden jakautumisen aiheuttamat lisäkustannukset.
• Digitaalinen transformaatio: Yhtiö panostaa IT-järjestelmiin ja ERP-järjestelmien päivityksiin toiminnan tehostamiseksi.

Kasvunäkymät

Kasvunäkymät ovat vahvasti sidoksissa jakautumiseen ja kiertotalouden megatrendeihin. Uudelle Lassila & Tikanojalle (kiertotalousliiketoiminta) on asetettu keskipitkän aikavälin taloudelliseksi tavoitteeksi yli 6 prosentin keskimääräinen vuotuinen liikevaihdon kasvu. Kiertotalouden kasvava merkitys ilmastonmuutoksen ja luonnon monimuotoisuuden torjunnassa luo vahvan pohjan L&T:n liiketoiminnalle. Toisaalta kiinteistöpalveluiden (Luotea) kasvunäkymät riippuvat kyvystä parantaa kannattavuutta haastavassa markkinassa, ja yhtiö on optimoinut asiakasportfoliotaan.

Ajankohtaiset tapahtumat (perustuen uutisiin)

• Jakautumissuunnitelman hyväksyntä: Lassila & Tikanojan ylimääräinen yhtiökokous hyväksyi 4. joulukuuta 2025 jakautumissuunnitelman, jonka mukaan kiertotalousliiketoiminnot eriytetään uudeksi pörssilistattavaksi yhtiöksi nimeltä Lassila & Tikanoja. Jäljelle jäävä kiinteistöpalveluliiketoiminta nimetään Luoteaksi. Jakautumisen suunniteltu täytäntöönpanopäivä on 31. joulukuuta 2025, ja uuden yhtiön osakekaupan odotetaan alkavan Nasdaq Helsingissä tammikuun 2026 alussa.
• Tulosnäkymien tarkennus: Yhtiö tarkensi tulosnäkymiään 15. lokakuuta 2025. Vuoden 2025 liikevaihdon arvioidaan olevan samalla tasolla edellisvuoteen verrattuna ja oikaistun liikevoiton 44–48 miljoonaa euroa. Tämä on positiivinen signaali, sillä se osoittaa yhtiön luottamusta kannattavuuden kehitykseen.
• Q1 ja Q3 2025 tulokset: Yhtiö käänsi Q1 2025 tuloksensa selvästi voitolliseksi, vaikka liikevaihto laski. Oikaistu liikevoitto parani merkittävästi. Tammi-syyskuussa 2025 oikaistu liikevoitto parani merkittävästi, etenkin kiinteistöpalveluissa, vaikka liikevaihto laski hieman.
• Yritysostot: Kesäkuussa 2025 L&T hankki Stena Recycling Oy:n lavaliiketoiminnan, jonka vuotuinen liikevaihto on noin 10 miljoonaa euroa. Tämä vahvistaa L&T:n kiertotalousliiketoiminnan tarjontaa.
• Muutosneuvottelut: Maaliskuussa 2024 L&T aloitti muutosneuvottelut, jotka koskivat 495 henkilöä L&T Kiinteistöhuolto Oy:ssä. Tällaiset neuvottelut viittaavat pyrkimykseen tehostaa toimintaa ja sopeuttaa kustannusrakennetta.

Riskit ja mahdollisuudet

Keskeiset riskit

• Jakautumisen toteutukseen liittyvät riskit: Vaikka jakautumisen odotetaan lisäävän arvoa, sen toteutukseen liittyy riskejä, kuten ammattitaitoisen henkilöstön sitouttaminen ja eriyttämisestä aiheutuvat kustannukset (”demerger dissynergies”).
• Markkinariski: Yleinen taloudellinen epävarmuus, rakennusalan heikko suhdannetilanne ja asiakkaiden toimeliaisuuden vaihtelut voivat vähentää L&T:n palveluiden kysyntää ja vaikuttaa negatiivisesti liikevaihtoon ja tulokseen.
• Kilpailuriski: Toimialan kilpailu on kovaa, ja kyvyttömyys reagoida kilpailutilanteisiin voi johtaa markkina-aseman menettämiseen.
• Sääntelyriski: Jätelain muutokset ja pakkausjätteen sekä biojätteen kuntavastuun kasvu voivat siirtää markkinaa pois vapaasta kilpailusta ja vaikuttaa negatiivisesti yhtiön jätehuoltoliiketoimintaan.
• Operatiiviset riskit: Työvoimavaltainen liiketoiminta altistaa työvoiman saatavuuteen, palkkoihin ja työtaisteluihin liittyville riskeille. Myös IT-järjestelmien uudistusprojektit ja niiden mahdolliset viivästykset tai lisäkustannukset ovat riski.
• Kustannuspaineet: Polttoaineen, energian ja korkojen hintojen muutokset voivat vaikuttaa yhtiön taloudelliseen tulokseen.
• Oikeudelliset riskit: Yhtiöllä on ollut Ruotsissa vireillä oikeusjuttu maksamattomista saatavista entiseltä asiakkaalta, ja se voi joutua vastuuseen ympäristövahingoista, mikä voi aiheuttaa merkittäviä kustannuksia ja mainevahinkoa.

Kasvumahdollisuudet

• Kiertotalouden megatrendit: Ilmastonmuutos ja luonnon monimuotoisuuden köyhtyminen ajavat yhteiskuntaa ja yrityksiä kohti kiertotalousratkaisuja, mikä luo merkittäviä kasvumahdollisuuksia L&T:n kiertotalousliiketoiminnalle. Kiristyvä sääntely lisää kysyntää L&T:n palveluille.
• Eriyttämisen tuoma fokus: Jakautumisen odotetaan vapauttavan molempien liiketoimintojen potentiaalin ja mahdollistavan tehokkaamman strategian toteuttamisen sekä kohdennetummat investoinnit. Uudella Lassila & Tikanojalla on mahdollisuus vahvistaa johtoasemaansa kiertotalouspalveluissa.
• Tehostamisohjelma ja digitalisaatio: Käynnissä olevat tehostamistoimenpiteet ja panostukset digitaalisiin palveluihin ja järjestelmiin voivat parantaa operatiivista tehokkuutta ja kannattavuutta.
• Yritysostot: Komplementaariset yritysostot, kuten Stena Recyclingin lavaliiketoiminnan hankinta, voivat tukea kasvua ja vahvistaa palvelutarjoomaa.

Toimialan trendit

Toimialaa muokkaavat useat trendit:

• Kiertotalouden nousu: Ympäristötietoisuuden kasvu, resurssitehokkuuden vaatimukset ja ilmastotavoitteet lisäävät kysyntää kierrätys-, jätehuolto- ja materiaalien uudelleenkäyttöratkaisuille.
• Digitalisaatio ja teknologia: Uudet teknologiat, kuten tekoäly ja data-analytiikka, parantavat palveluiden tehokkuutta ja mahdollistavat uusia palvelumalleja kiinteistönhoidossa ja jätehuollossa.
• Sääntelyn kiristyminen: Ympäristölainsäädännön ja jätehuoltomääräysten tiukentuminen luo tarvetta asiantunteville palveluntarjoajille.
• Ulkoistaminen: Yritykset ja julkinen sektori ulkoistavat yhä enemmän tukipalveluitaan, kuten kiinteistönhuoltoa ja jätehuoltoa, keskittyäkseen omaan ydinliiketoimintaansa.

Yhteenveto sijoittajalle

Lassila & Tikanoja Oyj on mielenkiintoisessa vaiheessa oleva palveluyhtiö, joka on parhaillaan jakautumassa kahdeksi itsenäiseksi pörssilistatuksi yhtiöksi. Tämä jakautuminen on yhtiön strategian ytimessä ja sen odotetaan vapauttavan molempien liiketoimintojen arvon ja kasvupotentiaalin. Yhtiön nykyinen osakekurssi on 10.02 EUR, liikkuen 52 viikon vaihteluvälin yläpäässä, mikä voi heijastaa positiivisia odotuksia jakautumisen ja kannattavuuden paranemisen suhteen.

Keskeiset seurattavat asiat

• Jakautumisen toteutus: Jakautumisen suunniteltu täytäntöönpanopäivä on 31. joulukuuta 2025, ja uusien yhtiöiden osakkeilla odotetaan alkavan kaupankäynti tammikuussa 2026. Jakautumisen sujuvuus ja markkinan reaktio kahteen uuteen yhtiöön ovat kriittisiä.
• Uusien yhtiöiden tuloskehitys: Kiertotalousliiketoiminnan (uusi L&T) ja kiinteistöpalveluliiketoiminnan (Luotea) erillinen menestys on avainasemassa. Erityisesti kiinteistöpalveluiden kannattavuuskehitystä ja tehostamisohjelman vaikutuksia tulee seurata.
• Talouden suhdanteet: Makrotalouden kehitys, erityisesti rakennusalan ja teollisuuden aktiviteetti, vaikuttaa suoraan palveluiden kysyntään.
• Kiertotalouden trendit: Kiertotalouden megatrendien hyödyntäminen ja uusien innovatiivisten ratkaisujen kehittäminen on tärkeää pitkän aikavälin kasvun kannalta.

Analyytikkojen näkemys

Analyytikkojen konsensus Lassila & Tikanojasta on tällä hetkellä ”Neutraali” tai ”Underperform”, ja keskimääräinen 12 kuukauden tavoitehinta on noin 10,50 euroa. Tämä viittaa siihen, että analyytikot näkevät rajallista nousupotentiaalia nykyisestä kurssista, mutta odotukset voivat muuttua, kun jakautumisen yksityiskohdat selkenevät ja uusien yhtiöiden itsenäinen kehitys alkaa. Eräs salkunhoitaja on kutsunut Lassila & Tikanojaa ”arvosijoitukseksi”, joka ei aluksi kiinnostanut monia, mutta jossa voi olla piilevää arvoa. Tämä voi viitata siihen, että jakautuminen saattaa paljastaa aliarvostettua potentiaalia.