Yhtiön esittely

Nexstim Oyj on suomalainen, kansainvälisillä markkinoilla toimiva terveysteknologiayhtiö, joka on erikoistunut navigoidun magneettistimulaation (nTMS) teknologian kehittämiseen ja kaupallistamiseen. Yhtiö perustettiin vuonna 2000 irrotettuna Teknillisen korkeakoulun (nyk. Aalto-yliopisto) tutkimusprojektista. Nexstimin osakkeet listattiin Nasdaq First North Growth Market Finlandin ja Nasdaq First North Swedenin markkinapaikoille marraskuussa 2014, tehden siitä ensimmäisen yrityksen, joka listautui yhtä aikaa kahdelle Nasdaq-markkinapaikalle.

Nexstimin missio on mahdollistaa vaikeiden aivosairauksien ja -häiriöiden yksilöllinen ja tehokas diagnostiikka ja hoito. Yhtiön visiona on asettaa uusi standardi tällä hetkellä vaikeasti hoidettavissa olevien aivosairauksien ja -häiriöiden hoidolle. Nexstimillä on tytäryhtiöt Yhdysvalloissa (Nexstim, Inc.) ja Saksassa (Nexstim Germany GmbH).

Markkina-asemansa osalta Nexstim toimii vahvasti säännellyssä lääkintäteknologian toimialalla, jossa viranomaishyväksynnät luovat kilpailusuojia. Yhtiöllä on asiakkaita useissa kymmenissä maissa ympäri maailmaa. Nexstimin diagnostiikkaliiketoiminnan (Navigated Brain Stimulation, NBS) järjestelmä NBS 5 on ainoa FDA-hyväksytty ja CE-merkitty navigoitu TMS-järjestelmä aivojen puhe- ja liikeaivokuoren leikkausta edeltävään kartoitukseen. Terapialiiketoiminnan (Navigated Brain Therapy, NBT) NBS 6 -järjestelmällä on FDA-hyväksyntä vakavan masennuksen hoitoon Yhdysvalloissa ja CE-merkintä vakavan masennuksen ja kroonisen neuropaattisen kivun hoitoon Euroopassa.

Liiketoiminta

Tuotteet ja palvelut

Nexstimin liiketoiminta jakautuu kahteen pääalueeseen: diagnostiikkaan ja terapiaan. Yhtiön tuotteet perustuvat neuronavigoituun transkraniaaliseen magneettistimulaatioon (nTMS), joka mahdollistaa aivoalueiden tarkan kartoituksen ja stimuloinnin sähkökentän avulla.

• Diagnostiikka (Navigated Brain Stimulation, NBS): Nexstimin laitteistoja käytetään neurokirurgisten leikkausten suunnittelussa, erityisesti kartoittamaan aivojen toiminnallisia alueita, kuten liikkeestä tai puheentuotannosta vastaavia alueita, ennen kasvaimen poistoleikkauksia. Uusin diagnostiikkalaitteisto on NBS 6, joka sai EU:n MDR-sertifioinnin lokakuussa 2025 ja FDA-hyväksynnän Yhdysvalloissa. [Kauppalehti 2025-10-09, 12, 23]
• Terapia (Navigated Brain Therapy, NBT): Nexstimin nTMS-teknologiaa hyödynnetään myös terapiahoidoissa, esimerkiksi vakavan masennuksen ja kroonisen neuropaattisen kivun hoidossa, kun lääkehoidosta ei ole riittävää apua. Yhtiö on aloittanut myös yhteistyön Sinaptica Therapeutics, Inc:n kanssa Alzheimerin taudin ja lievän kognitiivisen heikentymisen hoidon kehittämiseksi.
• Yhtiö tarjoaa asiakkailleen myös yhdistelmälaitteistoja, jotka sisältävät sekä NBS- että NBT-toiminnallisuudet.

Asiakassegmentit

Nexstimin asiakkaita ovat pääasiassa sairaalat ja klinikat ympäri maailmaa, mukaan lukien johtavat tutkimussairaalat. Yhtiö pyrkii laajentamaan yhteistyöklinikoiden verkostoaan erityisesti Yhdysvalloissa ja Euroopassa.

Kilpailuedut ja -haitat

• Kilpailuedut:
  • Ainutlaatuinen ja patentoitu teknologia: Nexstimin navigoitu TMS-teknologia, joka mahdollistaa tarkan ja yksilöllisen aivostimulaation, on maailman johtavaa. NBS 5 -järjestelmä on ainoa FDA-hyväksytty ja CE-merkitty navigoitu TMS-järjestelmä tietyille diagnostiikkakäytöille.
  • Viranomaishyväksynnät: Tärkeät FDA- ja CE-merkinnät sekä uusin EU:n MDR-sertifiointi NBS 6 -laitteistolle avaavat markkinoita ja luovat kilpailuetua vahvasti säännellyllä toimialalla. [Kauppalehti 2025-10-09, 17, 27, 28]
  • Kumppanuudet: Strategiset kumppanuudet, kuten Brainlabin ja Sinaptica Therapeuticsin kanssa solmitut sopimukset, tuovat jakeluvoimaa ja avaavat uusia markkinoita.
  • Toistuva liikevaihto: Liiketoimintamalliin sisältyvät kulutustarvikkeet, huolto ja vuokrasopimukset, jotka luovat vakaan pohjan toistuvalle tuotolle.
• Kilpailuhaitat:
  • Pienuus ja rahoitustarpeet: Vaikka kannattavuus paranee, yhtiö on edelleen kasvuvaiheessa ja sillä on ollut historiallisesti pääomatarpeita. [Arvopaperi 2025-04-03, 11, 16]
  • Markkinanäkymän epävarmuus: Kasvu nojaa vahvasti sopimusten toteutumisiin ja uusiin liiketoiminta-avauksiin, joihin liittyy ennusteriskiä.
  • Kilpailu: Vaikka Nexstimillä on ainutlaatuista teknologiaa, markkinoilla on myös muita toimijoita TMS-laitteistojen ja neurologisten hoitojen saralla.

Liiketoimintamalli

Nexstimin liiketoimintamalli perustuu laitteistomyyntiin sekä niihin liittyviin huolto- ja kulutustarvikkeiden myyntiin, jotka tuottavat toistuvaa liikevaihtoa. Yhtiö myy laitteistojaan suoraan ja laajentaa jakeluverkostoaan strategisten kumppanuuksien kautta, erityisesti Yhdysvalloissa ja Euroopassa. Lisäksi yhtiö lisensoi teknologiaansa. Tavoitteena on kannattava liikevaihdon kasvu ja tulevien pääomatarpeiden minimointi.

Taloudellinen analyysi

Annettujen talouslukujen perusteella Nexstimin taloudellinen tilanne on kehittynyt positiiviseen suuntaan, mutta yhtiö on edelleen kasvuyhtiö, jonka kannattavuus on ollut historiallisesti haastava.

• Osakekurssi ja arvostus: Nykyinen osakekurssi on 14.5 EUR. Viimeisen 52 viikon vaihteluväli on ollut 6.24 – 16.45 EUR. Tämä tarkoittaa, että osake on tällä hetkellä lähellä 52 viikon ylintä tasoaan. Osakkeen kurssi on noussut vuodessa 217 prosenttia. Markkina-arvo oli 104,59 miljoonaa euroa joulukuussa 2025.
• Liikevaihto: Nexstimin liikevaihto oli 5,32 miljoonaa euroa vuonna 2023 ja laski 5,6 %. Kuitenkin vuoden 2024 liikevaihto oli 6,4 miljoonaa euroa, kasvaen 19,8 %. Ensimmäisellä vuosipuoliskolla 2025 kokonaisliikevaihto oli 4,5 miljoonaa euroa, kasvaen 41,8 % edellisvuodesta. Diagnostiikkaliiketoiminta kasvoi 65,3 % ja terapialiiketoiminta laski 8,4 % samalla ajanjaksolla. Inderesin ennusteen mukaan liikevaihdon odotetaan kasvavan merkittävästi, jopa 79,3 % vuonna 2025.
• Kannattavuus ja sen kehitys: Yhtiö on historiallisesti ollut tappiollinen. Vuoden 2023 tilikauden tulos oli -5,63 miljoonaa euroa ja liikevoittoprosentti 0%. Kuitenkin viimeisimpien uutisten mukaan Nexstimin tappio kutistui alkuvuonna 2025, ja yhtiö on kertonut kannattavuuskäänteen jatkuvan. [Kauppalehti 2025-08-15, Arvopaperi 2025-04-03] Vuonna 2024 liiketoiminnan tappio oli -2 669 euroa, mikä on merkittävä parannus aiemmista vuosista. Inderesin ennusteiden mukaan liikevoiton (EBIT) odotetaan kääntyvän positiiviseksi vuonna 2025 (4,25 MEUR). Yhtiön tavoitteena on kannattava liikevaihdon kasvu ja positiivinen käyttökate.
• Tase ja velkaantuneisuus: Vuonna 2024 yhtiön omavaraisuusaste oli 62 %, mikä on kohtuullinen. Rahoitusasema on parantunut viimeisen vuoden aikana. Yhtiö vahvisti kassa-asemaansa alkuvuonna 2024 Finnveran lainalla ja vaihtovelkakirjalainan liikkeeseenlaskulla.
• Kassavirta ja osingot: Annetuista tiedoista ei ole suoraa kassavirtatietoa. Yhtiö ei ole maksanut osinkoa eikä sen odoteta maksavan osinkoa lähivuosina, sillä se on kasvuyhtiö, joka panostaa tuotekehitykseen ja kaupallistamiseen.
• Arvostuskertoimet: Annetuissa tiedoissa ei ole P/E- tai P/B-lukuja eikä toimialan keskiarvoja. Inderesin mukaan P/E-luku ei ole laskettavissa, koska Nexstim on yhä tappiollinen, mutta odotetaan kääntyvän positiiviseksi. Inderesin arvion mukaan Nexstimin EV/S-luku (2025e) on 7x ja laskee 6x tasolle (2026e), mikä edellyttää nopean kasvun jatkumista. Yhtiön arvostuskertoimet ovat korkeita verrattuna omaan historiaan ja verrokkiyhtiöihin, mikä asettaa riman korkealle tuleville vuosille.

Strategia ja näkymät

Yhtiön strategia

Nexstimin strategia vuosille 2025–2028 keskittyy kannattavaan liikevaihdon kasvuun, teknologiajohtajuuteen ja strategisiin kumppanuuksiin. Yhtiön keskeisiä strategisia päätavoitteita ovat:

• Kannattava kasvu: Tavoitteena on liikevaihdon kasvu ja liiketuloksen parantuminen, samalla minimoiden tulevaisuuden pääomatarpeet kohti jatkuvaa voitollisuutta.
• Teknologiajohtajuus: Uuden NBS 6 -diagnostiikkalaitteiston lanseeraus päämarkkinoille, mahdollistaen helppokäyttöisyyden ja tulevaisuuden lisämoduulit.
• Strategiset kumppanuudet: Nexstim pyrkii laajentamaan yhteistyökumppaneiden ja klinikoiden verkostoaan ensisijaisesti Yhdysvalloissa ja Euroopassa. Esimerkkinä tästä on pitkäaikainen yhteistyö Brainlabin kanssa sekä yhteistyö Sinaptica Therapeutics, Inc:n kanssa Alzheimerin taudin hoidon kehittämiseksi.

Kasvunäkymät

Nexstimin kasvunäkymät ovat lupaavat, ja yhtiö odottaa vahvaa kasvua lähivuosina. [Arvopaperi 2025-04-02, 11] Kasvua tukevat useat tekijät:

• Uudet tuotelanseeraukset ja sertifikaatit: NBS 6 -laitteiston EU MDR -sertifiointi ja FDA-hyväksynnät avaavat merkittäviä markkinoita diagnostiikka- ja terapiakäyttöön. [Kauppalehti 2025-10-09, 23, 27]
• Kumppanuudet: Brainlab-yhteistyö tuo jakeluvoimaa diagnostiikkatuotteille, ja Sinaptica-yhteistyö avaa mahdollisuuksia Alzheimerin taudin hoidossa.
• Markkinatrendit: Ikääntyminen ja aivosairauksien lisääntyminen luovat kysyntää tehokkaammille diagnostiikka- ja hoitomenetelmille.
• Tilauskanta: Yhtiöllä on vahva tilauskanta, joka lisää luottamusta loppuvuoden ennusteisiin. [Talouselämä 2025-08-26, 9, 22]

Ajankohtaiset tapahtumat

• EU:n MDR-sertifiointi (2025-10-09): Nexstimin NBS 6 -laitteisto sai tärkeän EU:n MDR-sertifioinnin, mikä mahdollistaa laitteiston markkinoinnin ja myynnin liikeaivokuoren ja aivojen puhealueiden kartoitukseen. [Kauppalehti 2025-10-09, 12]
• FDA-hyväksyntä diagnostiikkakäyttöön (2025-10-12): Nexstim sai myös diagnostiikkahyväksynnän Yhdysvalloissa NBS 6 -laitteistolle.
• Tappion kutistuminen (2025-08-15): Yhtiö raportoi alkuvuonna 2025 tappionsa kutistuneen, mikä viittaa parantuneeseen kannattavuuskehitykseen. [Kauppalehti 2025-08-15]
• Tilaukset (2025-07-30): Nexstim sai tilauksen eurooppalaiselta jakelijalta diagnostiikkalaitteelle, jonka lopullinen asiakas on sairaala Etelä-Euroopassa. [Kauppalehti 2025-07-30] Yhtiö toimitti Q1-Q3 2025 aikana 16 laitteistoa.
• Kumppanisopimukset (alkuvuosi 2025): Uudet kumppanisopimukset, kuten Brainlabin ja Sinaptica Therapeuticsin kanssa solmitut, tuovat vakautta talouteen ja kirittävät myyntiä. [Arvopaperi 2025-04-03, Arvopaperi 2025-01-15] Yhtiö on kuitenkin ilmoittanut erimielisyyksistä liittyen teknologian lisensointiin yhdysvaltalaiselle Magnus Medicalille.

Riskit ja mahdollisuudet

Keskeiset riskit

• Liiketoimintariskit:
  • Kaupallistamisen onnistuminen: NBS 6 -laitteiston ja muiden uusien tuotteiden kaupallistaminen vaatii merkittäviä investointeja myyntiin ja markkinointiin. [Arvopaperi 2014-09-03]
  • Kumppanuuksien toteutuminen: Kasvu nojaa vahvasti strategisten kumppanuuksien, kuten Brainlabin ja Sinaptican, menestykseen. Mahdolliset erimielisyydet, kuten Magnus Medicalin kanssa, voivat hidastaa kasvua.
  • Kilpailu: Vaikka Nexstimillä on teknologista etumatkaa, kilpailu lääketieteellisen teknologian alalla on kovaa.
  • Regulaatioriskit: Jatkuva riippuvuus viranomaishyväksynnöistä ja sertifikaateista. Vaikka uusia on saatu, prosessit ovat aikaa vieviä ja kalliita.
• Markkinariskit:
  • Markkinoiden hyväksyntä: Uusien aivostimulaatiohoitojen ja -diagnostiikan yleistyminen vaatii aikaa ja kliinistä näyttöä.
  • Maailmanpoliittinen tilanne: Kiristynyt maailmanpoliittinen tilanne voi vaikuttaa toimitusketjuihin ja markkinoiden vakauteen.
• Rahoitusriskit:
  • Kannattavuus: Vaikka kannattavuus on parantunut ja tappio kutistunut, yhtiö ei ole vielä vakiintuneesti voitollinen. [Kauppalehti 2025-08-15, 8] Kasvun rahoittaminen voi edelleen vaatia pääomia.
  • Valuuttakurssivaihtelut: Kansainvälisen toiminnan vuoksi valuuttakurssivaihtelut voivat vaikuttaa tulokseen.

Kasvumahdollisuudet

• Uudet markkina-alueet ja indikaatiot: EU:n MDR-sertifiointi ja FDA-hyväksynnät NBS 6 -laitteistolle avaavat merkittävästi markkinoita sekä diagnostiikka- että terapiapuolella. [Kauppalehti 2025-10-09, 27] Terapiamarkkinan laajentuminen masennuksen, kroonisen kivun ja Alzheimerin taudin kaltaisiin indikaatioihin tarjoaa suurta potentiaalia.
• Kumppanuuksien syventäminen: Brainlab-yhteistyön ja Sinaptica-yhteistyön tehostaminen voi kiihdyttää myyntiä ja markkinaosuuden kasvua.
• Teknologian skaalautuvuus: Nexstimin teknologia-alusta on skaalautuva ja sitä voidaan soveltaa uusiin käyttöaiheisiin, joissa tarvitaan tarkkuutta ja toistettavuutta.
• Toistuva liikevaihto: Huolto- ja kulutustarvikkeiden myynnin kasvu laitekannan kasvaessa luo vakaata ja ennustettavaa liikevaihtoa.

Toimialan trendit

Terveydenhuollon teknologia-alalla on useita Nexstimin liiketoimintaa tukevia megatrendejä:

• Ikääntyvä väestö ja aivosairauksien lisääntyminen: Globaalisti ikääntyvä väestö lisää neurologisten sairauksien, kuten masennuksen, Alzheimerin taudin ja aivohalvauksen, esiintyvyyttä, mikä luo tarvetta tehokkaille diagnostiikka- ja hoitomenetelmille.
• Tarkkuuslääketiede ja yksilölliset hoidot: Yhä suurempi painotus potilaiden yksilöllisiin tarpeisiin räätälöityihin hoitoihin tukee Nexstimin tarkan navigoidun stimulaation teknologiaa.
• Noninvasiiviset hoitomuodot: Kiinnostus noninvasiivisiin (ei-kirurgisiin) hoitomuotoihin kasvaa, mikä hyödyttää Nexstimin TMS-teknologiaa.
• Digitaalinen terveydenhuolto ja telelääketiede: Teknologian kehitys mahdollistaa uusia hoitomuotoja ja palvelumalleja, jotka voivat edelleen tukea Nexstimin kasvua.

Yhteenveto sijoittajalle

Nexstim Oyj on mielenkiintoinen kasvuyhtiö terveysteknologian alalla, joka on erikoistunut aivojen navigoidun magneettistimulaation diagnostiikka- ja terapiasovelluksiin. Yhtiö on viime aikoina saavuttanut merkittäviä virstanpylväitä, kuten EU:n MDR-sertifioinnin ja FDA-hyväksynnän uudelle NBS 6 -laitteistolleen, mikä avaa uusia markkinoita ja vahvistaa sen kilpailuasemaa. [Kauppalehti 2025-10-09, 23, 27]

Taloudellisesti Nexstim on siirtymässä tappiollisesta vaiheesta kohti kannattavuutta. Tappiot ovat kutistuneet, ja liikevaihdon kasvu on ollut vahvaa, erityisesti diagnostiikkaliiketoiminnassa. [Kauppalehti 2025-08-15, 9] Strategiset kumppanuudet ja vahva tilauskanta tukevat tulevaisuuden kasvunäkymiä. [Talouselämä 2025-08-26, 8, 9]

Sijoittajalle Nexstim tarjoaa mahdollisuuden osallistua korkean kasvupotentiaalin lääkintäteknologiayhtiön tarinaan defensiivisellä toimialalla. Kuitenkin yhtiöön liittyy myös riskejä, kuten kaupallistamisen onnistuminen, kilpailu ja mahdolliset rahoitustarpeet, vaikka rahoitusasema onkin parantunut. Osakkeen arvostus on noussut voimakkaasti viime aikoina, ja se edellyttää vahvan kasvun jatkumista.

Keskeiset seurattavat asiat

• Kannattavuuskehitys: Yhtiön kyky saavuttaa ja ylläpitää positiivinen liiketulos ja käyttökate on avainasemassa.
• Myynnin kasvu ja tilauskanta: Erityisesti uusien NBS 6 -laitteistojen myynnin ja kumppanuuksien kautta saatavien tilausten kehitys.
• Uusien indikaatioiden kehitys: Esimerkiksi Alzheimerin taudin hoitoon liittyvän yhteistyön edistyminen Sinaptican kanssa.
• Regulaatio ja markkinoiden hyväksyntä: Viranomaishyväksyntöjen ja markkinoiden laajemman hyväksynnän eteneminen.

Analyytikkojen näkemys

Yhden analyytikon mukaan Nexstimin osakkeen tavoitehinta on 12.5 euroa, ja suositus on ”Myy”, mikä heijastaa -13,79 % laskupotentiaalia nykykurssiin nähden. Tämä näkemys perustuu siihen, että arvostuskertoimet ovat korkeita ja asettavat riman korkealle tuleville vuosille, ja tuotto-riski-suhde voi olla epätyydyttävä. Toisaalta, Inderesin laajemmassa raportissa kesäkuulta 2025 tavoitehintaa nostettiin 10,0 euroon (aik. 9,0) ja suositus laskettiin vähennä-tasolle (aik. lisää) voimakkaan kurssinousun laskettua tuotto-riski-suhdetta. Inderesin mukaan Nexstimillä on tuloskäänne käsillä ja odotettavissa on tuloskasvun vuosi. Sijoittaja.fi pitää Nexstimiä kasvupotentiaalia tarjoavana osakeideana riskiä sietävälle sijoittajalle.