Yhtiön esittely

Administer Oyj (ADMIN) on suomalainen taloushallinnon palveluihin erikoistunut pörssiyhtiö, joka on listattu Nasdaq Helsingin First North -markkinapaikalle joulukuussa 2021. Yhtiö on perustettu vuonna 1985, ja se on kasvanut vuosikymmenten aikana pienestä tilitoimistosta laajaksi henkilöstö- ja taloushallinnon sekä ohjelmistopalvelujen moniosaajaksi.

Administerin tavoitteena on olla alansa paras toimija laadukkaan asiakaskokemuksen ja innovatiivisen asenteen sekä kattavan palvelujen ja teknisten ratkaisujen kokonaisuuden avulla. Yhtiö tarjoaa digitaalisia taloushallinnon palveluja, kirjanpitoa, palkanlaskentaa, veroneuvontaa sekä laajemmin talousjohdon ja HR-palveluita. Se pyrkii uudistamaan talouspalvelumarkkinaa kehittämällä uusia teknologioita ja ratkaisuja.

Administer Groupiin kuuluvat muun muassa palkkahallintopalveluita tarjoava Silta Oy, tilitoimisto Administer, asiantuntijatalo Econia Oy sekä ohjelmistoyhtiö EmCe Solution Partner Oy. Konserni on Suomen suurin palkkaulkoistuskumppani ja johtava asiantuntija harmaan talouden torjunnassa. Sen palveluita käyttää yli 5 000 asiakasta pk-yrityksistä suuryrityksiin sekä kunnat ja muut julkisen sektorin toimijat.

Liiketoiminta

Tuotteet ja palvelut

Administerin palveluvalikoima on laaja ja kattaa kattavasti yritysten ja julkisen sektorin talous- ja henkilöstöhallinnon tarpeet. Keskeisiä palvelualueita ovat:

• Digitaaliset taloushallinnon palvelut: Kirjanpito, osto- ja myyntilaskujen käsittely, raportointi ja analytiikka.
• Palkkahallinto: Palkanlaskenta ja siihen liittyvät HR-palvelut. Konsernin Silta Oy on Suomen markkinajohtaja palkkahallinnossa.
• Konsultointi ja asiantuntijapalvelut: Talousjohtopalvelut (CFO Services), harmaan talouden torjunta (Econia Oy on johtava asiantuntija tässä), lakipalvelut ja compliance.
• Ohjelmistopalvelut: Omat ohjelmistot ja palvelualustat talous- ja palkkahallintoon (esim. eFina), sekä alihankintaketjun hallintaan.
• Henkilöstöpalvelut: Henkilöstövuokraus, rekrytointi ja HR-konsultointi.

Asiakassegmentit

Administer palvelee monipuolista asiakaskuntaa, joka koostuu:

• Pienistä ja keskisuurista yrityksistä (PK-yritykset)
• Suuryrityksistä
• Kansainvälisistä yrityksistä
• Kunnista, kaupungeista ja muista julkisen sektorin toimijoista, mukaan lukien hyvinvointialueet.

Kilpailuedut ja -haitat

Kilpailuedut:

• Kattava palvelutarjooma: Administer tarjoaa laajan valikoiman talous- ja henkilöstöhallinnon palveluita sekä ohjelmistoja, mikä mahdollistaa kokonaisvaltaisten ratkaisujen tarjoamisen ”yhden luukun periaatteella” ja synergiaetujen hyödyntämisen.
• Digitaalisuus ja teknologia: Yhtiö panostaa vahvasti digitaalisiin ratkaisuihin ja pyrkii uudistamaan markkinaa uusilla teknologioilla.
• Markkinajohtajuus tietyillä alueilla: Administer on Suomen suurin palkkaulkoistuskumppani ja johtava toimija harmaan talouden torjunnassa.
• Vahva M&A-strategia: Aggressiivinen yritysostostrategia on mahdollistanut nopean kasvun ja markkina-aseman vahvistamisen, erityisesti kuntasektorilla Sarastia-kauppojen myötä.

Kilpailuhaitat:

• Integraatioriskit: Jatkuva yritysostojen virta voi tuoda mukanaan haasteita ostettujen yritysten ja niiden järjestelmien integroinnissa konserniin, mikä voi rasittaa resursseja ja vaikuttaa kannattavuuteen lyhyellä aikavälillä.
• Henkilöstöpula: Kuntalaskenta Oy:n tapauksesta (2024) voi päätellä, että taloushallinnon alalla voi olla pulaa osaavasta henkilöstöstä, mikä voi vaikeuttaa palveluiden tuottamista ja kasvun ylläpitämistä. [uutiset]
• Kilpailu: Vaikka Administerilla on vahva asema, taloushallinnon palvelumarkkinat ovat kilpaillut, ja kilpailijat voivat tarjota samankaltaisia palveluita.

Liiketoimintamalli

Administerin liiketoimintamalli perustuu digitaalisten talous- ja henkilöstöhallinnon palveluiden tarjoamiseen ja kehittämiseen. Yhtiö pyrkii luomaan asiakkailleen lisäarvoa tehostamalla heidän hallinnollisia prosessejaan ja tarjoamalla asiantuntijatukea. Malli yhdistää reaaliaikaiset digitaaliset ratkaisut ja kokeneiden ammattilaisten tuen. Kasvua haetaan sekä orgaanisesti että aktiivisten yritysostojen kautta, joiden tavoitteena on laajentaa palvelutarjoomaa ja markkinaosuutta.

Taloudellinen analyysi

Annettujen tietojen perusteella Administer Oyj:n taloudellinen analyysi on rajallinen, sillä saatavilla on vain osakekurssin perustiedot (nykyinen kurssi ja 52 viikon vaihteluväli). Kattavampaan analyysiin tarvittaisiin tietoja, kuten P/E- ja P/B-luvut, kannattavuusluvut (liikevaihto, liikevoitto, nettotulos), taseen rakenne, velkaantuneisuus, kassavirta sekä osinkopolitiikka. Näiden puuttuessa alla oleva analyysi keskittyy saatavilla olevaan informaatioon.

Administerin osakekurssi oli 2,46 EUR 7.12.2025. Osakkeen 52 viikon vaihteluväli on ollut 2,08 – 2,92 EUR. Nykyinen kurssi on vaihteluvälin keskivaiheen yläpuolella, mikä voi viitata markkinoiden positiiviseen suhtautumiseen viimeaikaisiin uutisiin tai odotuksiin tulevasta kehityksestä. Osakekurssin kehitys 52 viikon aikana (+13,89% YTD, +2,50% 1v, -11,51% 3v) osoittaa, että vaikka viimeaikainen kehitys on ollut positiivista, pidemmällä aikavälillä osake on ollut laskupaineessa. Tämä voi heijastaa yleistä markkinakehitystä tai yhtiön omaan suorituskykyyn liittyviä haasteita ennen viimeisimpiä strategisia liikkeitä.

Vaikka yksityiskohtaisia kannattavuuslukuja ei ole annettu, julkisten tietojen mukaan Administer Oyj:n liikevaihto oli 16,1 miljoonaa euroa vuonna 2024, kasvaen 11,3 % edellisvuodesta. Liiketoiminnan tappio oli -2 miljoonaa euroa ja liikevoittoprosentti -12,6 % vuonna 2024. Tämä osoittaa, että yhtiöllä on ollut haasteita kannattavuuden kanssa kasvusta huolimatta. Omavaraisuusaste oli 60 % vuonna 2024, mikä on suhteellisen vahva ja indikoi vakaata taserakennetta.

Yhtiö peruutti aiemmat pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteensa marraskuussa 2025 Sarastia-kauppojen merkittävän vaikutuksen vuoksi ja aikoo julkistaa uudet tavoitteet vuoden 2026 aikana. Tämä viittaa siihen, että yhtiö odottaa merkittävää muutosta taloudelliseen profiiliinsa tulevien yritysostojen myötä.

Strategia ja näkymät

Yhtiön strategia

Administerin strategia perustuu kannattavaan kasvuun ja tehokkaaseen liiketoimintasynergioiden hyödyntämiseen sekä asiakasrajapinnassa että sisäisissä prosesseissa. Yhtiö pyrkii olemaan alansa paras toimija laadukkaan asiakaskokemuksen, innovatiivisen asenteen sekä kattavan palvelutarjooman ja teknologisten ratkaisujen avulla. Kasvua haetaan edelleen sekä yritysostojen että orgaanisen kasvun kautta Suomessa ja valituilla markkinoilla Itämeren alueella.

Strategian keskiössä on myös vastuullisuus, ja yhtiö pyrkii olemaan paras kumppani asiakkailleen ja paras työnantaja henkilöstölleen.

Kasvunäkymät

Administerin kasvunäkymät ovat vahvasti sidoksissa sen aggressiiviseen yritysostostrategiaan. Yhtiö on viime vuosina kasvanut voimakkaasti ja laajentanut palveluvalikoimaansa merkittävästi useiden yritysostojen, kuten Sydän-Suomen Taloushallinnan (2025), Econian (2022) ja useiden muiden tilitoimistojen (esim. Jämsän Tilikeskus 2017, Mikkelin Tilitoimisto 2022) kautta. [uutiset, 4, 10, 11]

Erityisesti Sarastia-liiketoimintakaupat (kunta-asiakkaat kesäkuussa 2025 ja hyvinvointialueasiakkaat lokakuussa 2025) ovat Administerin historian suurimmat ja niiden odotetaan muuttavan yhtiön kokoa ja markkina-asemaa merkittävästi. Sarastian kuntasektorin talous-, palkka- ja ohjelmistopalveluliiketoiminnan arvioitu liikevaihto on noin 35 miljoonaa euroa ja henkilöstömäärä noin 350. Hyvinvointialueiden liiketoiminnan arvo on noin 23 miljoonaa euroa ja henkilöstömäärä noin 140. Yhteensä Sarastia-kauppojen siirtyvä liikevaihto on noin 58 miljoonaa euroa. Nämä kaupat tekevät Administerista johtavan palveluntarjoajan kuntasektorilla.

Administer arvioi, että Sarastia-kauppojen myötä konsernin liikevaihdon kasvu vuonna 2025 olisi noin 80 prosenttia. Integroinnin odotetaan myös parantavan kannattavuutta tulevina vuosina, vaikka ostettavan liiketoiminnan kannattavuus on ollut heikko.

Ajankohtaiset tapahtumat

• Sarastia-kaupat: Administer on solminut aiesopimukset Sarastian kunta-asiakkaiden talous-, palkka- ja ohjelmistopalveluliiketoiminnan (kesäkuu 2025) ja hyvinvointialueasiakkaiden vastaavan liiketoiminnan (lokakuu 2025) ostamisesta. [uutiset, 7, 13] Kauppojen toteutuminen edellyttää Numera Palveluiden yhtiökokouksen ja kilpailuviranomaisen hyväksynnän. Kilpailuviranomainen on pyytänyt lisätietoja ja odottaa kauppojen vahvistuvan lähikuukausina.
• Osakeanti: Administer kaavailee osakeantia Sarastia-kauppojen rahoittamiseksi. Kauppahinnasta osa maksetaan Administerin uusilla osakkeilla. [uutiset, 7, 8, 13] Ylimääräinen yhtiökokous on kutsuttu koolle valtuuttamaan hallitus päättämään osakeannista. [uutiset]
• Taloudellisten tavoitteiden peruutus: Yhtiö peruutti aiemmat pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteensa marraskuussa 2025, koska Sarastia-kauppojen tuoma kasvu muuttaa yhtiön profiilia merkittävästi. Uudet tavoitteet julkistetaan vuoden 2026 aikana.
• Kannattavuushaasteet: Vaikka liikevaihto on kasvanut, Administerin kannattavuus on ollut haasteellista. Vuonna 2024 liikevoittoprosentti oli -12,6 %. Sarastia-kauppojen odotetaan parantavan kannattavuutta, mutta tämä edellyttää onnistunutta integraatiota ja toiminnan tehostamista.

Riskit ja mahdollisuudet

Keskeiset riskit

• Integraatioriskit: Sarastia-kaupat ovat Administerin historian suurimmat ja niiden onnistunut integrointi konserniin on kriittistä. Epäonnistunut integraatio voi johtaa synergiaetujen jäämiseen saavuttamatta, kustannusten nousuun ja asiakastyytyväisyyden heikkenemiseen. Erityisesti Sarastian aiemmat palkanmaksuongelmat Helsingissä (2025) [uutiset] voivat viitata operatiivisiin haasteisiin, jotka Administerin on ratkaistava.
• Kilpailuviranomaisen hyväksyntä: Sarastia-kauppojen toteutuminen on yhä kilpailuviranomaisen hyväksynnän varassa. Viivästykset tai jopa kauppojen peruuntuminen voivat vaikuttaa negatiivisesti yhtiön kasvu- ja strategiasuunnitelmiin. Kilpailuviranomainen on pyytänyt lisätietoja hankintalain muutoksen ja kaupan kilpailutilannevaikutuksista.
• Rahoitusriskit: Suuret yritysostot edellyttävät merkittävää rahoitusta. Administerin kaavailema osakeanti voi aiheuttaa laimentumista nykyisille osakkeenomistajille. [uutiset]
• Henkilöstöriskit: Taloushallinnon alalla voi olla pulaa osaavasta henkilöstöstä, kuten Kuhmoisten kunnan tilinpäätösongelmat Kuntalaskenta Oy:n osalta osoittivat (2024). Tämä voi haitata palveluiden tuottamista ja kasvamista. [uutiset]
• Makrotaloudelliset riskit: Yleinen taloustilanne ja sen heilahtelut voivat vaikuttaa yritysten ja kuntien halukkuuteen ulkoistaa taloushallinnon palveluita.
• Kannattavuusriski: Vaikka Sarastia-kaupan odotetaan parantavan kannattavuutta, ostettavan liiketoiminnan heikko kannattavuushistoria (negatiivinen käyttökate) luo riskin, että kannattavuuskäänteen toteuttaminen on haastavampaa kuin odotettu.

Kasvumahdollisuudet

• Julkisen sektorin markkinajohtajuus: Sarastia-kaupat tekevät Administerista johtavan palveluntarjoajan kuntasektorin talous- ja palkkahallinnossa. Tämä avaa merkittäviä kasvumahdollisuuksia julkisen sektorin asiakkuuksien syventämisessä ja uusien palveluiden tarjoamisessa.
• Markkinoiden konsolidaatio: Taloushallinnon palvelualalla on käynnissä konsolidaatio, jossa suuremmat toimijat ostavat pienempiä. Administerin aktiivinen M&A-strategia mahdollistaa edelleen markkinaosuuden kasvattamisen.
• Digitaalisaation kiihtyminen: Yritysten ja julkisen sektorin digitaalisten taloushallinnon palveluiden kysyntä kasvaa jatkuvasti. Administerin panostukset teknologiaan ja digitaalisiin ratkaisuihin tukevat tätä trendiä.
• Palveluvalikoiman laajentaminen: Laajennettu konsernirakenne mahdollistaa ristiinmyynnin ja uusien, integroitujen palvelukokonaisuuksien tarjoamisen nykyisille ja uusille asiakkaille. Esimerkiksi palkkahallinnon, taloushallinnon ja ohjelmistopalveluiden yhdistäminen luo ainutlaatuisen tarjooman.
• Itämeren alueen laajentuminen: Strategiansa mukaisesti Administer hakee kasvua myös valituilta markkinoilta Itämeren alueella.

Toimialan trendit

Taloushallinnon palvelualalla on useita merkittäviä trendejä, jotka vaikuttavat Administerin toimintaan:

• Digitalisaatio ja automaatio: Sähköinen taloushallinto ja robotiikka tehostavat prosesseja ja vähentävät manuaalisen työn tarvetta. Tämä luo painetta investoida teknologiaan, mutta tarjoaa myös mahdollisuuksia kustannussäästöihin ja uusien palveluiden kehittämiseen.
• Ulkoistuksen kasvu: Yhä useammat yritykset ja julkisen sektorin toimijat ulkoistavat talous- ja henkilöstöhallinnon palveluitaan keskittyäkseen omaan ydinliiketoimintaansa.
• Sääntelyn tiukentuminen: Esimerkiksi harmaan talouden torjuntaan liittyvä lainsäädäntö ja raportointivaatimukset kasvavat, mikä luo kysyntää asiantuntijapalveluille, joissa Administer on vahva.
• Asiantuntijapalveluiden kysyntä: Perinteisten kirjanpitopalveluiden rinnalle nousee yhä enemmän kysyntää korkean lisäarvon asiantuntijapalveluille, kuten talousjohdon konsultoinnille ja analytiikalle.

Yhteenveto sijoittajalle

Administer Oyj on voimakkaassa muutoksessa oleva talous- ja henkilöstöhallinnon palveluyhtiö, joka pyrkii strategisilla yritysostoilla ja digitalisaatiolla vahvistamaan asemaansa Suomen markkinoilla, erityisesti julkisella sektorilla. Yhtiön viimeaikaiset Sarastia-kaupat ovat sen historian suurimmat ja niiden odotetaan kasvattavan liikevaihtoa merkittävästi ja tekevän Administerista johtavan toimijan kuntasektorilla.

Sijoittajan näkökulmasta Administer tarjoaa mahdollisuuden osallistua markkinoiden konsolidaatioon ja digitaalisten palveluiden kasvuun. Yhtiön vahva omavaraisuusaste (60 % vuonna 2024) antaa tukea, mutta kannattavuuden parantaminen on keskeinen haaste, sillä yhtiö on ollut tappiollinen ja Sarastian ostettavan liiketoiminnan kannattavuus on ollut heikko.

Keskeiset seurattavat asiat:

• Sarastia-kauppojen toteutuminen ja integraatio: Kilpailuviranomaisen hyväksyntä ja kauppojen onnistunut integrointi ovat ensisijaisen tärkeitä. Erityisesti Sarastian operatiivisten haasteiden ratkaiseminen ja synergiaetujen realisoiminen ovat avainasemassa.
• Kannattavuuden kehitys: Onnistuuko Administer kääntämään Sarastian liiketoiminnan kannattavaksi ja parantamaan koko konsernin tulosta? Yhtiö on peruuttanut vanhat taloudelliset tavoitteensa ja julkistaa uudet vuonna 2026, mikä luo odotuksia.
• Osakeannin vaikutukset: Sarastia-kauppojen rahoittamiseksi kaavailtu osakeanti voi laimentaa nykyisten osakkeenomistajien omistusta. [uutiset]
• Uudet taloudelliset tavoitteet: Vuonna 2026 julkistettavat uudet pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet antavat selkeämmän kuvan yhtiön johdon odotuksista tulevaisuudelle.

Analyytikkojen näkemysten osalta saatavilla oleva tieto on rajallista, mutta Inderesin kommenttien mukaan Sarastia-kauppojen arvostus näyttää kokonaisuutena matalalta, mikä tarjoaa Administerille potentiaalia luoda omistaja-arvoa, jos yhtiö pystyy operoimaan hankittuja liiketoimintoja edes kohtuullisella kannattavuudella tulevaisuudessa. Inderes on toistanut ”lisää”-suosituksen lokakuussa 2025 ja maininnut, että laskeneilla ennusteilla osakkeen arvostus on ensi vuoteen katsottuna melko neutraali. Q3/2025 liikevaihdon lasku tuli yllätyksenä, ja orgaaninen kasvu voi olla tiukassa myös ensi vuonna. Administerin osakekurssi on liikkunut 52 viikon vaihteluvälinsä yläpäässä, mutta pidemmän aikavälin kehitys on ollut laskeva.