Yhtiön esittely

Bittium Oyj on suomalainen teknologiayritys, joka on erikoistunut luotettavien ja tietoturvallisten viestintä- ja liitettävyysratkaisujen sekä biosignaalien mittaamiseen ja monitorointiin tarkoitettujen tuotteiden ja palveluiden kehittämiseen. Yhtiön juuret ulottuvat vuoteen 1985, jolloin se perustettiin nimellä Elektrobit. Nykyiseen muotoonsa Bittium muotoutui vuonna 2015, kun yhtiö myi Automotive-liiketoimintansa ja siihen liittyvät nimenkäyttöoikeudet ja vaihtoi nimensä Bittium Oyj:ksi.

Yhtiön pääkonttori sijaitsee Oulussa, ja sillä on toimipisteitä myös Espoossa, Kajaanissa, Kuopiossa ja Tampereella Suomessa sekä Saksassa ja Yhdysvalloissa. Bittiumin toiminta on globaalia, ja se panostaa voimakkaasti kansainvälisen myynnin kiihdyttämiseen. Yhtiö on rakentanut vahvan markkina-aseman erityisesti Suomen puolustus- ja viranomaismarkkinoilla, mistä osoituksena ovat useat pitkäaikaiset puitesopimukset ja tilaukset Suomen puolustusvoimilta. Suomen Nato-jäsenyys on entisestään lisännyt Bittiumin tuotteiden näkyvyyttä kansainvälisillä puolustus- ja turvallisuusmarkkinoilla.

Liiketoiminta

Tuotteet ja palvelut

Bittiumin liiketoiminta jakautuu kolmeen itsenäiseen segmenttiin: Defense & Security, Medical ja Engineering Services.

• Defense & Security: Tämä segmentti tarjoaa taktisen tiedonsiirron järjestelmiä ja tuotteita, kuten Bittium Tactical Wireless IP Network (TAC WIN) -järjestelmän, Bittium Tough SDR -radiot (Handheld ja Vehicular) ja Bittium Tough Comnode -tiedonsiirtolaitteet. Lisäksi se kehittää tietoturvallisia viestintäratkaisuja, kuten Bittium Tough Mobile -älypuhelimia ja kyberturvallisuusratkaisuja aina LUOTTAMUKSELLINEN-tasolle asti.
• Medical: Medical-segmentti keskittyy biosignaalien mittaamiseen ja prosessointiin. Sen tarjontaan kuuluvat ratkaisut sydämen sähköisen toiminnan (EKG) ja aivojen sähköisen toiminnan (EEG) mittaamiseen ja analysointiin, kotona tehtävään uniapnean mittaamiseen (esim. Bittium Respiro) sekä lihasaktivaation mittaamiseen (EMG).
• Engineering Services: Tämä segmentti tarjoaa tuotekehityspalveluita langattoman tietoliikenteen, lääketieteen teknologian ja valmistavan teollisuuden alueille. Palvelut kattavat laitteisto- ja ohjelmistokehityksen sekä testauspalvelut.

Asiakassegmentit

Bittiumin asiakaskunta on monipuolinen. Defense & Security -segmentin asiakkaita ovat puolustusvoimat ja viranomaiset sekä kansalliset ja kansainväliset puolustusliitot. Medical-segmentin asiakkaita ovat terveydenhuollon ammattilaiset ja palveluntarjoajat. Engineering Services -segmentti palvelee teollisuuden yrityksiä, jotka tarvitsevat korkean teknologian tuotekehityskumppania.

Kilpailuedut ja -haitat

Kilpailuedut:

• Syvällinen teknologiaosaaminen: Yhtiöllä on yli 40 vuoden kokemus radioteknologiasta, sulautetuista järjestelmistä ja biosignaalien prosessoinnista, mikä mahdollistaa edistyksellisten ja tietoturvallisten ratkaisujen kehittämisen.
• Vahva luottamus ja tietoturva: Bittium on tunnettu tietoturvaosaamisestaan ja sen tuotteet ovat sertifioituja vaativimpiinkin ympäristöihin. Luottamuksellisuus on olennainen osa yhtiön vastuullisuutta ja toimintaa.
• Pitkäaikaiset asiakassuhteet: Esimerkiksi Suomen ja Ruotsin puolustusvoimien kanssa solmitut puitesopimukset luovat vakaan pohjan ja merkittävän referenssin kansainvälistymiselle.

Kilpailuhaitat:

• Niche-markkinat: Vaikka erikoistuminen tuo etua, se voi myös rajoittaa markkinoiden kokoa ja skaalautuvuutta tietyillä alueilla.
• R&D-intensiivisyys: Jatkuva panostus tutkimukseen ja kehitykseen on välttämätöntä kilpailukyvyn säilyttämiseksi, mikä voi aiheuttaa merkittäviä kustannuspaineita.

Liiketoimintamalli

Bittiumin liiketoimintamalli perustuu innovatiivisten tuotteiden ja ratkaisujen kehittämiseen omille tuotealustoilleen sekä asiakaskohtaisten tuotekehityspalveluiden tarjoamiseen. Yhtiö hakee kannattavaa kasvua kaikilla kolmella liiketoimintasegmentillään keskittymällä kansainvälisen myynnin kiihdyttämiseen, teknologiajohtajuuden varmistamiseen ja strategisten kumppanuuksien kehittämiseen.

Taloudellinen analyysi

Annettujen ja hakutuloksista saatujen talouslukujen perusteella Bittiumin taloudellisessa kehityksessä on nähtävissä käänne parempaan vuonna 2024 ja jatkoa vuoden 2025 kolmannella neljänneksellä.

• Liikevaihto: Vuonna 2024 liikevaihto kasvoi 13,2 prosenttia ja oli 85,2 miljoonaa euroa (75,2 miljoonaa euroa vuonna 2023). Vuoden 2025 tammi-syyskuussa liikevaihto oli 65,3 miljoonaa euroa, mikä on 25,7 prosentin kasvu edellisvuodesta. Erityisesti Q3/2025 oli vahva, liikevaihdon kasvaessa 64,9 prosenttia 23,1 miljoonaan euroon.
• Kannattavuus: Vuosi 2023 oli tappiollinen (liiketulos -4,3 miljoonaa euroa). Vuonna 2024 yhtiö paransi kannattavuuttaan merkittävästi, ja liiketulos oli 8,6 miljoonaa euroa, mikä vastaa 10,1 prosenttia liikevaihdosta. Vuoden 2025 tammi-syyskuun liiketulos oli 4,0 miljoonaa euroa (6,2 % liikevaihdosta), ja pelkästään Q3/2025 liiketulos oli 2,5 miljoonaa euroa (10,8 % liikevaihdosta). Tämä osoittaa, että yhtiö on onnistunut parantamaan toimintansa tehokkuutta ja kannattavuutta.
• Tase ja velkaantuneisuus: Yhtiön omavaraisuusaste oli vahva 69,9 prosenttia vuoden 2024 lopussa (69,6 % vuonna 2023), mikä viittaa vähäiseen velkaantuneisuuteen ja vankkaan pääomarakenteeseen. Kassavarat olivat 21,8 miljoonaa euroa (8,3 miljoonaa euroa vuonna 2023), mikä tukee tulevia investointeja ja kasvua.
• Kassavirta ja osingot: Vahva kassavaroitilanne (21,8 MEUR) ja parantunut kannattavuus tukevat positiivista kassavirtaa. Osinkopolitiikasta ei ole saatavilla tuoretta tietoa, mutta vakaa kassavirta luo pohjan mahdollisille osingonmaksupäätöksille tulevaisuudessa.
• Arvostus: Annetun nykyisen kurssin (18,9 EUR) ja vuoden 2024 osakekohtaisen tuloksen (EPS 0,205 EUR) perusteella P/E-luku on noin 92,2. Tämä on erittäin korkea ja viittaa markkinoiden suuriin kasvuodotuksiin tai siihen, että vuoden 2024 tulos on ollut poikkeuksellisen matala suhteessa tulevaan potentiaaliin. Teknologia-alan P/E-keskiarvot voivat vaihdella suuresti, mutta tämä lukema on selvästi korkeampi kuin tyypilliset toimialan keskiarvot, jotka Suomessa ovat usein 20-40 välillä. Ilman tarkempaa toimialavertailua ja tulevaisuuden tulosennusteita on P/E-luvun tulkinta haastavaa. Yhtiön vahva omavaraisuusaste (69,9 %) ja kasvaneet kassavarat viittaavat hyvään tasearvoon, mutta ilman osakekohtaista omaa pääomaa ei P/B-lukua voida laskea.

Strategia ja näkymät

Yhtiön strategia

Bittium päivitti strategiaansa vuosille 2025–2028 (joissain lähteissä 2026-2028) joulukuussa 2024. Päivitetyn kasvustrategian peruspilarit ovat:

• Johtavan tietoturvallisen sulautetun teknologiaosaamisen vahvistaminen kilpailuedun kulmakiveksi.
• Myyntiin ja kaupallistamiseen vaadittavien kyvykkyyksien rakentaminen kasvun mahdollistamiseksi.
• Teknologiapohjan vahvistaminen keskittämällä tuotekehityksen panostuksia lähemmäs asiakastarpeita.
• Toimituskyvykkyyden varmistaminen luotettavuuden ja skaalautuvuuden mahdollistamiseksi.

Yhtiö tavoittelee keskimäärin yli 10 prosentin vuotuista liikevaihdon kasvua ja yli 10 prosentin liikevoittotasoa pitkällä tähtäimellä. Strategiassa korostetaan kansainvälisen myynnin kiihdyttämistä, strategisten kumppanuuksien kehittämistä ja ohjelmisto- ja tekoälykyvykkyyksien vahvistamista.

Kasvunäkymät

Bittiumin näkymät vuodelle 2025 ovat positiiviset. Yhtiö arvioi vuoden 2025 liikevaihdon olevan 95–105 miljoonaa euroa (85,2 miljoonaa euroa vuonna 2024) ja liiketuloksen olevan 10–13 miljoonaa euroa (8,6 miljoonaa euroa vuonna 2024). Kasvua odotetaan erityisesti Defense & Security -segmentistä, jota tukevat merkittävät puitesopimukset ja Suomen Nato-jäsenyyden tuomat mahdollisuudet kansainvälisillä markkinoilla. Medical-segmentissä panostetaan kansainvälisen kasvun vahvistamiseen EKG:n etädiagnostiikkamarkkinoilla ja uniapneamittauslaitteen markkina-alueen laajentamiseen.

Ajankohtaiset tapahtumat

• Puolustusvoimien puitesopimukset: Marraskuussa 2025 Bittium Wireless allekirjoitti johtamisjärjestelmäalan puitesopimuksen Suomen ja Ruotsin puolustusvoimien kanssa. Tämä on merkittävä tilaus ja luo vahvan pohjan tuleville toimituksille.
• Vahva Q3/2025: Yhtiö raportoi lokakuussa 2025 erinomaisesta kolmannesta vuosineljänneksestä, jossa liikevaihto ja liiketulos kasvoivat selvästi analyytikoiden odotuksia enemmän.
• Tekoälyyn ja tietoturvaan panostaminen: Syyskuussa 2025 Bittium vahvisti osaamistaan ohjelmistopohjaisissa tekoälyratkaisuissa hankkimalla osuuden MarshallAI:n osakekannasta. Samanaikaisesti yhtiö julkaisi uuden, korkean tietoturvan Bittium Tough Mobile 3 -älypuhelimen ja solmi strategisen yhteistyön HMD Secure Oy:n kanssa.
• Kansainvälinen laajentuminen: Yhtiö perusti tytäryhtiön Yhdistyneeseen kuningaskuntaan elokuussa 2025, mikä tukee kansainvälistymisstrategiaa.

Riskit ja mahdollisuudet

Keskeiset riskit

• Markkinoiden kilpailu: Teknologia-alalla kilpailu on kovaa, ja Bittiumin on jatkuvasti innovoitava säilyttääkseen kilpailukykynsä.
• Tutkimus- ja kehityskulut: Vaikka T&K on välttämätöntä, suuret panostukset voivat rasittaa kannattavuutta, jos niistä saatava tuotto viivästyy tai jää odotettua pienemmäksi.
• Asiakaskonsentraatio: Riippuvuus tietyistä suurista asiakkaista, kuten Suomen puolustusvoimista, voi luoda riskin tilauskannan vaihteluiden suhteen. Vaikka kansainvälistyminen vähentää tätä riskiä, se on edelleen huomioitava.
• Sääntelyriskit: Medical-segmentissä tuotteiden markkinoille saattaminen vaatii viranomaishyväksyntöjä, joiden viivästymiset voivat vaikuttaa liiketoimintaan. Esimerkiksi Inderesin analyysissä joulukuulta 2024 mainittiin huolenaiheita Bittium Respiron viranomaishyväksyntöjen osalta Yhdysvalloissa.
• Taloudellinen syklisyys: Engineering Services -segmentti voi olla herkkä talouden suhdanteille, mikä vaikuttaa tuotekehitysprojektien määrään.

Kasvumahdollisuudet

• Puolustusmarkkinan kasvu: Geopoliittinen tilanne ja Suomen Nato-jäsenyys luovat merkittäviä kasvumahdollisuuksia Defense & Security -segmentille sekä kotimaassa että kansainvälisesti.
• Kyberturvallisuuden kysyntä: Tietoturvauhkien lisääntyminen kasvattaa kysyntää Bittiumin tietoturvallisille viestintä- ja kyberturvallisuusratkaisuille.
• Tekoälyn hyödyntäminen: Panostukset tekoälyyn (esim. MarshallAI-osuus) voivat tuoda uusia innovaatioita ja kilpailuetua kaikkiin liiketoimintasegmentteihin.
• Etädiagnostiikan kasvu: Terveydenhuollon digitalisaatio ja etädiagnostiikan yleistyminen tarjoavat Medical-segmentille kasvumahdollisuuksia, erityisesti uusien tuoteinnovaatioiden ja kansainvälisen laajenemisen kautta.
• Epäorgaaninen kasvu: Yhtiö tutkii aktiivisesti yritysostomahdollisuuksia, erityisesti Defense & Security -segmentin taktisen viestinnän tuoteportfolion laajentamiseksi.

Toimialan trendit

Teknologiateollisuudessa keskeisiä trendejä ovat kyberturvallisuuden merkityksen kasvu, tekoälyn integrointi tuotteisiin ja palveluihin, langattomien yhteyksien kehitys (esim. 5G NTN GEO -satelliittiyhteys) ja terveydenhuollon digitalisaatio etämonitorointiratkaisuineen. Bittium on hyvin asemoitunut hyödyntämään näitä trendejä.

Yhteenveto sijoittajalle

Bittium Oyj on erikoistunut teknologiayhtiö, joka on kääntänyt kelkkansa tappiollisesta vuodesta 2023 merkittävään kannattavuuskasvuun vuonna 2024 ja vuoden 2025 kolmannella neljänneksellä. Yhtiön vahvuudet perustuvat syvälliseen teknologiaosaamiseen tietoturvallisissa viestintä- ja biosignaaliratkaisuissa sekä pitkäaikaisiin asiakassuhteisiin puolustus- ja viranomaismarkkinoilla.

Puolustusmarkkinan voimakas kasvu ja Suomen Nato-jäsenyys luovat yhtiölle merkittäviä kansainvälisiä kasvumahdollisuuksia, mitä tukevat tuoreimmat puitesopimukset Ruotsin ja Suomen puolustusvoimien kanssa. Lisäksi panostukset tekoälyyn ja terveydenhuollon etädiagnostiikkaan avaavat uusia ovia.

Yhtiön arvostus (P/E ~92) on korkea, mikä heijastaa markkinoiden vahvoja kasvuodotuksia ja edellyttää tuloskasvun jatkumista. Sijoittajan on syytä seurata yhtiön kykyä skaalata liiketoimintaansa kansainvälisesti ja hallita R&D-kustannuksia kannattavasti. Medical-segmentin viranomaishyväksyntöjen edistyminen on myös keskeinen seurattava asia. Vahva tase ja kassavarat antavat kuitenkin hyvän pohjan kasvustrategian toteuttamiselle.

Keskeiset seurattavat asiat

• Defense & Security -segmentin tilauskannan kehitys ja kansainvälisten toimitusten onnistuminen.
• Medical-segmentin tuoteinnovaatioiden ja markkinoille saattamisen eteneminen, erityisesti uusien markkinoiden viranomaishyväksynnät.
• Kannattavuustavoitteiden (yli 10 % liikevoitto) saavuttaminen ja T&K-kulujen tehokkuus.
• Yhtiön kyky hyödyntää tekoälyä ja toteuttaa epäorgaanisia kasvumahdollisuuksia.

Analyytikkojen näkemykset Bittiumista ovat vaihdelleet. Esimerkiksi joulukuussa 2024 Inderes laski suosituksensa ”vähennä”-tasolle vedoten maltilliseen kannattavuustavoitteeseen ja Medical-segmentin viranomaishyväksyntöihin liittyviin huoliin. Kuitenkin Q3/2025:n vahvat tulokset ja uudet puolustusteollisuuden sopimukset ovat luoneet uutta positiivista momentumia, ja analyytikoiden näkemykset voivat päivittyä näiden kehityskulkujen myötä.